Goldman Sachs подає до реєстру ETF на дохід від біткоїна за допомогою опціонної стратегії

• Goldman Sachs’ ETF отримують біткоїн-експозицію через пов’язані ETF, уникаючи прямих інвестицій, але відстежуючи рух ціни.

• Стратегія покритих колів генерує дохід, але обмежує потенційні виграші під час сильних ралі біткоїна.

• Документ подання сигналізує про зростання конкуренції, оскільки великі компанії розширюють продукти для криптоінвестицій, орієнтовані на дохід.

Goldman Sachs подав проспект у вівторок до Комісії з цінних паперів та бірж США (U.S. Securities and Exchange Commission), щоб запустити біткоїн-орієнтований дохідний ETF — це новий крок у розширенні її криптопродуктів. Запропонований фонд не триматиме біткоїн напряму. Натомість він має на меті забезпечити експозицію через наявні біржові продукти, прив’язані до біткоїна, а дохід генерувати за допомогою опціонних стратегій.

Зміни у структурі фонду

У поданні описано структуру, де щонайменше 80% чистих активів відстежуватимуть інструменти, пов’язані з біткоїном. До них належать спотові ETF на біткоїн та деривативи, прив’язані до цих фондів. Однак Goldman Sachs уникає володіння самим біткоїном, розміщуючи цей майданчик на один рівень віддалення від базового активу.

Це рішення відрізняється від продуктів BlackRock і Fidelity, які напряму тримають біткоїн. Натомість підхід Goldman відображає прибутки та збитки від базових біржових продуктів. Як наслідок, результати залежать як від руху ціни біткоїна, так і від інструментів, пов’язаних із ETF.

Опціонна стратегія забезпечує дохід і компроміси

Щоб генерувати дохідність, фонд планує продавати кол-опціони на біржові продукти, прив’язані до біткоїна. Ця стратегія дає фонду можливість збирати премії від покупців. Водночас вона також обмежує потенційні виграші під час сильних стрибків ціни.

Goldman зазначив, що рівень перезапису (overwrite) може коливатися між 40% і 100% біткоїн-експозиції. Якщо ціни зростатимуть понад рівні страйків опціонів, фонд зазнаватиме збитків у цих позиціях. Відповідно, прибуток може залишатися обмеженим, навіть якщо ціни на біткоїн зростають.

Конкуренція посилюється на ринку Bitcoin ETF

Подання з’являється на тлі загострення конкуренції серед великих фінансових компаній. Зокрема, Morgan Stanley нещодавно запустила власний продукт спотового ETF на біткоїн. Тим часом BlackRock раніше цього року запропонувала схожу структуру, орієнтовану на дохід.

За словами аналітика Bloomberg Еріка Балчунаса (Eric Balchunas), структура Goldman відрізняється через регуляторні рішення. Фонд використовує Закон про інвестиційні компанії 1940 року (Investment Company Act of 1940), який вимагає дочірню компанію на Кайманових островах. Таке налаштування допомагає керувати обмеженнями на прямі вкладення в товарні активи.

Крок Goldman слідує за зміною її стратегії біткоїн-криптоекспозиції. Компанія знизила сукупні активи в ETF на Bitcoin і Ethereum на 39,4% минулого кварталу. Водночас вона збільшила експозицію до ETF, прив’язаних до XRP, серед інституційних позицій.