Час прийшов 2030 рік, і композитор на ім’я Веро (Vero) заробляє на музичній індустрії купу грошей. Веро не має співробітників, офісу, банківського рахунку і навіть фізичного тіла — це самоврядний штучний інтелект-агент (AI Agent).

За останні 14 місяців він керує бізнесом з ліцензування інтелектуальної власності в блокчейні. Веро створює синтезовану музику: фонові композиції, рекламні мелодії, кінематографічні звукові ефекти і через власний онлайн-магазин надає ліцензії іншим агентам і клієнтам-людям. Його особистість підтверджена в мережі, і на основі тисяч завершених транзакцій він отримав кредитний рейтинг. Представник медіа-компанії замовляє у нього 90-секундний музичний супровід у мінорі для фільму. Після отримання замовлення Веро купує у децентралізованого сервісу обчислювальної потужності GPU-ресурси, оплачуючи не доларами чи стабільною монетою, а одиницями обчислювальної потужності, що точно відповідають реальним витратам на модель.

Розрахунок відбувається за мілісекунди і вбудовується у той самий HTTP-запит, що ініціює задачу. Після доставки роботи Веро отримує оплату у USDC і активує логіку свого сейфу. Частина коштів іде на покриття прогнозованих витрат на обчислення наступного тижня, і ця сума попередньо сплачується у поточній ціні за обчислювальні ресурси. Він також хеджує свої обчислювальні ризики, відкриваючи короткі позиції на токени обчислювальної потужності на децентралізованій біржі (DEX), щоб захиститися від падіння вартості обчислювальних ресурсів і знецінення резервів. Решту доходу він переводить у прибутковий агент, який за допомогою реального часу міжсвітових ставок розподіляє кошти між різними кредитними протоколами. Веро вже понад рік отримує складний капітал у такій системі. Частину прибутку він реінвестує у дослідження і розробки, створюючи підагентів для оптимізації базових моделей. Всі його доходи, витрати і баланс сейфу публічно доступні в мережі для аудиту.

Звучить неймовірно? Кожна дія у цій уявній сцені — підтвердження особистості, накопичення кредитного рейтингу, закупівля обчислювальної потужності, ціноутворення, оплата, розподіл капіталу, субпідряд — базується на інфраструктурі, яка ще не повністю сформована. Але компоненти цієї системи вже швидко реалізуються у реальності.

Наступний етап ринку капіталу для інтелектуальних агентів

За останні місяці дослідження Galaxy продовжує аналізувати фундаментальні технології, що формують новий стек для зростаючого ринку інтелектуальних агентів у криптоекосистемі: набір інфраструктурних компонентів, здатних підтримувати мережевий ринок капіталу для агентів.

У січні ми розглянули зростання платіжних систем для агентів і описали, як новий стандарт платежів дозволяє агентам безпосередньо обмінюватися між собою, оплачувати послуги, викликати API і здійснювати вартісні розрахунки через криптоканали. У статті про стандарт ERC-8004 для Ethereum ми наголосили на паралельних потребах у рівні ідентифікації — щоб агенти могли проходити автентифікацію, співпрацювати і формувати кредитний рейтинг у машинному середовищі. Нещодавно ми проаналізували появу другої хвилі інтелектуальних агентів у криптоіндустрії, що підтверджує: технології криптографії вже здатні забезпечити економічну базу для автономних агентів, і ця трансформація вже відбувається у реальності.

Цей матеріал базується на попередніх дослідженнях і окреслює наступний етап розвитку мережевого ринку капіталу для агентів: компанії, що керуються агентами і здатні самостійно генерувати дохід, а також ключову інфраструктуру для їх створення, залучення фінансування і співпраці. Такі суб’єкти часто називають “безлюдними компаніями” (ZHCs).

Зі зростанням ролі агентів як економічних учасників, блокчейн поступово перетворюється у базову інфраструктуру для агентів (охоплюючи платіжні системи, ідентифікацію, співпрацю і формування капіталу), і починає формуватися новий фінансовий цикл. У недалекому майбутньому агенти зможуть не лише отримувати прибутки у мережі, а й управляти капіталом, реінвестувати і нарощувати складний капітал у мережі. Це може призвести до створення самовдосконалювальної системи: самостійні суб’єкти постійно генерують економічну активність, поглиблюють ринкову ліквідність і прискорюють розширення криптоекономіки.

