Джерело: Пол С. Аткинс, голова SEC США; переклад: GoldFinance
Сьогодні (3 березня за місцевим часом у США) для мене велика честь мати можливість обговорити з вами цю важливу тему, що стосується інновацій у США, формування капіталу та основних принципів цінного паперу закону. Перед глибоким аналізом дозвольте мені зробити заяву: мої висловлювання відображають лише мою особисту думку як голови і не обов’язково представляють позицію SEC США або інших комісарів.
Більше десяти років учасники ринку не мали чітких орієнтирів щодо одного базового питання: коли криптоактиви порушують федеральне законодавство про цінні папери?
Сьогодні я з радістю повідомляю, що ситуація, коли SEC довго не давала ясної відповіді, закінчилася. Наразі SEC впроваджує стандарти класифікації токенів та інтерпретацію інвестиційних контрактів.
Наша інтерпретація — на основі чинного законодавства та з широким залученням громадськості — визначає чотири категорії активів, які не вважаються цінними паперами: цифрові товари, цифрові колекційні предмети, цифрові інструменти та платіжні стабількоіни за законопроектом GENIUS (див. раніше повідомлення GoldFinance «Регуляторна рамка для криптоактивів SEC США: п’ять класифікацій та визначення цінних паперів»).
Завдяки цій класифікації, наша інтерпретація чітко вказує, що лише один тип криптоактивів залишається під регулюванням цінних паперів — цифрові цінні папери (digital securities), тобто токенізовані традиційні цінні папери. Це розмежування повертає SEC до її основної місії та законних повноважень — захисту інвесторів, що беруть участь у торгівлі цінними паперами. Ми більше не прагнемо контролювати все підряд.
Звісно, навіть якщо самі криптоактиви не є цінними паперами, їх випуск і продаж у рамках інвестиційних контрактів можуть підпадати під федеральне законодавство про цінні папери. Тому важливішим є наше тлумачення, яке зосереджене на тому, як припинити дію інвестиційних контрактів, щоб відповідні криптоактиви звільнилися від регулювання SEC США. Ключовий принцип нашого тлумачення — команда проекту має чітко розкривати свої заяви або обіцянки, щоб інвестори розуміли, які права вони купують.
Ми хочемо прояснити, що згідно з тестом Хауї (Howey), заяви або обіцянки, що викликають довіру, мають чітко вказувати, які основні управлінські дії планує виконувати команда проекту.
Хоча це тлумачення дає довгоочікувані ясні орієнтири, я повинен запевнити вас, що сьогоднішнє оголошення — лише початок, а не кінцева точка. Сьогодні я обговорю, як SEC і Комісія з товарних ф’ючерсів (CFTC) планують співпрацювати для реалізації цього тлумачення.
Але спершу дозвольте мені коротко окреслити ширший контекст, який ми будуємо. Звісно, я особливо вдячний колезі, комісару Хестер Пірс, яка має значний вплив на те, що я сьогодні розповідаю.
Протягом багатьох років комісар Пірс послідовно відстоювала принципи, іноді навіть у відчаї, закликаючи зробити ринок криптоактивів прозорим. Насправді, ідея, яку я сьогодні викладу щодо регулювання криптоактивів, бере свій початок із її пропозиції у лютому 2020 року створити «захист токенів» (token safe harbor).
Тому я щиро вдячний комісару Пірс за її видатне лідерство у цих питаннях. Без її зусиль ми сьогодні не мали б цієї дискусії. Вірю, що SEC у найближчі роки й далі рухатиметься у напрямку її бачення.
Запобігання майбутнім регуляторним помилкам
Перед тим, як перейти до детальнішого обговорення, хочу підкреслити: лише Конгрес може прийняти всеохоплююче законодавство щодо структури ринку, яке витримає випробування часом.
