2026 年 5 月 21 日, американські конгресмени Nick Begich і Jared Golden офіційно внесли законопроєкт «American Reserve Modernization Act of 2026» (ARMA), за підтримки 16 представників із двох партій.
На відміну від BITCOIN Act, який раніше спричинив широкий резонанс, ARMA більше не вимагає від уряду США купувати 1 000 000 біткоїнів. Натомість вона включає біткоїни, які держава вже має, а також ті, що в майбутньому будуть отримані шляхом конфіскації, до стратегічного резерву та встановлює щонайменше 20-річний обов’язковий період «локування».
Ця зміна означає структурний зсув законодавства США про біткоїн-резерви від «агресивного кількісного погоня за обсягом» до «довгострокового інституційного замороження». Нижче — ключові положення ARMA:
Нижче — структуровані булети:
Чому США відмовилися від цілі купівлі мільйона біткоїнів
Скасування цілі купівлі 1 000 000 біткоїнів — це не відкат політики, а реалістичний вибір на рівні законодавчої стратегії.
З фінансової доцільності: навіть за умови оперування «нейтрально для бюджету», купівля 1 000 000 BTC все одно стикається зі значними бар’єрами. Державний борг уже перевищив 39 трильйонів доларів, і будь-який план нарощування із залученням публічних ресурсів буде важко отримати підтримку по обидва боки партійного розколу.
З погляду ринкового збурення: сам сигнал про масштабні активні покупки є підсилювачем коливань ціни. Після скасування чіткої цілі купівлі політичний фокус законопроєкту суттєво зміщується, а опір ухваленню законодавства помітно знижується.
Ще глибший розрахунок полягає в тому, що нині уряд США вже тримає приблизно 328 000 біткоїнів через канали конфіскації — за поточними оцінками це близько 26 мільярдів доларів. На тлі того, що адміністративне розпорядження вже заморозило продаж, «припинити продаж і зафіксувати обсяг» — це шлях із найменшим опором. І просування цієї логіки в інституційну площину якраз і є стратегічним досягненням.
Логіка «боротьби» за проєкт із 20-річним локуванням
20-річний період локування — ключовий інституційний дизайн ARMA. Його суть — накладання двох «ліній оборони».
Перша лінія — стабільність через зміну адміністрацій. ARMA має на меті вбудувати в постійне законодавство розпорядження Трампа 2025 року, щоб воно більше не залежало від майбутніх змін уряду. Begich прямо зазначив, що ключова мета локування — ізолювати криптоактиви від «коливань Конгресу або повторюваних рішень майбутніх адміністрацій».
Друга лінія — інституційне «втягування» обмежень у канал реалізації. Законопроєкт передбачає, що під час періоду локування не можна у будь-який спосіб розпоряджатися резервними активами. Навіть після завершення 20-річного локування міністр фінансів зможе лише радити продаж максимум 10% резервів у межах будь-яких двох років, а фактичне виконання все одно обмежується наглядом з боку Конгресу.
Як «цифрове золото» підсилює позиціонування біткоїн-резервів
ARMA через три інституційні домовленості системно просуває біткоїн у напрямку позиціонування як «цифрового золота».
По-перше, шлях до накопичення без «вхідної вартості». ARMA більше не покладається на активні покупки. Резерви розширюються через агрегацію конфіскованих активів. Щороку завдяки процедурам конфіскації (DEA, FBI, служби маршалів тощо) можна безперервно поповнювати резерви біткоїнами — не потрібно виділення коштів Конгресом, не зачіпається бюджет міністерства фінансів. За оцінками Arkham Intelligence, річний обсяг конфіскації — близько 15 000—30 000 біткоїнів.
По-друге, глибоке «переплетення» закону та адміністративного розпорядження. ARMA — це законодавче продовження «легалізованого» підходу до розпорядження Трампа від березня 2025 року. Міністр фінансів Scott Bessent у січні вже чітко заявив: «Спершу ти маєш зупинити продаж. Ми вже це зробили».
