Розпродаж Circle може бути перебільшеним, оскільки законопроект про крипто послаблює перевагу Coinbase, кажуть аналітики

Circle (CRCL) зазнала набагато більшого удару, ніж Coinbase (COIN), у вівторковому різкому падінні через останню позицію у законопроекті CLARITY Act щодо доходів від стабільних монет, але один аналітик вважає, що регуляторний зсув може в кінцевому підсумку сприяти випуску стабільних монет.

Обидва назви демонструють помірне відновлення у середу, але залишаються значно нижчими з моменту витоку новин у понеділок увечері.

Ринок, можливо, не усвідомлює довгострокових наслідків, стверджував Маркус Тілен, засновник 10x Research: у нинішній формі законопроект послаблює модель Coinbase, орієнтовану на розповсюдження, більше ніж інфраструктурну роль Circle.

Зараз Coinbase отримує більшу частину економіки USDC через свою угоду з розповсюдженням з Circle, пояснив Тілен. За USDC, що зберігається на Coinbase, біржа отримує майже весь відповідний відсотковий дохід, тоді як залишки поза платформою зазвичай розподіляються приблизно порівну. На практиці Тілен оцінює, що Circle щорічно платить Coinbase понад 900 мільйонів доларів у вигляді частки доходу, що приблизно становить половину загального доходу Circle.

Ця угода зробила доходи від стабільних монет високорентабельним бізнесом для Coinbase. Але якщо регулятори закриють нагадування про доходи, подібні до доходів від відсотків, частина цієї переваги може зникнути, сказав Тілен.

"Налаштування все більше на користь Circle у відносних показниках," написав Тілен, стверджуючи, що федеральна база змінить цінність на користь регульованих емітентів із дотриманням правил, масштабом і надійним балансом.

Це може бути особливо важливим перед наступним комерційним переговорам між двома компаніями у серпні 2026 року. За більш суворого федерального режиму Тілен бачить кращі шанси, що Circle отримає покращені умови.

Circle може коштувати вдвічі більше

Тим часом, головний інвестиційний директор Bitwise Мэтт Хоґан сказав, що падіння Circle є "перебільшеним", оскільки CLARITY Act не змінює довгостроковий інвестиційний випадок.

Доходи від відсотків не були головною привабливістю стабільних монет, він написав у середу. Більшість стабільних монет не платять відсотки, але їх популярність зросла, оскільки вони полегшують переміщення доларів через кордони, розрахунки та доступ до фінансових систем на базі блокчейну. У цьому сенсі обмеження доходів не змінює основного використання.

Хоґан вказує на прогнози, що ринок може вирости до 1,9 трильйонів доларів або навіть 4 трильйонів до кінця десятиліття. Circle, з міцною позицією у регульованих стабільних монетах, може отримати вигоду, якщо більше активності переміститься до відповідальних, внутрішніх гравців.

Він також бачить потенційний позитивний ефект від регулювання. Обмеження передачі доходів може зменшити частку доходів, яку Circle ділить із партнерами, такими як Coinbase, що з часом допоможе покращити маржу.

Загалом, Хоґан бачить шлях для Circle до значного зростання оцінки — можливо, до приблизно 75 мільярдів доларів, що майже вдвічі більше за його поточну оцінку.

"Якщо стабільні монети розвиватимуться так, як вважають люди," написав Хоґан, "можна бути досить обережним щодо більшості припущень і все одно побачити, що Circle виглядає привабливо."