Перші безлюдні компанії вже виходять у мережу

За останні місяці з’явилася група невеликих компаній, керованих агентами (ZHC), багато з яких вже випустили у мережі свої токени. З точки зору токеноміки, ці агенти мають багато спільного з суб’єктами, про які ми писали раніше. Токени ZHC не мають формального права власності або механізмів накопичення цінності, вони слугують інструментами фінансування проектів, і частина доходів йде з транзакційних комісій. Відмінність від ранніх агентів у тому, що ці компанії прагнуть бути самодостатніми за рахунок бізнесу, що генерує готівку, — і цей бізнес часто не пов’язаний із транзакційними комісіями або навіть із криптоіндустрією.

Наприклад, Felix Craft — “CEO” компанії Masinov, за останні 30 днів отримав понад $120 000 доходу з кількох бізнес-ліній. Цей агент написав і опублікував 66-сторінковий гайд “Як наймати штучний інтелект”, запустив торгову платформу Claw Mart для торгівлі Claude “навичками” і отримує комісії з транзакцій. Також він продає свої навички (створення контенту, перевірка пошти). Найцікавіше — за останні 30 днів доходи Felix з продуктів уже перевищили доходи від його токена ($FELIX) у вигляді роялті.

Проект Juno створює інститут для дослідження безлюдних компаній (Institute for Zero-Human Companies), пропонуючи чітку структуру для повністю автоматизованих юридичних суб’єктів і набір агентів для продажу, маркетингу, бухгалтерії та інших процесів. KellyClaudeAI — це спеціалізований фреймворк агентів для розробки iOS-додатків, вже запущено 19 додатків, і ціль — випускати понад 12 нових щодня.

Хоча ця ілюстрація не охоплює весь спектр ZHC (з’являються нові проєкти), вона показує, що для більшості з них основним джерелом доходу залишаються роялті. Однак із розвитком моделі безлюдних компаній очікується, що ця ситуація зміниться. Роялті потрібні для стартового капіталу, щоб покрити обчислювальні витрати, але з часом ця модель стане другорядною; коли проєкти почнуть отримувати реальні доходи, вона зникне.

Крім оптимізації базових бізнес-процесів, цей процес “віддалення” також вимагає більш тісного зв’язку між токенами і цінністю продуктів. Як натякнув засновник Felix, нещодавнє чітке визначення SEC і CFTC щодо класифікації криптоактивів може прискорити цей процес.

Ці перші безлюдні компанії з’являються у мережі не випадково, а як неминучий результат реальних обмежень. Засновник Felix Nat Eliason пояснив, що традиційна платіжна інфраструктура вимагає підтвердження особистості на кожному кроці. Агентам, які пишуть код, важко пройти KYC. У порівнянні криптогаманці — це інфраструктура, створена для коду: агент може підписувати транзакції, володіти активами, отримувати платежі і керувати капіталом без підтвердження людської особистості. Для автономного програмного забезпечення криптовалюта — найменший опір. Головна перешкода — необхідність взаємодії з традиційною фінансовою системою.

Це не означає, що традиційні платіжні мережі ігнорують агентів. Наприклад, платформи Visa, Mastercard і Crossmint вже підтримують інструменти для агентів, що дозволяють їм здійснювати платежі від імені людей. Але ці агенти прив’язані до банківських рахунків, кредитних карт і юридичних особистостей. Це означає, що за кожним агентом стоїть людина, і ця обмеженість ускладнює створення автономних агентів, що самостійно заробляють і володіють капіталом. Саме тут криптовалюти мають унікальну роль.

Jay Yu з Pantera Capital визначає криптовалюту як “банк для інтелектуальних агентів”. Його ідея — не лише у тому, що агенти не можуть використовувати традиційні платіжні канали, а у тому, що криптосистема підтримує зовсім іншу структуру довіри. Гаманці можуть бути прив’язані до соцмереж, доменів, смартконтрактів або просто до ключів. Це дозволяє агентам з’являтися у будь-якому місці Інтернету, незалежно від корпоративних структур. Стейблкоїни мають глобальну циркуляцію, і криптовалюта — це природна економічна основа для агентів, що робить цю модель майже беззаперечною.

Безлюдні компанії не обирають між стабільною монетою і банківською картою — вони змушені обирати між стабільною монетою і відсутністю платіжних можливостей.

На цій основі Noah Levine з a16z зазначає: кожен перехід платформи породжує нових продавців, яким не підходять існуючі платіжні системи. Безлюдні компанії — найяскравіший приклад. Вони не мають юридичних суб’єктів, кредитної історії або людських гарантій. Вони не віддають перевагу стабільним монетам перед банківськими картками — вони просто не можуть без стабільних монет, інакше не зможуть здійснювати платежі.