По-третє, пряма аналогія із режимом золотих резервів. ARMA встановлює аналогію між біткоїн-резервами й золотими резервами. Ключова логіка така: золото є ключовим активом у системі національних резервів США, і його інституційний статус має бути поширений на біткоїн. Далі пропонується ціль порівняння: США мають утримувати близько 5% усіх біткоїнів у світі — на рівні приблизно співставному з часткою золота в глобальному ринку золотих резервів.
Двосторонній вплив довгого локування на ліквідність ринку
З точки зору скорочення пропозиції: приблизно 328 000 біткоїнів, локованих на 20 років, означають, що ця частина пропозиції повністю виходить із ринку обігу й більше не потрапляє на біржі для купівлі/продажу чи заставних переказів. Цей механізм еквівалентний прямому зменшенню ефективної обігової пропозиції приблизно на 328 000 біткоїнів. Коли це локування накладається на позицію Strategy (колишній MicroStrategy) — приблизно 843 000 BTC — та на обсяги тримання в американських спотових ETF, близько 1 260 000 BTC, понад 2,4 мільйона біткоїнів уже потрапили в категорію «сильних рук», які тримають надовго — структура довгострокових власників посилюється.
З точки зору ліквідності: на ринку досі є боротьба різних інтерпретацій. Пропозиція в руках довгострокових власників біткоїна зросла приблизно до 15,26 мільйона, а за останні 30 днів вони поглинули близько 316 000. Частина учасників ринку вважає, що довге локування скорочує кількість біткоїнів, доступних для торгів, і може зменшити масштаб майбутніх різких коливань ціни.
У підсумку: вплив ARMA на ліквідність має подвійну асиметрію — за часом і силою. У короткостроковій перспективі удар по діючій активній пропозиції обмежений, але в середньо- та довгостроковій перспективі буде переформатовано структуру пропозиції, створюючи стійкий «натуральний лонг»-ефект.
Від BITCOIN Act до ARMA: еволюція законодавчого маршруту США щодо біткоїн-резервів
Від першого висування BITCOIN Act у 2024 році Cynthia Lummis, через підписання адміністративного розпорядження Трампом у березні 2025 року, до офіційного внесення ARMA в травні 2026 року, законодавство США щодо біткоїн-резервів пройшло чотири етапи:
- 2024 рік: первинний BITCOIN Act пропонує купівлю 1 000 000 BTC протягом 5 років, утримання щонайменше 20 років, стартує законодавчий пошук.
- Березень 2025 року: Трамп підписує адміністративне розпорядження, створює стратегічний біткоїн-резерв і зупиняє продаж біткоїнів, які належать державі.
- Березень—квітень 2026 року: законодавчі акценти зміщуються з «купівлі» на «легалізацію вже наявного обсягу», CLARITY Act ухвалюють у Сенаті в Комітеті з банківських питань. ARMA просуває «нейтральні для бюджету» дослідження, закріплюючи наявні володіння.
- Травень 2026 року: ARMA офіційно вноситься, ціль купівлі 1 000 000 скасовується, локування — на 20 років.
Адміністративне розпорядження, підписане Трампом у березні 2025 року, вже першим виконало розворот напряму: резерви використовують лише біткоїни, отримані через конфіскацію активів, без додаткового тягаря для платників податків. На той момент уряд США володів приблизно 200 000 біткоїнів. До травня 2026 року ця частка зросла до приблизно 328 000. Саме ARMA формалізує це коригування як інституційне закріплення.
Як будується довірча рамка через квартальні підтвердження резервів і аудит
У процесі просування законопроєкту ARMA формує три рівні довірчих рамок у частині прозорості:
Перший рівень — система підтвердження резервів. Федеральні установи мають у межах 60 днів після набрання чинності закону повністю звітувати про цифрові активи, які перебувають у їхньому володінні.
Другий рівень — аудит третьою стороною. Законопроєкт вимагає незалежний аудит резервів третьою стороною, щоб підтвердити достовірність і безпеку обсягу.
Третій рівень — нагляд Конгресу. Квартальне публічне розкриття доповнюється постійним правом Конгресу здійснювати нагляд, формуючи механізм багаторівневого стримування та противаг.
Сукупне накладання цих трьох механізмів робить біткоїн-резерви вже не «чорною скринькою». Підвищення прозорості саме по собі є передумовою для ширшої соціальної легітимності біткоїн-резервів.
