Samsung Electronics, SK Hynix, Microsoft, Meta та Amazon оголосять результати прибутків цього тижня, що має перевірити на практиці нещодавню теорію про пік у напівпровідниках. Сезон звітності, за даними інвестбанків, має стати контрольною точкою для оцінювання як умов на ринку пам’яті, так і тенденцій інвестицій в ШІ. Ринкова увага змістилася з оцінок умов ринку пам’яті та прогнозів співвідношення попиту й пропозиції для HBM (high bandwidth memory) на те, чи зможуть компанії з Big Tech підтримувати масштабні інвестиції в ШІ, а також чи мають вони здатність генерувати грошові потоки та фінансовий ресурс, щоб забезпечити такі витрати.
SK Hynix і Samsung Electronics оприлюднюють оцінки рекордних квартальних прибутків
За даними інформаційного провайдера FnGuide станом на 27-ме число, виручка SK Hynix у 2-му кварталі, за оцінками, зросте на 278,6% у річному вимірі — до 84,1693 трлн вон, а операційний прибуток збільшиться приблизно в сім разів — до 64,2448 трлн вон. Samsung Electronics раніше вже оголошувала попередні результати: виручку на рівні 171 трлн вон та операційний прибуток 89,4 трлн вон, що вказує на рекордну квартальну результативність.
Інвестори більше зосереджуються на прогнозах співвідношення попиту й пропозиції на ринку пам’яті, довгострокових угодах на постачання та поясненнях щодо стійкості інвестицій в ШІ, які, як очікується, пролунають під час конференц-дзвінків, а не на самих сильних фінансових результатах.
Переміщення ринкового фокуса: від масштабу інвестицій до здатності генерувати грошові потоки
Ця зміна фокуса також простежується в останніх звітах Big Tech у США. Alphabet перевищила ринкові очікування та підвищила плани з капітальних витрат на цей рік, але ціна акцій знизилася, оскільки вільний грошовий потік (free cash flow) став від’ємним.
Чхве Бо-юнг, дослідниця з Kyobo Securities, заявила, що корекція цін на акції напівпровідників відображає переоцінку швидкості відновлення інвестицій, а не сповільнення попиту на ШІ. Вона зазначила, що попит на ШІ залишається стабільним, але ринок зміщується з фази зростання в напрям капітальної ефективності та здатності генерувати грошові потоки.
Кім Чхе-син, дослідник з Hyundai Motor Securities, сказав, що ключовим для відновлення інвестнастроїв щодо напівпровідників у цих звітних періодах буде те, чи зможуть компанії генерувати стабільні грошові потоки з наявних бізнесів, а не лише через масштаб інвестицій в ШІ.
Також додалася нова змінна — фінансовий тягар через розширення інвестицій в ШІ. Оскільки компанії збільшують випуски корпоративних облігацій і запозичення для підтримки інвестицій в ШІ, витрати на залучення капіталу різко зростають на тлі високих відсоткових ставок і підвищення цін на нафту. Зростання останнім часом спредів кредитних дефолтних свопів для деяких гіперскейлерів відображає ці побоювання, зазначають аналітики.
Пак Сан-хьон, дослідник з iM Securities, зауважив, що погіршення вільного грошового потоку та розширення масштабних випусків корпоративних облігацій гіперскейлерами стануть факторами, за якими ринок стежитиме наразі.
Прогноз щодо ринку пам’яті залишається позитивним попри застереження щодо оцінок
Водночас перспективи для самого ринку пам’яті залишаються позитивними. Гравці ринку вважають, що нещодавні побоювання щодо сповільнення ринку NAND значною мірою вже відображені в цінах акцій, а дефіцит DRAM через розширення виробництва HBM, ймовірно, посилиться. Розширення довгострокових угод на постачання та інвестиції в AI-центри обробки даних також розглядаються як фактори, що підвищують видимість прибутків у середньо- та довгостроковій перспективі.
Кім Дон-вон, керівник Дослідного відділу KB Securities Research, заявив, що волатильність цін акцій і фундаментальні показники галузі напівпровідників потрібно оцінювати окремо. Він зазначив, що розширення виробництва HBM зробить пропозицію універсальної DRAM більш тісною, і це, ймовірно, призведе до зростання цін на пам’ять.
Експерти кажуть, що підвищену нещодавно теорію про пік у напівпровідниках не можна тлумачити тотожно сповільненню прибутків. Вони пояснюють, що фундаментально різні речі — це саме спад в індустрії та уповільнення темпів зростання прибутків через базові ефекти від сильних результатів минулого року.
Однак обережні погляди припускають, що оскільки темпи спаду прибутків у напівпровідниках і зростання капітальних інвестицій Big Tech можуть сповільнитися в наступному році порівняно з цим, реагувати потрібно, одночасно відстежуючи відповідні індикатори.
Хео Че-хван, дослідник з Eugene Investment & Securities, заявив, що хоча напівпровідники й надалі є сектором із найвищою видимістю прибутків, прибутки напівпровідників і темпи зростання капітальних інвестицій Big Tech у наступному році буде складно перевищити рівень цього року. Він додав, що хоча й зарано робити висновок, що тренд зростання корпоративних прибутків завершився, потрібен час, щоб підтвердити рівні високоприбуткових відсоткових ставок у США, прибутковість Big Tech та те, чи знижуються ринкові очікування.
FAQ
Які результати прибутків очікують від Samsung Electronics і SK Hynix цього тижня?
Samsung Electronics оголосила попередні результати за 2-й квартал: виручку 171 трлн вон та операційний прибуток 89,4 трлн вон, що становить рекордну квартальну результативність. Виручка SK Hynix у 2-му кварталі, за оцінками, становить 84,1693 трлн вон, що на 278,6% більше в річному вимірі, а операційний прибуток зросте приблизно в сім разів — до 64,2448 трлн вон, згідно з FnGuide станом на 27-ме число.
Чому ринок фокусується на здатності генерувати грошові потоки, а не на масштабі інвестицій в ШІ?
Ринковий фокус змістився, тому що акції Alphabet знизилися, попри перевищення очікувань і підвищення планів з капітальних витрат: вільний грошовий потік став від’ємним. Чхве Бо-юнг з Kyobo Securities пояснила, що хоча попит на ШІ залишається стабільним, увага ринку зміщується з фази зростання до капітальної ефективності та здатності генерувати грошові потоки, що відображає переоцінку швидкості відновлення інвестицій, а не сповільнення попиту на ШІ.
