Ось як казначейські облігації могли б сформувати Трамповану війну з Іраном — і рухи біткойна

У міру того, як війна в Ірані триває, доходність казначейських облігацій США — індикатор ринку щодо вартості позик — зросла до багатомісячних максимумів, закладаючи затримки у зниженні ставок ФРС та підвищення інфляційних очікувань.

Питання в тому, коли ринок казначейських облігацій, що підтримує глобальні фінанси, почне створювати проблеми для уряду та економіки, змушуючи адміністрацію Трампа переглянути війну або розглянути механізм обмеження доходностей.

За даними ING, цей момент настає, коли маловідомий 10-річний спред свопів казначейських облігацій США перевищує 60 базисних пунктів. Ми ще не досягли цього.

"Слідкуйте за спредом свопів на 10 років. Зараз він трохи нижчий за 50 базисних пунктів. Якщо він підскочить до 60bp, це означатиме достатньо проблем, щоб у кінцевому підсумку вплинути на хід війни. Чому? Це міра зниження рейтингу казначейських облігацій. Нам потрібно уникати цього. Це не лише негативне сприйняття, а й додаткові витрати на фінансування боргу США," — сказав у нотатці клієнтам у п’ятницю Падраік Гарві, CFA та регіональний керівник досліджень у Америці в ING.

Гарві підкреслив, що зростання спредів свопів — це не лише про сприйняття; вони збільшують уявні витрати на фінансування для уряду США, ускладнюючи для сильно заборгованого Дядька Семі випуск нових облігацій та залучення позик. Це може спричинити ланцюгову реакцію у фінансовій системі, звужуючи кредитні умови та викликаючи ризик-аверсію як на фондовому ринку, так і у біткоїні BTC$71,024.54.

"Вузькі спреди свопів — це хороший знак. Широкі спреди — навпаки," — додав він.

Фокус на доходності 10-річних облігацій

Інші спостерігачі зосереджені на доходності 10-річних казначейських облігацій, яка є орієнтиром для визначення вартості позик у всій економіці США, впливаючи на ризикову активність у економіці та фінансових ринках.

З початку війни в Ірані наприкінці лютого доходність зросла приблизно на 45 базисних пунктів до 4,37%.

За даними The Kobeissi Letter, діапазон 4,5%–4,6% є критичною «лінією у піску». Це рівень, на якому президент Трамп відступив від своїх масштабних тарифів на День звільнення минулого квітня.

«Це відповідає швидкому зростанню, яке спостерігалося навколо ‘Дня звільнення’ у квітні 2025 року. Коли доходність 10-річних облігацій піднялася вище 4,50%, президент Трамп почав пропонувати можливість призупинення тарифів. А коли вона перевищила 4,60%, він офіційно запровадив 90-денну паузу на взаємні тарифи 9 квітня 2025 року», — зазначено у повідомленні на X.

Проще кажучи, ринок облігацій може незабаром досягти точки, коли адміністрація Трампа відчує тиск на стримування війни.

У вівторок президент Дональд Трамп припинив атаки на іранську інфраструктуру, заявляючи про продуктивні переговори з Іраном, хоча Іран заперечував будь-який контакт. Тим часом, рано в середу, повідомляється, що сили США та Ізраїлю завдали ударів по нових іранських енергетичних об’єктах, зокрема по газопроводу в Хормушарі.

Якщо доходність перевищить діапазон 4,5%–4,6%, вона може піднятися до 5%, що є рівнем, який аналітики вважають критичним для ризикових активів у останні роки.

За даними The Kobeissi Letter, економіка США не може витримати рівень 5% у доходності 10-річних облігацій.

Співзасновник BitMEX та головний інвестиційний директор Maelstrom Fund Артур Хейс раніше заявляв, що потенційне зростання доходності понад 5% може спричинити міні-фінансову кризу, змусивши ФРС втрутитися з ін’єкціями ліквідності.

Інакше кажучи, спочатку біткоїн може різко знизитися у реакції, але ін’єкції ліквідності швидко відновлять оптимізм.

Висновок очевидний. Трейдерам біткоїна потрібно уважно стежити за доходностями казначейських облігацій та спредами свопів, оскільки зміни на цих ринках можуть безпосередньо впливати на апетит до ризику та політичні рішення.