2026 року 16 липня, до літніх канікул у Сенаті США, які почнуться 7 серпня, залишалося лише близько 20 робочих днів. У цей день дані прогнозного ринку Gate показують, що ймовірність того, що «Закон про цифрові активи: ясність регулювання» (CLARITY Act) буде офіційно підписано як закон у 2026 році, становить лише 35% — тоді як у лютому 2026 року цей показник був аж 82%.
За п’ять місяців імовірність скоротилася майже на 50 відсоткових пунктів. Це не наслідок удару якогось одного одиничного чинника, а результат нашарування низки інституційних перепон, політичних торгів і тиску часу. Зміна цін на прогнозному ринку по суті є безперервною переоцінкою невизначеності.
Чого саме має позбутися CLARITY Act
Головна мета CLARITY Act — на федеральному рівні створити повноцінну регуляторну рамку для цифрових активів. Протягом тривалого часу найбільша проблема криптоіндустрії США полягала не в тому, що регулювання надто жорстке або надто м’яке, а в тому, що «незрозуміло, хто за це відповідає».
Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) за тестом Howey визначає, чи є токени цінними паперами, тоді як Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) розглядає біткоїн, ефір та інші як товари. Однак на рівні норм, закріплених у законодавстві, бракує єдиного визначення «цифрового товару». Один і той самий клас активів у різні моменти може отримувати іншу кваліфікацію, через що біржам, брокерам і емітентам складно будувати передбачувану модель комплаєнсу.
Ключовий механізм законопроєкту — побудувати «міст» між SEC і CFTC у регуляторних повноваженнях: «допоміжні активи», що залежать від зусиль ініціаторів, передаються під контроль SEC; натомість від емітентів вимагають розкривати інформацію у перевірених фінансових звітах, токеноміці тощо. Після того як контроль над токеном стане розпорошеним, актив переходить у категорію «цифрових товарів», а торгівельні майданчики та посередники підпадають під регулювання CFTC. Крім того, законопроєкт запроваджує для розробників ненадісланого (некастодіального) програмного забезпечення «safe harbor» (Section 604): чітко зазначено, що лише публікація коду, надання інструментів self-custody або підтримка інфраструктури блокчейну не роблять розробника «передавачем коштів».
Законопроєкт ухвалили у Палаті представників у липні 2025 року (294-134), а в Сенаті — 14 травня 2026 року в Банківському комітеті (15-9) за підтримки представників обох партій. Проте проходження комітету — це не кінцева зупинка: справжнє випробування — це голосування всім складом Сенату.
Чому ймовірність на прогнозних ринках впала з 82% до 35%: головні драйвери
У лютому 2026 року очікування ринку щодо ухвалення CLARITY Act упродовж року трималися на високому рівні, і тоді 82% відображали відносно гладкий перебіг законодавчого процесу та первинний консенсус між партіями. Після цього ймовірність почала стабільно знижуватися, відображаючи «сходинкове» падіння.
У середині травня ймовірність на Polymarket була близько 74%-75%. У своєму огляді за третій квартал Bitwise зазначила, що прогнозний ринок знизив імовірність до 40%. Galaxy Research, своєю чергою, зменшила очікування: з 75% у травні — до 60%, а потім до 50%.
У липні зниження прискорилося. 13 липня Polymarket в один момент торкнулася мінімуму 24%. Станом на 16 липня CLARITY Act оцінюють у 35% як імовірність проходження.
Круте падіння кривої ймовірностей відображає тривалу песимістичну корекцію трьох змінних: глухий кут у етичних суперечках, «з’їдання» законодавчого часу та неконтрольованість кількості голосів між партіями.
Чому для проходження в Сенаті потрібно 60 голосів, а не проста більшість
У Сенаті США для ухвалення більшості законопроєктів потрібно подолати процедуру «філібастеру» (filibuster). Щоб завершити дебати та просунутися до голосування, потрібна підтримка щонайменше 60 голосів — це поріг «клотюру» (cloture).
Наразі в Республіканців у Сенаті 53 місця. Це означає: навіть якщо всі сенатори-республіканці проголосують «за», законопроєкт все одно вимагатиме щонайменше 7 сенаторів-демократів, які підтримають його на кроспартійному рівні, щоб досягти порогу 60.
Під час голосування в Сенатському банківському комітеті 14 травня сенатори-демократи Ruben Gallego та Angela Alsobrooks проголосували «за» разом із усіма 13 республіканськими членами комітету. Але станом на зараз їхня остаточна підтримка всім складом Сенату лишається умовною. Сенатори-демократи, які публічно виступають проти чинної версії законопроєкту, з’являлися поступово — Кріс Мерфі, Кріс Ван Гролен і Джефф Мерклі вже висловлювали свою позицію проти.