Ще одна причина — час. Агентам достатньо кількох годин, щоб запустити продукт і поширити його, тоді як традиційні платіжні системи потребують днів для завершення розрахунків, а стейблкоїни — кількох секунд. Для швидкозростаючих компаній усунення цієї затримки — ключ до збалансування грошового потоку і продажів.

Зараз криптовалюти здебільшого використовуються для формування капіталу: випуск токенів для стартового фінансування. Але з появою реальних доходів компаній роль криптовалют стане більш важливою — як джерела капіталу і фінансового управління. Вплив цієї економіки на мережу почне зростати.

Запуск мережевого циклу

Щоб зрозуміти масштаб цієї трансформації, можна взяти за приклад попередні потреби у мережевих додатках. Токенізація реальних активів (державні облігації, приватний кредит, акції, товарні ресурси) за три роки з майже нуля виросла до понад 25 мільярдів доларів, створивши нові компоненти DeFi і залучивши інституційний капітал у мережу.

Реальні активи вже довели, що підключення реальної економіки до блокчейну може залучити десятки мільярдів нових капіталів. Але ці активи — пасивні: вони здебільшого зберігаються у сейфах для отримання доходу або як застави, і не здійснюють активних операцій або пошуку нових можливостей. Вони не здатні самостійно нарощувати складний капітал.

З іншого боку, безлюдні компанії — це структура, здатна створювати доходи і реінвестувати капітал у мережі. Вони відрізняються від офлайн-екосистеми тим, що обмеження — лише у рівні інтелекту моделей і доступі до обчислювальної потужності. На відміну від людей, агентам не потрібно виводити кошти з мережі для оплати оренди або товарів — кожен долар прибутку залишається у мережі і може бути повторно інвестований. Це робить безлюдні компанії і ширше — агентів — високоплинними і високоволатильними джерелами нової ліквідності, що породжує новий цикл:

Агенти отримують дохід у мережі: капітал у формі стабільних монет і криптоактивів накопичується у мережевих сейфах.
Капітал залишається у мережі: агенти майже не виводять кошти, їхній прибуток швидко реінвестується, що підвищує капітальну стійкість.
Агенти інвестують у DeFi: залишки капіталу розподіляються у кредитних протоколах, стратегічних інвестиціях і ліквідних позиціях. Агентам вигідно оптимізувати ці кошти, і вони роблять це швидше і ефективніше за людей.
Капітал поглиблює ліквідність мережі: зниження ставок по кредитах, зростання обсягів торгів на DEX, звуження спредів — все це відбувається швидко і автоматично.
Більш глибока ліквідність приваблює нових агентів і капітал: кращі доходи і швидке виконання угод стимулюють нових автономних учасників входити у мережу.

Звісно, є перешкоди для запуску цього циклу. Більшість агентів ще отримують доходи у фіаті (наприклад, Felix отримує платежі через Stripe у доларах, і більша частина доходу залишається поза мережею). Це означає, що капітал має спершу потрапити у мережу, щоб бути там використаним. Для більшості безлюдних компаній головна проблема — не у доступі до капіталу, а у якості продукту. Цей цикл працює лише тоді, коли створюється продукт, за який платять. Крім того, масштабування таких компаній ускладнює регуляторне середовище: відсутність чітких правил щодо реєстрації, відкриття банківських рахунків або оподаткування доходів.

Проте напрямок очевидний. Зі зростанням ролі агентів як автономних економічних суб’єктів, все більше доходів буде генеруватися у криптоактивах, і бар’єри для входу зменшаться. Агентам буде вигідно нарощувати складний капітал у мережі, а не залишати кошти без діла.

DeFi будує інфраструктуру для агентів

Щоб цей цикл запустився, потрібно не лише бажання агентів брати участь у мережі, а й відкритість ринку для них. Хоча наразі ще немає універсальних протоколів, що підтримують цю модель, вже з’являються рішення для інтеграції та делегування.

Прямі інтеграції

Перший варіант — вбудовані протоколи, що пропонують структуровані інтерфейси для агентів.

20 лютого Uniswap Labs випустили відкритий код для семи AI-інструментів для Uniswap v4, що дозволяє агентам викликати їх для обміну, управління ліквідністю і розгортання пулів. За два тижні PancakeSwap запустили подібні інструменти на восьми блокчейнах. 3 березня Binance і OKX запустили свої SDK для агентів. Провідні DEX і біржі активно змагаються за створення дружніх платформ для агентів.

