Більше третини стейкованого POL знаходиться на біржах. Експерти стверджують, що жодне оновлення протоколу не може вирішити зростаючу кризу кастодіального стейкінгу Polygon.
У мережі Polygon назріла структурна проблема стейкінгу.
Спостерігач ринку Джаст Хопманс нещодавно забив на сполох у X, вказуючи на тривожну концентрацію стейкованого POL серед централізованих бірж.
Згідно з Хопмансом, більше третини всього стейкованого POL знаходиться у Upbit, Coinbase та Binance. Upbit тримає приблизно 400 мільйонів POL, Coinbase близько 340 мільйонів, а Binance - близько 255 мільйонів. Більшість користувачів бірж просто натискають "стейк" в додатку.
Вони ніколи не обирають валідатора, не порівнюють комісійні ставки і не питають, куди насправді йдуть їхні винагороди.
Більше третини всього стейкованого $POL знаходиться на біржах. Upbit (400M), Coinbase (340M), Binance (255M).
Більшість з них натискає "стейк" в додатку. Вони не обирають валідатора. Вони не порівнюють комісії. Вони не переміщуються. Біржа вирішує все.
Чому це важко вирішити на…
— Джаст Хопманс (@HopmansJust) 28 березня 2026
Як стейкінг на біржах спотворює владу валідаторів POL
Головна проблема полягає у контролі. Біржі запускають свої власні валідатори та збирають винагороди за стейкінг від імені своїх клієнтів. Хопманс підкреслив один вражаючий випадок.
Upbit самостійно стейкує лише 1 POL, але отримав 1,975,024 POL у своєму останньому виплаті винагороди, що становить приблизно 193,000 доларів. Це надзвичайний дохід, який майже повністю базується на токенах, що належать клієнтам.
PIP-85, нещодавня пропозиція протоколу Polygon, безпосередньо націлена на цю диспропорцію.
Відповідно до нових параметрів, дохід валідатора Upbit знизиться на 86%, з 1,975,024 POL до приблизно 283,298 POL за цикл. Команда Polygon заслуговує на похвалу за цю ініціативу. Однак Хопманс стверджує, що глибша проблема залишається невирішеною.
Біржі зберігають POL клієнтів у гаманцях, якими вони керують.
Стейкерний пул все ще надсилає винагороди на ці гаманці.
Нічого в ланцюгу не змушує біржі передавати ці винагороди своїм користувачам. Ця прогалина між тим, що платить протокол, і тим, що насправді отримують користувачі, є місцем, де живе проблема.
Читати також:
Пропозиція Polygon може перерасподілити мільйони в крипто-винагородах
Чому виправлення протоколу лише частково вирішують проблему кастодіального стейкінгу
Polygon має деякі інструменти в наявності.
Хопманс описав кілька варіантів, які команда могла б розглянути. Створення різниці в прибутках між кастодіальним і некостодіальним стейкінгом може підштовхнути активних користувачів до міграції.
Просування токенів ліквідного стейкінгу, таких як stPOL або MaticX, може перенаправити потоки винагород назад через протокол.
Публікація комісійних ставок валідаторів відкрито могла б виявити біржі, які не стягують з користувачів нічого, але отримують все.
Мінімальне співвідношення самостейкінгу - ще один варіант. Вимога до валідаторів забезпечити великі делегації реальним капіталом підвищує вартість поточної конфігурації.
Upbit, що самостійно стейкує 1 POL на 400 мільйонів делегацій, робить цю диспропорцію очевидною. Тим не менш, Хопманс зазначає, що жоден з цих важелів не усуває проблему повністю.
Upbit самостійно стейкує 1 POL на @0xPolygon. Отримав 1,975,024 POL під час останньої виплати. 193,000 доларів. На 1 POL.
Згідно з PIP-85, їхній дохід валідатора знижується на 86% — з 1,975,024 до 283,298 POL. Неймовірна робота команди Polygon.
Але @Official_Upbit тримає стейковані POL своїх клієнтів у… pic.twitter.com/B41z7nsVoU
— Джаст Хопманс (@HopmansJust) 28 березня 2026
Протокол лише читає адреси. Він не може визначити, чи належить адреса біржі або приватному власнику гаманця Ledger.
Будь-яке правило на основі ідентичності порушує децентралізацію. Будь-який ліміт комісії карає валідаторів, які виконують легітимну роботу. Пряме заборонення бірж просто не може бути виявлене в ланцюзі.
Токеноміка POL стикається з викликом, більшим, ніж будь-яка формула зборів
Хопманс назвав кастодіальний стейкінг найбільшим структурним викликом, з яким стикається токеноміка POL сьогодні. Це переважає будь-які дискусії про формули зборів, які наразі циркулюють у спільноті Polygon.
Чесний висновок з його аналізу прямий. Polygon може зменшити цю проблему, але не може вирішити її лише через код.
Жоден смарт-контракт не змушує користувача переміщати свій POL з біржі.
Освіта та кращий UX можуть допомогти. Показуючи користувачам чітке порівняння, наприклад, заробіток 2% на біржі проти 5.8% через некостодіальний стейкінг, це може з часом змінити поведінку.
Але поведінка змінюється повільно, і біржі мають значні структурні переваги.
Хопманс позначив співзасновника Polygon Сандіпа Нейлвала та кілька акаунтів екосистеми Polygon у своєму пості, запитуючи безпосередньо, як команда планує реагувати.
Запитання, яке зараз циркулює в спільноті Polygon, просте. Чи отримають стейкери біржі насправді свою справедливу частку винагород? Наразі нічого не гарантує, що вони це зроблять.
