Morgan Stanley заробив 2,3 мільярда доларів на бумі AI-облігацій за травень

Morgan Stanley став провідним бенефіціаром сплеску емісії AI-облігацій: банк заробив 2,3 млрд доларів комісійних за андеррайтинг у першій половині цього року, тоді як шість місяців тому ця сума становила 1,4 млрд доларів, повідомляє Yahoo Finance за місцевим часом. Успіх банку пояснюється його раннім позиціонуванням у питаннях структурування кредитної надійності Big Tech і довгострокових контрактів на обчислювальні потужності, що вбудовуються в інвестовані продукти облігацій: емісія AI-облігацій сягнула 236 млрд доларів через травень — у 4 рази більше, ніж за той самий період минулого року. Тепер Morgan Stanley посідає друге місце за сумою комісійного доходу, пов’язаного з цим сегментом, поступаючись лише JPMorgan і випереджаючи Goldman Sachs, після того як упродовж останніх місяців минулого року банк заандеррайтив 65 млрд доларів AI-облігацій.

Morgan Stanley Зібрав 2,3 млрд доларів на комісіях з AI-облігацій за травень

Комісійний дохід Morgan Stanley досяг 2,3 млрд доларів у першій половині цього року — проти 1,4 млрд доларів шістьма місяцями раніше — завдяки ролі банку в андеррайтингу AI-пов’язаних облігацій. Банк піднявся на друге місце в сегменті позаду JPMorgan і попереду Goldman Sachs. Зростання стало продовженням андеррайтингу Morgan Stanley на 65 млрд доларів AI-облігацій у фінальні місяці минулого року, що поставило фірму попереду ринкового сплеску. Емісія AI-облігацій склала 236 млрд доларів через травень, що означає чотириразове збільшення порівняно з попереднім роком за той самий період.

TeraWulf Залучив 3,2 млрд доларів за AI-проєктом облігацій із гарантією Google

TeraWulf, колишня майнінг-компанія Bitcoin, яка тепер будує AI-датацентри, завершив розміщення облігацій на 3,2 млрд доларів, що привернуло 10 млрд доларів заявок під дохідність 7,75%. Спекулятивного класу емітенту вдалося забезпечити високий попит завдяки гарантії Google на лізингову угоду на 3,2 млрд доларів із FluidStack — орендарем TeraWulf на її кампусі в Нью-Йорку. За умовами, розкритими в поданнях до SEC, Google бере на себе лізингові платежі, якщо FluidStack не виконає зобов’язання, в обмін на право придбати приблизно 14% капіталу TeraWulf. Morgan Stanley виступив єдиним андеррайтером угоди. Cypher Mining структурив подібну угоду, використовуючи ту саму рамку.

Meta Структурує $27B облігації Hyperion Datacenter через партнерство з Blue Owl

Meta продала 80% частки в проєкті Hyperion Datacenter компанії приватного капіталу Blue Owl після того, як спочатку була єдиним власником ініціативи з фінансування. Morgan Stanley заандеррайтив випуск облігацій на 27 млрд доларів, щоб профінансувати будівництво датацентру — найбільшу одиничну структуровану пропозицію боргу для проєктного фінансування в історії США. Облігації залишаються поза балансом Meta як позабалансові зобов’язання. Підхід Meta подібний до моделі TeraWulf, але діє на значно більш масштабній основі.

Попит на AI-облігації охолоджується з 5x до менш ніж 2x перевпідпису

Схильність ринку до AI-облігацій знизилася з майже п’ятиразового обсягу емісії в лютому до менш ніж дворазового рівня перевпідпису цього місяця. Премії зі свопів кредитного дефолту Oracle — це витрати на «страхування» ризику дефолту за облігаціями — досягли найвищих рівнів з 2009 року наприкінці минулого року. Попри ці сигнали охолодження, витрати, пов’язані з AI, не демонструють ознак негайного уповільнення, за даними ринкових спостерігачів.

Big Tech стикається з розривом фінансування датацентрів на 2,9 трлн доларів до 2028 року

Morgan Stanley оцінює, що будівництво AI-датацентрів вимагатиме 2,9 трильйона доларів до 2028 року, але грошові резерви компаній Big Tech можуть покрити лише половину цієї суми. Раніше облігації підживлювали розширення американських залізниць і телеком-бум 1990-х, а тепер слугують головним механізмом фінансування AI-інфраструктури. Yahoo Finance зазначив, що саме те, як ці облігації оцінюватимуть контрагенти, визначить, наскільки швидко матеріалізується AI-майбутнє, адже кожен напівпровідник і чатбот працює на позиченому капіталі.

FAQ

Яку роль Morgan Stanley відіграв у випуску AI-облігацій через травень?

Morgan Stanley заробив 2,3 млрд доларів комісійних за андеррайтинг у першій половині цього року, структурувавши AI-пов’язані облігації, і вийшов на друге місце в сегменті позаду JPMorgan. Банк заандеррайтив 65 млрд доларів AI-облігацій у фінальні місяці минулого року та був єдиним андеррайтером для розміщення TeraWulf на 3,2 млрд доларів і провідним андеррайтером для облігацій Meta на 27 млрд доларів під Hyperion Datacenter.

Як участь Google вплинула на розміщення облігацій TeraWulf?

Google гарантував лізингову угоду на 3,2 млрд доларів між TeraWulf і FluidStack, погодившись брати на себе лізингові платежі, якщо орендар не виконає умови. Ця гарантія дала змогу TeraWulf, спекулятивного класу емітенту, залучити 10 млрд доларів заявок на свої облігації на 3,2 млрд доларів під дохідність 7,75%. Натомість Google отримав право придбати приблизно 14% капіталу TeraWulf.

Який розрив фінансування потрібен для будівництва AI-датацентрів до 2028 року?

Morgan Stanley оцінює, що будівництво AI-датацентрів вимагатиме 2,9 трильйона доларів до 2028 року, але наявних грошових резервів Big Tech вистачить лише на половину цієї загальної суми, що створює розрив фінансування на 1,45 трильйона доларів, який мають закрити ринки облігацій.