ETF Samsung знизився на 55,6%, тоді як KOSPI випереджає KOSDAQ у першій половині року

ETF Samsung Asset Management KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short Futures за перше півріччя зафіксував падіння на 55,6%, що стало найнижчою дохідністю серед вітчизняних біржових фондів (ETF) без урахування продуктів із кредитним плечем і обернених. Контртрендовий підхід із купівлею KOSDAQ і продажем KOSPI200 не спрацював: індекс KOSPI200 за цей період зріс на 126,2%, тоді як індекс KOSDAQ150 — лише на 7,5%. Структура ETF передбачає купівлю ф’ючерсів на KOSDAQ150 і продаж ф’ючерсів на KOSPI200, через що виникають збитки, коли позиція, яку продають, значно випереджає позицію, яку купують.

Структура ETF KODEX зумовлює збиток 55,6% у першому півріччі

Згідно з розгорнутим аналізом 1 044 ETF, що торгувалися на корейському фондовому ринку від останнього торгового дня минулого року до кінця червня, на основі даних Korea Exchange станом на 13-те число, ціна KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short Futures у цей період знизилася на 55,6%. ETF, внесений до біржового списку 21 серпня 2020 року компанією Samsung Asset Management, відстежує базовий індекс із 100% довгих позицій у ф’ючерсах KOSDAQ150 і 100% коротких позицій у ф’ючерсах KOSPI200.

Структура продукту орієнтована на отримання прибутку, коли KOSDAQ150 зростає більше за KOSPI200 або падає менше. Навіть якщо обидва ринки зростають, збитки можливі, коли приріст KOSPI200 перевищує приріст KOSDAQ150: збитки від проданої позиції стають більшими за прибутки від позиції купівлі. Цього року цей сценарій проявився так: тоді як індекс KOSPI200 у першому півріччі підскочив на 126,2%, індекс KOSDAQ150 показав зростання лише на 7,5%. Куплена сторона забезпечила дохідність у межах однозначних значень, тоді як продана компонента більш ніж подвоїлася, що підсилило збитки.

Різниця на ринку проявилася ще яскравіше в протилежному продукті. KODEX 200 Long KOSDAQ150 Short Futures від Samsung Asset Management, який купує KOSPI200 і продає KOSDAQ150, за той самий період зріс на 99,0%. Два продукти з протилежними напрямами руху ринку зайняли крайні позиції за дохідністю ETF у першому півріччі.

Чисті активи зростають на 5,1% попри падіння ціни

Попри зниження ціни, розмір активів не скоротився. Чисті активи на 13,3 млрд вон на останній торговий день минулого року зросли до 14 млрд вон до кінця червня — на 5,1%. Збереження рівня чистих активів попри падіння ціни понад 50% сталося через створення нових часток ETF. Це трактують як притік капіталу, який робить ставку на можливість послаблення концентрації великих компаній у KOSPI та відносне зміцнення KOSDAQ.

Подальша результативність також залежить від відносної сили між двома ринками, а не від абсолютного напряму. Навіть якщо KOSDAQ150 відскочить, збитки можуть тривати, якщо позитивний імпульс KOSPI200 виявиться крутішим. І навпаки, якщо інтерес до купівлі зміститься на акції малих і середніх компаній, тоді як великі паузуватимуть, ціни можуть відновитися доволі швидко.

Аналітики зазначають можливість відскоку KOSDAQ на тлі корекції великих компаній

Починаючи з липня великі напівпровідникові акції, які формували рух KOSPI200, пройшли корекцію. Виходячи із цін закриття станом на 9-те число з кінця минулого місяця, котирування Samsung Electronics і SK Hynix знизилися відповідно на 16,8% і 17,5%. Очікування залишаються такими, що відносна сила KOSDAQ150 може покращитися, коли акції, які забезпечили зростання індексів у першому півріччі, “візьмуть паузу”.

Сектор цінних паперів також тримає відкритою можливість відскоку KOSDAQ. Кім Чун-ьон, дослідник в iM Securities, заявив: “Ми перебуваємо в етапі, де впевненість у компаніях пам’яті поступово слабшає”, пояснивши це так: “З плином часу з’являється період, коли очікувані прибутки компаній KOSDAQ відносно ризику збільшуються”.

Водночас він додав: “Якщо розглядати відскок KOSDAQ як старт трендового ралі, спочатку потрібно встановити, що закінчилося штучно спродюсоване ралі на чолі з Samsung Electronics і SK Hynix”.

FAQ

Що спричинило падіння ETF KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short Futures на 55,6% у першому півріччі?

ETF знизився, бо індекс KOSPI200 зріс на 126,2%, тоді як індекс KOSDAQ150 за той самий період додав лише 7,5%. Оскільки продукт купує ф’ючерси на KOSDAQ150 і продає ф’ючерси на KOSPI200, сильна результативність проданої позиції створила збитки, що перевищили прибутки від позиції купівлі.

Чому чисті активи зросли, попри те що ціна ETF впала більш ніж удвічі?

Чисті активи зросли на 5,1% з 13,3 млрд вон до 14 млрд вон, бо було створено нові частки ETF завдяки притоку капіталу. Інвестори, які робили ставку на можливість послаблення концентрації великих компаній у KOSPI та відносного зміцнення KOSDAQ, додали кошти в продукт.

Що аналітики сказали про майбутню результативність KOSDAQ?

Кім Чун-ьон, дослідник в iM Securities, заявив, що впевненість у компаніях пам’яті поступово слабшає і що з’являється період, коли очікувані прибутки компаній KOSDAQ відносно ризику зростають. Водночас він зазначив, що розглядати відскок KOSDAQ як старт трендового ралі можна лише після встановлення факту, що закінчилося ралі, яке очолили Samsung Electronics і SK Hynix.