Акції Hanwha: проєкти Kiwoom Securities зросли в ринковій капіталізації після спін-ауту

Kiwoom Securities 29-го числа спрогнозувала, що сукупна ринкова капіталізація Hanwha Corporation зросте після спін-офу, запланованого на 1-ше число наступного місяця, зберігаючи рекомендацію «Buy» і цільову ціну 169 000 вонів. Фірма з цінних паперів зазначила, що стратегія купівлі до розподілу (pre-split) залишається чинною: попередня ціна закриття Hanwha становила 86 800 вонів. Спін-оф розділить Hanwha на дві структури: існуючу холдингову компанію, яка контролюватиме Hanwha Aerospace, Hanwha Solutions і Hanwha Life, та новостворену холдингову компанію, що керуватиме Hanwha Vision, Hanwha Galleria і Hanwha Hotels & Resorts. Торгівлю призупинять з 30-го числа до 24-го числа наступного місяця — за день до переглянутої дати лістингу. Аналітик Ан Ён-джун із Kiwoom Securities пов’язав позитивні очікування з тим, що в існуючої структури вища частка переданої NAV (понад 90%) порівняно з коефіцієнтом спліту (75,6%).

Hanwha ділиться на дві холдингові компанії у співвідношенні 0,756:0,244

Hanwha розділять 1-го числа наступного місяця: частка для існуючої структури становитиме 0,756, а для нової — 0,244. З урахуванням зміни номінальної вартості акцій нової корпорації прогнозують, що розподіл нових акцій компанії після спліту становитиме 1,22 акції на 1 акцію, якою володіє акціонер. Існуюча холдингова компанія контролюватиме Hanwha Aerospace, Hanwha Solutions і Hanwha Life, тоді як новостворена холдингова компанія опікуватиметься Hanwha Vision, Hanwha Galleria і Hanwha Hotels & Resorts.

Kiwoom Securities прогнозує зростання ринкової капіталізації на основі аналізу NAV

Ан Ён-джун, дослідник у Kiwoom Securities, заявив, що нещодавня ціна акцій Hanwha перебувала під впливом руху Hanwha Aerospace, яка становить приблизно 90% її чистих активів (NAV), при цьому дисконтна ставка до NAV стабільно утримується в діапазоні від середини до високих 60%. Аналітик пояснив, що існуюча структура, яка зберігає контроль над Hanwha Aerospace, має застосувати дисконтну ставку, подібну до чинної, до своєї NAV, включно з Hanwha Aerospace.

Існуюча структура, імовірно, торгуватиметься вище теоретичної ціни

Згідно з Kiwoom Securities, існуюча структура, імовірно, побачить зростання ціни акцій після спліту вище теоретично сформованої ціни, оскільки частка переданої NAV (понад 90%) вища за коефіцієнт спліту (75,6%). Ан Ён-джун додав, що також можна очікувати зростання NAV на акцію через зменшення кількості акцій і підвищення ціни акцій на цій основі.

Нова структура може відображати вищу оцінку непублічних активів

Kiwoom Securities оцінила, що NAV нової структури має потенціал зрости порівняно з поточним рівнем, оскільки вартість непублічних компаній, оцінених за балансовою вартістю, зокрема Hanwha Hotels & Resorts, може бути переоцінена. Частка Hanwha в 49,8% у Hanwha Hotels & Resorts має балансову вартість лише 249,1 млрд вонів, але капітал компанії станом на кінець минулого року досяг 5,7 трлн вонів. Додатково, минулого року Hanwha придбала 58,7% частку в Our Home за 869,5 млрд вонів. Ан Ён-джун заявив, що до цього ця величина була розбавлена через низьку «вагу», але після спліту дуже ймовірно, що її відобразять точніше, і сукупна ринкова капіталізація двох структур після спліту, за очікуваннями, зросте порівняно з поточним рівнем завдяки ціновому переусвідомленню в цьому сегменті.

FAQ

Яке співвідношення спін-офу Hanwha Corporation заплановано на наступний місяць?
Hanwha розділять із коефіцієнтом 0,756 для існуючої структури та 0,244 для нової на 1-ше число наступного місяця. З урахуванням змін номінальної вартості акцій акціонери отримають 1,22 акції на 1 акцію, якою володіють.

Чому Kiwoom Securities прогнозує зростання сукупної ринкової капіталізації Hanwha після спліту?
Аналітик Kiwoom Securities Ан Ён-джун заявив, що існуюча структура отримає понад 90% NAV, хоча відповідатиме лише 75,6% коефіцієнта спліту, а непублічні активи нової структури, як-от Hanwha Hotels & Resorts, можуть бути переоцінені вище поточних балансових значень 249,1 млрд вонів проти фактичного капіталу 5,7 трлн вонів.