Hana Securities прогнозує відновлення KOSPI до 11 450 після технічного мінімуму

Аналітик Hana Securities Лі Чже-мьон заявив, що KOSPI досяг технічного мінімуму після падіння на 8,95% до 6 806,93 13 липня. SK Hynix знизився на 15%, а Samsung Electronics впав більш ніж на 10% у той самий день. Лі прогнозує, що індекс може зрости до 11 450, посилаючись на три фактори: правило максимального просідання, яке показує -20% від піку 9 114, що дорівнює підлозі 7 290 (уже досягнутій), ціль відхилення 20-денного ковзного середнього на рівні 9 240 та оцінки прибутків за 2027 рік у розмірі 946 трильйонів вон, помножені на історично середній PER 9,96x. Він пояснив падіння технічними умовами «перепроданості», а не послабленням фундаментальних показників. Його прогноз слідує за доповіддю від 18 травня, у якій він точно спрогнозував верх ринку, коли ринкова капіталізація SK Hynix обігнала Samsung 22 червня — у день, коли KOSPI досяг історичного максимуму 9 114,55, а потім знизився на 20% до 7 291,91 станом на 9 липня.

Hana Securities називає три технічні індикатори, що підтримують відновлення KOSPI до 11 450

Лі Чже-мьон навів три аргументи щодо потенційного зростання KOSPI до 11 450. Перший — правило максимального просідання: починаючи з 2023 року, найбільше падіння KOSPI від попереднього максимуму до дна становило -20%, і цей поріг ніколи не був перевищений. Застосування цієї ставки до недавнього піку 9 114 дає підлогу 7 290, яку індекс уже досяг. Другий фактор — відхилення 20-денного ковзного середнього: упродовж минулого року воно в середньому становило 103,3%. Лі заявив, що коли розрив між індексом і його ковзним середнім звужується до цієї історичної середньої, KOSPI може відносно швидко відскочити до 9 240. Третій розрахунок поєднує прибутки та оцінку: множення оцінки прибутків KOSPI за 2027 рік у 946 трильйонів вон на історично середній PER 9,96x з 2010 року дає верхню ціль 11 450. Лі заявив, що поточне падіння відображає скоріше психологічне надмірне продажництво, ніж погіршення фундаментальних показників, і що довгостроковий висхідний імпульс у напрямку рівня 10 000 залишається незмінним.

Лі Чже-мьон спростовує занепокоєння щодо піку напівпровідників даними про зростання прибутків

Лі відкинув занепокоєння ринку щодо піку в секторі напівпровідників як завчасні. Він зазначив, що домінування в прибутках Samsung Electronics і SK Hynix лишається непохитним. Прогноз сукупного зростання прибутків KOSPI на 2026 рік — 235%, а на 2027 рік — 30%, тоді як Samsung Electronics, за прогнозом, зросте на 570% у 2026 році та на 33% у 2027 році, а SK Hynix — на 410% у 2026 році та на 38% у 2027 році. Лі заявив, що ротація секторів зазвичай починається, коли звужуються розриви в прибутках, але поточні дані не показують такої збіжності. Щодо занепокоєння уповільненням AI capex з боку компаній Big Tech у США, Лі парирував, що дані розповідають іншу історію: річне зростання інвестицій Big Tech підвищилося з 81% у Q1 до 90% у Q3, вказуючи, що пік ще не досягнуто.

Аналітик попереджає, що реальний період ризику почнеться після H2 наступного року, коли зростання capex Big Tech сповільниться

Лі визначив фазу реального ризику як таку, що починається після H2 наступного року. Він заявив, що, починаючи з Q3 наступного року, коли темпи зростання capex знижуватимуться відносно темпів зростання виручки, посилюватимуться дебати щодо того, чи вже досягнуті пікові інвестиції Big Tech, що збільшить тиск на вилучення капіталу. Лі зазначив, що вільний грошовий потік Big Tech (FCF) ненадовго стане позитивним у Q1 наступного року, даючи паузу, але наголосив, що не потрібно завчасно панікувати й закладати такий сценарій у ціну саме в цей момент.

Доповідь Лі від травня точно передбачила верх ринку, коли SK Hynix обігнав Samsung

Лі привернув увагу своєю доповіддю від 18 травня під назвою «KOSPI, now entering the 10 000 era». У ній він попереджав, що якщо ринкова капіталізація SK Hynix, з нижчими оцінками прибутків на 2026–2027 роки, ніж у Samsung Electronics, перевищить Samsung, це означатиме, що бичачий ринок уже досяг піку. Ринкова капіталізація SK Hynix уперше перевищила Samsung 22 червня — у той самий день, коли KOSPI досяг історичного максимуму 9 114,55. Лише за два тижні, станом на 9 липня, KOSPI впав на 20% до 7 291,91, перейшовши в фазу корекції. У травневій доповіді Лі посилався на прецедент 2000 року, щоб показати зв’язок між корпоративними прибутками та крахом бульбашки: 27–28 березня 2000 року Cisco Systems обігнала Microsoft і GE, щоб стати найбільшою компанією за ринковою капіталізацією в S&P 500, попри те, що прибутки Cisco за 2000 рік становили 2,7 мільярда доларів, що було лише 20% від прибутків GE та 28% від прибутків Microsoft.

FAQ

На якому рівні технічного дна Hana Securities визначила KOSPI після падіння 13 липня?

Аналітик Hana Securities Лі Чже-мьон заявив, що KOSPI досяг технічного мінімуму після падіння до 6 806,93 13 липня, посилаючись на правило максимального просідання, яке показує зниження на -20% від піку 9 114, що дорівнює підлозі 7 290, яку індекс уже досяг.

Чому Лі Чже-мьон відкинув занепокоєння щодо піку в секторі напівпровідників?

Лі заявив, що занепокоєння є завчасними, оскільки Samsung Electronics і SK Hynix зберігають домінантні прогнози зростання прибутків на 570% і 410% відповідно на 2026 рік, що значно перевищує сукупний темп зростання KOSPI 235%, без ознак звуження розриву в прибутках, який зазвичай запускає ротацію секторів.

Коли Лі Чже-мьон спрогнозував, що для KOSPI почнеться період реального ризику?

Лі визначив фазу реального ризику як таку, що почнеться після H2 наступного року, зокрема починаючи з Q3 наступного року, коли capex Big Tech, як очікується, знижуватиметься відносно темпів зростання виручки, посилюючи дебати щодо того, чи інвестиції вже досягли піку, і нарощуючи тиск на вилучення капіталу.