Я твердо підтримую зусилля двопартійного Конгресу щодо створення сталого регуляторного каркасу для цих ринків. Регуляторна рамка для криптоактивів багато в чому базується на роботі Конгресу останніх років, зокрема на Законі CLARITY. Як зазначено нижче, будь-які правила SEC щодо виключень з регулювання дозволять нам випередити і запровадити важливе двопартійне законодавство, і я впевнений, що воно незабаром потрапить до Білого дому Трампа.
Шлях до відповідності: регулювання криптоактивів
Зараз, мабуть, багато з вас вже втомилися від дискусій про ризики невизначеності. Чесно кажучи, я теж. Нам давно слід припинити лише діагностувати проблему і почати її вирішувати.
Тому я хочу поділитися своїм баченням щодо пропозиції створити «захистний статус» (safe harbor). Такий статус надасть інноваційним криптовалютним проектам можливість залучати капітал у США за спеціальними умовами, водночас забезпечуючи належний захист інвесторів.
1. Відмова для стартапів
По-перше, я вважаю, що SEC має розробити політику «відмови для стартапів», яка надасть тимчасовий реєстраційний режим для випусків інвестиційних контрактів, пов’язаних із певними криптоактивами.
Ця відмова може тривати до чотирьох років, даючи розробникам регуляторний буфер для поступового розвитку. Важливо, що ця відмова не є ексклюзивною, тобто інші можливості для залучення капіталу за федеральним законодавством залишаються чинними.
Ця відмова також дозволить підприємцям за цей період залучити до певної суми (наприклад, 5 мільйонів доларів), повідомляючи SEC про залучені кошти та вихід із режиму відмови.
Щоб отримати цю відмову, підприємці можуть надати принципові розкриття щодо інвестиційних контрактів і базових криптоактивів, схожі на те, що ми бачимо у білих книгах, і розмістити цю інформацію на публічних сайтах.
2. Відмова для залучення капіталу
По-друге, я пропоную SEC розглянути створення «відмови для залучення капіталу», яка дозволить випускати інвестиційні контракти з певними криптоактивами без необхідності реєстрації, якщо залучена сума не перевищує визначеного ліміту (наприклад, 75 мільйонів доларів за 12 місяців).
Використовуючи цю відмову, емітенти можуть подавати SEC звіти, що міститимуть: (1) принципові розкриття, аналогічні до тих, що у «відмові для стартапів»; (2) аналіз фінансового стану емітента; (3) фінансову звітність.
3. Безпека інвестиційних контрактів
Третє, я хотів би, щоб SEC розглянула можливість створення «захистного статусу для інвестиційних контрактів», що звільнить їх від визначення цінних паперів. Після того, як емітент завершить або назавжди припинить виконувати всі необхідні управлінські дії, заявлені у контракті, цей статус набуде чинності.
Я уявляю цей захистний статус як стандарт, що базується на правилах, що допоможуть емітентам і учасникам ринку більш точно визначати, коли криптоактиви не підпадають під регулювання цінних паперів.
Цей статус може відповідати принципам, викладеним у поясненнях SEC. Звісно, цей проект не зобов’язує емітентів його використовувати.
Новий розділ інновацій у США
У найближчі кілька тижнів я очікую, що SEC розгляне можливість опублікувати проект правил для збору громадських зауважень.
Я з нетерпінням чекаю думок інвесторів, розробників, учених і учасників ринку з усього екосистеми.
Заглядаючи у наступний розділ історії економіки країни, ми повинні пам’ятати, що робить США унікальними. Це не лише наші великі ринки або передові фінансові інститути, а й довіра до індивідуумів, їхня свобода інновацій, здатність ризикувати і створювати системи, що відкривають нові можливості для інших.
Закон про цінні папери США спрямований на підтримку цієї динамічності, а не її пригнічення. Як регулятор, ми повинні переконатися, що наші правила завжди відповідають цим принципам.
Якщо нам це вдасться, то наступне покоління підприємців більше не сумніватимиметься у можливості інновацій у США.
Вони зрозуміють, що це можливо. Вони разом створюватимуть майбутнє.
