Акції корейських суднобудівників: NH Investment знижує цілі після втрати підводного човна у Канаді

NH Інвестиційна ціннісна компанія 10-го числа знизила цільові ціни для трьох основних корейських суднобудівників

NH Інвестиційна ціннісна компанія 10-го числа знизила цільові ціни для всіх трьох основних корейських суднобудівників. HD Hyundai Heavy Industries зменшила цільову ціну на 17% до 830 тис. вон, Samsung Heavy Industries до 34 тис. вон, а Hanwha Ocean до 126 тис. вон. Чон зберіг рекомендації «Купувати» для всіх трьох компаній і підтримав позитивний секторний погляд. У звіті зазначено, що невизначеність зростання доходів від спеціалізованих суден і стабільність цін на LNG-танкери є основними факторами корекції оцінки.

Втрата підводних човнів у Канаді підриває плани зростання спеціалізованих суден

Обрання Канадою німецької ThyssenKrupp Marine Systems (TKMS) як переважного претендента на програму підводних човнів нового покоління стало головним чинником зниження цільових цін. HD Hyundai Heavy Industries встановила цільовий дохід від спеціалізованих суден на 2030 рік у розмірі 7 трильйонів вон, тоді як Hanwha Ocean — 4 трильйони вон. Обидві компанії наразі отримують 1-1,5 трильйона вон щорічних продажів спеціалізованих суден. Чон зазначив, що «можливості залишаються в Саудівській Аравії, Греції, Південній Америці та Південно-Східній Азії, але конкретний прогрес займе час», додавши, що «зменшення премії за оцінкою сегмента спеціалізованих суден є неминучим, доки не з’явиться новий великий проектний імпульс».

Ціни на LNG-танкери залишаються на рівні $248,5 млн за судно з кінця лютого

Дані Clarkson показали, що ціна на новобудови LNG-танкерів обсягом 174 тис. куб. метрів становить $248,5 мільйонів за судно, зберігаючи стабільний тренд з кінця лютого. Чон визначив кінець вересня потенційною точкою перелому для цін на LNG-судна, залежно від підтверджених замовлень суден, пов’язаних із проектами Mozambique LNG. Аналітик зазначив, що «глобальні проекти з розвитку LNG просуваються безперешкодно, і ми очікуємо близько 70 замовлень LNG-танкерів щороку до 2027 року», але додав, що «з точки зору судноплавних компаній, немає нагальної потреби для зростання цін у короткостроковій перспективі». Очікується, що корейські суднобудівники перевищать цільові щорічні замовлення на комерційні судна за рахунок розширення замовлень на танкери, LNG-танкери та LPG-танкери.

Офшорні установки та замовлення двигунів визначаються як фактори відновлення другої половини року

Чон визначив замовлення офшорних установок і середньоскоростних двигунів як ключові фактори відновлення другої половини року. Samsung Heavy Industries вже отримала замовлення на Coral North FLNG і Delfin FLNG Unit 1, що зменшує ризики для офшорних установок. HD Hyundai Heavy Industries і Hanwha Ocean потребують щонайменше одного замовлення на офшорну установку до кінця року. Для Hanwha Ocean результат замовлення Venus FPSO, запланований на кінець липня — початок серпня, визначається як основний фактор визначення прибутковості другої половини. Для HD Hyundai Heavy Industries розширення середньоскоростних двигунів і замовлення на двигуни для дата-центрів вважаються ключовими факторами відновлення акцій. NH Інвестиційна ціннісна компанія прогнозує розширення потужностей середньоскоростних двигунів на 1,5-2,0 ГВт і вважає, що зростання прибутку від підрозділу двигунів сприятиме покращенню загальних показників з 2028 року. Конкретний масштаб розширення ще не підтверджено.

Очікується, що прибутки за другий квартал відповідатимуть або перевищать ринкові очікування

Очікується, що результати за другий квартал будуть в цілому позитивними. HD Hyundai Heavy Industries прогнозує дохід у 6,335 трильйонів вон і операційний прибуток у 992,6 мільярдів вон, що відповідає ринковим очікуванням. Hanwha Ocean може перевищити ринкові очікування через одноразові доходи, пов’язані з FPSO P-79. Операційний прибуток Samsung Heavy Industries може трохи не досягти підвищених очікувань, але компанія отримала досить високий рівень стабільності для сегменту офшорних установок на основі забезпечених замовлень на FLNG. Чон зазначив, що «недавнє падіння акцій знизило коефіцієнти ціна-прибуток корейських суднобудівників на 2028 рік до 10-13 разів, що зменшує занепокоєння щодо оцінки», але додав, що «для повторного розширення оцінки потрібні значущі замовлення на спеціалізовані судна, офшорні установки та середньоскоростні двигуни».