Золото обганяє US Treasuries як головний резервний актив: дані ЄЦБ

Золото обійшло U.S. Treasuries у глобальних офіційних резервах за ринковою вартістю, заявив ЄЦБ. Рух відобразив 60% ралі золота та зростаючий попит на диверсифікацію резервів.

Ключові висновки:

• • Золото досягло 27% офіційних резервів, випередивши Treasuries із 22%.
• • Приріст оцінки забезпечив більшу частину лідерства золота на ринку резервів — а не лише перерозподіли портфелів.
• • Центробанки можуть продовжувати нарощувати запаси в злитках, оскільки геополітичні ризики змінюють стратегії резервів.

Підйом золота створює новий тиск на резервні ринки, прив’язані до долара

Європейський центральний банк (ЄЦБ) у своєму звіті, опублікованому 2 червня 2026 року, «The international role of the euro», повідомив, що золото на кінець 2025 року перевищило U.S. Treasuries і євро за ринковою вартістю як офіційний резервний актив. Золото становило 27% глобальних офіційних резервів — попереду U.S. Treasuries із 22% і євро з 15%.

Звіт вказує на помітну зміну в рейтингах резервів після двох років сильних зростань цін на золото. Водночас ЄЦБ заявив, що зміна насамперед відображає ефекти переоцінки, а не пряме заміщення тримань Treasury. У 2025 році ціни на золото зросли приблизно на 60% після підйому приблизно на 30% у 2024 році. Це ралі механічно збільшило частку золота в загальних офіційних іноземних резервах.

У звіті ЄЦБ сказано:

«Частка золота тепер перевищує як євро (15%), так і US Treasuries (22%).»

Найбільші резервні активи за часткою глобальних офіційних резервів на ціни на кінець 2025 року. Джерело: звіт ЄЦБ. Якщо скоригувати картину на ціни золота на кінець 2023 року, виглядає інакше. ЄЦБ зазначив, що євро і золото матимуть кожне по 16% офіційних резервів, тоді як U.S. Treasuries залишаться вищими — 26%. Золото також має обмеження для резервів. Його ціна є волатильною, воно не приносить дохідності, фізичні запаси потребують зберігання, а пропозиція не може плавно розширюватися, щоб відповідати попиту на ліквідність.

Попит з боку центральних банків показує, як геополітичні ризики переформатовують резерви

Золото, яке купували центральні банки, у 2025 році охололо, але залишалося високим за мірками останніх років. Офіційні покупки сектору досягли приблизно 850 тонн — менше, ніж понад 1 000 тонн, які щороку купували з 2022 по 2024 рік. Приватний інвестиційний попит майже подвоївся з 2024 року — до майже 2 200 тонн. Золото-орієнтовані біржові інвестиційні фонди (ETF), підкріплені золотом, також залучили рекордні $89 мільярда надходжень.

ЄЦБ пов’язав офіційний попит на золото з диверсифікацією та геополітичним ризиком. Відтоді як Росія розпочала повномасштабне вторгнення в Україну, Китай купив понад 350 тонн. Польща додала 320 тонн, тоді як Türkiye купила 220 тонн, а Індія отримала 130 тонн. У 2025 році Польща залишалася найбільшим покупцем в офіційному секторі. Емітент стейблкоїнів Tether також купив понад 100 тонн. ЄЦБ зазначив, що покупка підкреслює, як зростання стейблкоїнів може мати ширші макроекономічні наслідки.

У звіті ЄЦБ сказано:

« Купівлі золота можуть також відображати зусилля деяких центральних банків посилити стійкість балансів на тлі зростаючих геополітичних ризиків.»

Дані демонструють резервну систему, яка й надалі залишається орієнтованою на долар, але менш статичною. Лідерство золота, зумовлене ціною, може змінитися, якщо знизяться котирування злитків. Втім, тривалий офіційний попит вказує, що центральні банки прагнуть більшого захисту від геополітичних потрясінь, ринкової волатильності та залежності від будь-якого одного резервного активу.