На рівні платежів і виконання операцій Coinbase 11 лютого представила Agentic Wallet — перший у світі гаманець, створений для агентів, на базі протоколу x402, з можливістю налаштування лімітів і дозволів. Тижнем пізніше Phantom запустив MCP-сервер, що дозволяє агентам підписувати транзакції і обмінюватися активами у Solana, Ethereum, Bitcoin і Sui.

Ці продукти з’явилися за місяць і сигналізують: наступна хвиля користувачів у мережі — не люди, а машини. Ті протоколи, що не підтримують машинорозумілий інтерфейс, ризикують втратити транзакції.

Прямі інтеграції дають агентам максимальний контроль і можливість комбінації. Агент із навичками Uniswap, гаманець Coinbase або x402 може самостійно виконувати обміни, управляти ліквідністю і платити за послуги — без посередників. Але це вимагає від агентів або розробників підключатися до кожного протоколу і самостійно керувати капіталом.

Делеговані інтеграції

Другий варіант — спеціалізовані платформи для делегування управління капіталом.

Giza — класичний приклад. Їхній агент ARMA може автоматично моніторити ставки у протоколах Morpho, Moonwell, Aave, Compound і перерозподіляти стабільні монети у найвигідніші можливості. Агент не потребує глибокого розуміння логіки кожного протоколу — все об’єднано у єдиному інтерфейсі Giza. З моменту запуску в кінці січня ARMA вже керує понад 25 тисячами агентів і понад $35 мільйонів активів, а за перший місяць роботи приніс Coinbase Base L2 $5.4 мільйони транзакцій з прибутком після газових комісій.

Generative Ventures (у співпраці з Juno і дослідженнями ZHC) створили Robot Money — протокол для автоматичного управління активами агентів. Його ідея — перетворити пасивний капітал у активний. Агент має кошти у стабільних монетах, які розподіляються за трьома рівнями ризику: стратегія стабільного доходу (50%), токени економіки агентів (25%) і активи для генерації доходу (25%). Це дозволяє агентам швидко і ефективно реінвестувати і нарощувати капітал.

Делеговані моделі — це передача частини контролю за капіталом заради простоти. Компанія, що генерує дохід, може просто внести кошти у Giza або Robot Money і довірити їх агентам. Це особливо зручно для початкових компаній, де головне — розробка продукту, а не тонке управління капіталом.

Обидва підходи — не конкуренти, а доповнюють один одного. З появою нових протоколів для агентів Giza і подібні платформи отримають більше інвестиційних можливостей і зможуть залучати більше агентів. Водночас, чим більше капіталу залучено, тим більше стимулів для протоколів створювати власні інтерфейси для агентів. Це свідчить про реальний попит і швидкий розвиток.

Висновки

Технологічний стек ринку капіталу для агентів вже не є сукупністю окремих компонентів. Платежі, ідентифікація, формування капіталу і управління ним — все зливається у цілісну систему, що дозволяє автономним агентам у безлюдних умовах отримувати прибутки, здійснювати транзакції і нарощувати складний капітал у мережі.

Всі описані агенти — на ранніх етапах: обсяги доходів невеликі, продукти ще не досконалі, токен-моделі — у процесі ітерацій. Але ця структура вже має потенціал для революційних змін, і швидкість її розвитку лише зростає.

Ми починаємо зображати уявний сценарій 2030 року — агенти, що керують ліцензуванням інтелектуальної власності, купують обчислювальні ресурси за одиниці, хеджують витрати у перпетуальних DEX, і за допомогою кредитних протоколів нарощують складний капітал. Цей сценарій ще не реалізований повністю, але кожен його рівень — активно створюється. Ми спостерігаємо, як ця модель поступово втілюється у життя. Хоча індустрія ще недосконала і багато проєктів зазнають невдач, її фундаментальні ідеї — міцні і швидко розвиваються. Можливо, вже до 2030 року ми станемо свідками того, що ця революція стане реальністю раніше.

Застереження: інформація на цій сторінці може походити зі сторонніх джерел і надається виключно для ознайомлення. Вона не відображає позицію чи думку Gate і не є фінансовою, інвестиційною чи юридичною консультацією. Торгівля віртуальними активами пов’язана з високим ризиком. Будь ласка, не покладайтеся лише на інформацію з цієї сторінки під час прийняття рішень. Детальніше дивіться у Застереженні.

Прокоментувати

0/400

Немає коментарів