У межах 53 місць Республіканської конференції також з’явився тиск через зменшення чисельності: сенатор Ліндсі Грем, який підтримував законопроєкт, нещодавно пішов із життя, а Мітч Макконнелл відсутній з середини червня. Це ще більше посилює тиск на Республіканців у пошуку голосів демократів.
Чому етичні суперечки стали найбільшим «перепоном»
Серед багатьох перешкод, які постали перед CLARITY Act, етичні положення зараз є найскладнішою проблемою.
Демократи вимагають додати обмежувальну норму — заборонити високопосадовцям уряду, включно з президентом, підтримувати комерційні взаємини з криптоіндустрією. Така вимога ґрунтується на тому, що в останньому фінансовому розкритті президента Трампа зазначено: у 2025 році понад 1,4 мільярда доларів його доходів припадало на крипто-асоційований бізнес, зокрема World Liberty Financial, а також ліцензійні доходи, пов’язані з токеном TRUMP meme.
Двоє сенаторів-демократів, які голосували за версію законопроєкту, ухвалену банківським комітетом, прямо попередили: якщо етичні положення не буде належно врегульовано, вони не підтримають фінальну версію законопроєкту. Об’єднаний текст наразі не ухвалив рішення щодо цього пункту; серед обговорюваних варіантів — дозволити генеральним прокурорам штатів подавати позови за фактами порушення етики.
16 липня (четвер) Трамп проведе у Білому домі зустріч із сенаторами Берні Морено, Сінтією Ламіс, а також з високопосадовими крипторадниками Білого дому, зокрема Патріком Віттом, — зустріч буде присвячено саме питанню етичних положень CLARITY Act. Генеральний директор Solana Policy Research Institute Крістін Сміт назвала цю зустріч «критично важливою» для ухвалення закону. За словами джерел в криптоіндустрії, прогрес залежить від результату зустрічі в четвер: «те, що на зустріч прийде Трамп особисто, — це важлива справа».
По суті етичні суперечки — це спроба «протягнути» ринкову структуру законодавства у політичний вихор, де замішані приватні інтереси президента. Це вже виходить за межі дискусій щодо політики й перетворюється на ключову змінну політики голосів.
Чому часовий коридор стрімко закривається
Від 13 липня, коли Сенат відновить роботу після канікул, до початку літніх канікул 7 серпня — максимум лишається близько 20 робочих днів. Це остання реалістична можливість для ухвалення CLARITY Act у 2026 році.
Як тільки Конгрес увійде в період канікул, увага переключиться на передвиборчу кампанію до проміжних виборів у листопаді, а шанси ухвалити масштабне фінансове законодавство помітно зменшаться. Аналітики політики вважають, що якщо не встигнути в серпневому «вікні», змістовне федеральне законодавство щодо криптовалют може бути відкладено щонайменше до 2030 року або пізніше.
Крім того, часовий тиск накладається на крайній термін правил для іншого криптозаконодавства — законопроєкту GENIUS (про стейблкоїни). GENIUS підписали 18 липня 2025 року, а дата завершення нормотворення припадає на 18 липня 2026 року. Обидва законопроєкти конкурують у порядку денному Конгресу.
Лідер більшості в Сенаті Джон Тьюн хоче до завершення серпневих канікул винести законопроєкт на голосування всім складом; оновлений текст, за прогнозами, має вийти цього тижня. Сенаторка Ламіс в інтерв’ю заявила, що нову версію подадуть протягом найближчих кількох днів, і очікується, що наступного тижня її внесуть до порядку денного для голосування в Сенаті. Однак коли саме опублікують текст поправок, наразі невідомо.
Чому дані різних прогнозних ринків відрізняються
Станом на 16 липня кілька прогнозних платформ мають суттєві відмінності в ціні ймовірності ухвалення CLARITY Act у 2026 році:
- Gate прогнозний ринок: 35%
- Kalshi: 36% (ухвалення як закон до кінця 2026 року), 62% (ухвалення як закон до кінця 2027 року)
- Polymarket: 39%
Такі розбіжності пояснюються тим, що на різних платформах «проходження» визначають по-різному, структури користувачів і ліквідність відрізняються, а також по-різному оцінюють ризики для однієї й тієї самої групи невизначеностей. На Kalshi прогнозний ринок на суму 3 мільйони доларів одночасно дає 79% імовірності «ухвалення до голосування перед серпневими канікулами», що свідчить: ринок вважає, що шанс отримати голосування в Сенаті залишається досить високим. Але між голосуванням у Сенаті та фінальним підписанням як закону існує достатньо багато змінних, через які ймовірність зменшується більш ніж удвічі.