Наступний «контрольний пункт» законодавчої боротьби: опір і змінні в Конгресі
Чи зможе ARMA безперешкодно перейти в статус закону — залежить від подолання кількох перешкод. Опір здебільшого походить із двох напрямів: по-перше, внутрішні бар’єри просування в Конгресі: частина сенаторів має чіткі сумніви щодо стратегічного біткоїн-резерву, вважаючи, що він не має економічної «вхідної цінності», притаманної традиційним стратегічним активам. По-друге, звужується законодавче «вікно»: наближаються вибори до Конгресу в середині 2026 року, тож порядок денний буде ще більше стиснений.
Підсумок
Ключова зміна в ARMA — відмова від цілі купівлі 1 000 000 біткоїнів і встановлення 20-річного обов’язкового локування — по суті є структурним збіжним стисканням законодавчої стратегії. Вона відмовляється від гонитви за «обсягом купівельної спроможності» та обирає шлях із меншим опором: локування чинних біткоїн-вподобань уряду на суму близько 26 мільярдів доларів, безперервне нарощування через конфіскацію активів і — через двопартійний політичний імпульс — перетворення режиму резервів на постійну інституцію.
Комерційна логіка цього шляху доволі проста: замість того, щоб у ринковій боротьбі проривати фіскальні й політичні бар’єри заради досягнення цілі 1 000 000, краще просувати реальний прогрес у рамці з вищою визначеністю та нижчою ціною консенсусу. Стратегічна цінність 20-річного локування полягає не лише в тому, що уряд «не продає». Вона також у тому інституційному сигналі, який звільняється: структура довгострокових власників ще більше консолідується, а «сильні руки» з боку пропозиції продовжують накопичуватися. Для ринку довгостроковий вплив ARMA проявляється насамперед у фіксації очікувань: коли один із найбільших потенційних продавців системно заморожений, логіка ціноутворення та наративна структура змінюються фундаментально.
Чи отримає законопроєкт остаточне схвалення в Конгресі — залежить від результатів протистояння сторін у межах законодавчого вікна. Але незалежно від підсумку ARMA вже задав США ключовий інституційний прецедент для законодавства про біткоїн-резерви — від «скільки купити» до «як довго локувати»: головна вісь наративу вже змінилася.
FAQ
Q1: У чому найголовніша різниця між законопроєктом ARMA і BITCOIN Act?
ARMA скасовує ціль BITCOIN Act щодо купівлі 1000000 біткоїнів протягом 5 років, більше не вимагає від уряду активних покупок, а розширює резерви за рахунок агрегації конфіскованих активів. Водночас зберігається та посилюється 20-річне обов’язкове локування.
Q2: Чи означає 20-річне локування, що уряд повністю не може продавати біткоїни?
Під час періоду локування уряд не може в будь-який спосіб продавати, обмінювати, виставляти на аукціон або передавати в заставу біткоїни з резервів. Після завершення локування міністр фінансів може радити продаж максимум 10% резервів у межах будь-яких двох років, але з дотриманням механізму нагляду Конгресу.
Q3: Скільки біткоїнів насправді має уряд США на сьогодні?
Станом на лютий 2026 року уряд США тримає близько 328 000 біткоїнів — здебільшого через кримінальну та цивільну конфіскацію, вартість — близько 26 мільярдів доларів.
Q4: Який вплив ARMA матиме на ринкову ліквідність?
Близько 328 000 біткоїнів локуються на 20 років, тобто ця пропозиція повністю виходить з обігу. Якщо накласти це на позиції довгострокових власників, зокрема Strategy та спотових ETF, загальна структура довготривалих власників продовжує посилюватися, що дає стійкий вплив на картину пропозиції на ринку.
Q5: Наскільки ймовірно, що ARMA буде ухвалено?
ARMA наразі на стадії законопроєкту в Палаті представників, і йому потрібно пройти розгляд у комітетах та голосування в повному складі. Його «нейтральна для бюджету» рамка та двопартійний характер знижують законодавчі бар’єри, але наближаються проміжні вибори, тож час у Конгресі стискається. Чи буде законопроєкт ухвалено в кінцевому підсумку — залежить від результатів переговорів у межах законодавчого вікна.