Різниця в імовірностях сама по собі є також інформацією: ринок розділяє оцінки «процедурного просування» та «фактичного прийняття як закону». Це якраз відображає ключову суперечність поточного становища CLARITY Act — він іде все ближче до сенатської зали, але до підпису в Білому домі, схоже, віддаляється дедалі більше.
Потенційний вплив від успіху чи провалу законопроєкту
Якщо CLARITY Act буде ухвалено, це означатиме одну з найбільших регуляторних реформ в історії американських криптовалют. Закон створить чіткіший розподіл повноважень між SEC і CFTC, зменшивши невизначеність, яка роками виникала навколо класифікації цифрових активів і регулювання. Така ясність може заохотити більше інституцій до участі та підвищити довіру інвесторів. Bitwise описує CLARITY Act як можливий ключовий переломний момент для ринку: його ухвалення, на думку компанії, може означати дно поточного ринкового циклу та підсилити очікування відновлення в середньостроковій перспективі.
Втім, ухвалення закону не усуне всі регуляторні виклики миттєво. Двом установам іще доведеться розробити детальні правила імплементації, провести публічні консультації та врегулювати численні правові питання навколо децентралізованих фінансів, стейблкоїнів і нових технологій блокчейну. Повна регуляторна визначеність після того, як закон стане чинним, може потребувати ще кількох років, щоб набути реального вигляду.
Якщо законопроєкт зазнає невдачі або затягнеться, регуляторна невизначеність триватиме й після 2026 року. Американська криптоіндустрія продовжуватиме працювати в умовах несинхронізованої регуляторної рамки, змушуючи компанії й далі реагувати на накладні інституційні примусові дії та правову невизначеність. Bitwise також попереджає: якщо законопроєкт відхилять або він затягнеться, це може спричинити короткострокову турбулентність на ринку.
FAQ
Питання: Яка повна назва CLARITY Act?
«Закон про цифрові активи: ясність регулювання» (Digital Asset Market Clarity Act), номер H.R. 3633.
Питання: Яка ключова мета CLARITY Act?
На федеральному рівні створити повноцінну регуляторну рамку для цифрових активів, чітко визначити розподіл регуляторних повноважень SEC і CFTC щодо цифрових активів і надати криптоіндустрії передбачуваний шлях комплаєнсу.
Питання: На якому етапі CLARITY Act зараз у Конгресі?
Законопроєкт ухвалили в Палаті представників (липень 2025 року, 294-134) і в Сенатському банківському комітеті (14 травня 2026 року, 15-9); очікує голосування всім складом Сенату.
Питання: Скільки голосів потрібно, щоб ухвалити законопроєкт у Сенаті?
Потрібно 60 голосів, щоб подолати процедуру «філібастеру» (filibuster). У Республіканців наразі 53 місця, тож потрібно щонайменше 7 сенаторів-демократів для кроспартійної підтримки.
Питання: Яка найбільша перешкода для ухвалення законопроєкту?
Етичні положення — демократи вимагають обмежити високопосадовців уряду, включно з президентом, у веденні бізнес-зв’язків із криптоіндустрією, а в 2025 році президент Трамп отримав понад 1,4 мільярда доларів доходів від крипто-асоційованого бізнесу.
Питання: Скільки часу залишилося на законопроєкт?
Від 13 липня, коли Сенат повертається до роботи, до 7 серпня, коли почнуться літні канікули — близько 20 робочих днів. Це останнє «вікно» для ухвалення у 2026 році.
Питання: Що буде, якщо законопроєкт не ухвалять?
Регуляторна невизначеність триватиме, а змістовне федеральне законодавство щодо криптовалют може бути відкладено щонайменше до 2030 року або пізніше. Американська криптоіндустрія й надалі стикатиметься з несинхронізованою регуляторною рамкою та накладними інституційними примусовими діями.
Питання: Що означатиме ухвалення законопроєкту для ринку?
Можливо, буде надано чіткішу регуляторну рамку для цифрових активів, що стимулюватиме участь інституцій і підвищення довіри інвесторів. Bitwise вважає, що його ухвалення може означати дно поточного ринкового циклу.
