Пол Вонг, керуючий партнер і ринковий стратег Sprott Inc., проаналізував ринкову позицію срібла після його найбільшого місячного падіння з вересня 2011 року в червні. За квартал, що завершився 30 червня, срібло знизилося на $16,57/унц., або -22,04%, на тлі підвищення ставок Федеральною резервною системою та зміцнення долара США. Попри цю турбулентність, Вонг визначив стійкі структурні дефіцити постачання в поєднанні зі зростанням промислового й монетарного попиту як фундаментальні опори довгострокового бичачого сценарію для срібла.
Срібло зафіксувало найбільше місячне падіння з вересня 2011 року
Ціни на срібло зафіксували найбільше місячне зниження з вересня 2011 року в червні, згідно з нещодавнім аналізом Вонга ринку дорогоцінних металів. За квартал, що завершився 30 червня, срібло впало на $16,57/унц., або -22,04%, ставши найгіршим кварталом з першого кварталу 2020 року під час панічних розпродажів через COVID. «Хвиля розпродажів срібла в червні відстежувала падіння золота й була спричинена тими самими макросилами: очікувано яструбиним ФРС підвищенням короткострокових ставок і зміцненням долара США», — зазначив Вонг. «Срібло легко пробило рівні підтримки за майже “водоспадною” схемою, що свідчить про настрої до продажів, підживлені капітуляцією».
Вонг заявив, що попри недавню волатильність, упродовж багатьох десятиліть графік срібла залишається серед най-бичачіших графічних патернів, які він знає. «Поведінка ціни срібла протягом останніх тижнів нагадує інвесторам, що це одна з найбільш волатильних частин у “космосі” дорогоцінних металів», — написав Вонг. «Різка корекція могла перевірити настрої, але довгострокові бичачі фундаментали срібла, схоже, не змінилися».
Ринок срібла протягом кількох років працює з постійними структурними дефіцитами
Вонг зазначив, що ринок срібла кілька років поспіль працює з постійними структурними дефіцитами. «Щорічні нестачі постачання поступово зменшують запаси», — сказав він. «На відміну від багатьох сировинних товарів, існує небагато великих нових проєктів з майнінгу, які могли б суттєво змінити середньострокові перспективи постачання. Пропозиція срібла відносно нееластична, навіть тоді, коли попит продовжує зростати».
Базовий аргумент тримається на поєднанні обмеженого постачання та зростання попиту. Вонг підкреслив, що пропозиція срібла відносно нееластична, навіть коли попит продовжує розширюватися, адже небагато великих нових проєктів з майнінгу можуть суттєво змінити середньострокові перспективи постачання.
Sprott прогнозує дефіцити постачання протягом 7–8 років
У інтерв’ю Kitco News цього тижня Вонг сказав, що Sprott прогнозує збереження цих дефіцитів постачання в найближчій перспективі. «Зараз це триває дефіцитами вже сім чи вісім років, і, ймовірно, в майбутньому теж продовжуватиметься ще сім чи вісім років», — сказав він.
Sprott вважає, що хоча різке відступання ціни срібла зіпсувало настрої, це не змінило структурний бичачий сценарій. Вонг розповів Kitco News, що так само, як ціна золота користувалася зростаючою “підлогою”, оскільки його відносно нееластичний монетарний попит зростав, ціна срібла, імовірно, отримає вигоду від тієї самої більш високої цінової “підлоги” завдяки його ключовим промисловим застосуванням і власному монетарному попиту, який поступово “витісняє” менш суттєві використання, як-от фотографія, срібні столові прибори та деякі застосування в ювелірній сфері.
Динаміка ринку опціонів посилила рухи ціни срібла
Вонг сказав Kitco News, що масові ставки на ринку опціонів відіграли велику роль у його параболічному ралі, а розгортання цих позицій також посилило спад ціни після цього. «Поки ви не позбудетеся всіх цих божевільних позицій в опціонах, у короткостроковій перспективі це більше схоже на мем-акцію, ніж на сировинний товар», — сказав він. «Але зрештою станеться таке: “вистрілює” профіль опціонників».
Вонг заявив, що його надихає бачити, як ринок опціонів на срібло повертається до нормалізованого діапазону. «Якщо ви подивитеся на відкриті опціони колл (outstanding), відкритий інтерес і проведете стандартне відхилення за шкалою, я думаю, що це було на рівні чотирьох-п’яти стандартних відхилень вище за норму», — сказав він. «Зараз вони знову приблизно близькі до середнього».
Промисловий попит підтримується сонячною енергетикою, електромобілями та інфраструктурою ШІ
Вонг у звіті написав, що кілька довгострокових трендів підтримують попит. «Виробництво сонячних панелей, електрифікація, електромобілі, інфраструктура ШІ, дата-центри та широкий спектр технологічних застосувань лежать в основі промислового попиту на срібло», — заявив він. «Споживання в обороні також стає дедалі важливішим, оскільки провідність срібла й його стратегічне значення отримують визнання в оборонних ланцюгах постачання. Навіть у повільнішому економічному середовищі багато цих кінцевих ринків, імовірно, залишатимуться підтримувальними».
Вонг сказав, що коли частка стає більш критично важливим компонентом, нееластичність срібла зростатиме разом із цим, посилаючись на збільшення частки критично важливих промислових застосувань порівняно з менш критичними використаннями.
Монетарний попит на срібло зростає разом із золотом
Монетарний попит на срібло збільшується паралельно з золотом. «Інвестори часто фокусуються на золоті як на основному монетарному металі, але срібло історично брало участь у періодах девальвації валюти та монетарної невизначеності», — написав Вонг у звіті. «У цьому середовищі срібло отримує вигоду завдяки зростаючій привабливості як альтернативного засобу збереження вартості — по суті, це версія з вищим “бета”-потенціалом тих самих тем, які підтримують ринок золота».
Динаміка фізичного ринку срібла також залишається конструктивною. «Напруженість у фізичних запасах і триваючий тиск на постачання підкріпили бачення, що фізичний попит залишається сильним відносно доступної пропозиції», — написав він. «Оскільки більше металу прямує на азійські ринки, а фізичне володіння продовжує зростати за значенням, механізми ціноутворення на паперовому ринку можуть ставати менш впливовими з часом».
Волатильність срібла описують як нормальну рису бичачих ринків
Попри драматичний розпродаж срібла, Вонг сказав, що така різка зміна ціни не є чимось незвичним для цього “сірого” металу. «Срібло демонструвало значно вищу волатильність, ніж золото, через менший і менш ліквідний ринок», — сказав Вонг. «Різкі просідання — це нормальна риса бичачих ринків срібла, а не доказ того, що базові фундаментали зазнали невдачі. Історично частина найсильніших зростань срібла відбувалася після періодів сильної волатильності та розчарування інвесторів».
Sprott оцінює загальний довгостроковий ціновий прогноз для срібла дуже позитивно. «Унікальне поєднання срібла з постійними дефіцитами постачання, зростанням промислового попиту, зростанням монетарної значущості та напруженими умовами на фізичному ринку забезпечує кілька напрямів для майбутнього зростання вартості», — йдеться у звіті.
FAQ
Що спричинило найбільше місячне падіння срібла з вересня 2011 року?
Хвиля розпродажів срібла в червні відстежувала падіння золота та була спричинена очікувано яструбиним Федеральним резервом, який підвищував короткострокові ставки, і зміцненням долара США. За квартал, що завершився 30 червня, срібло впало на $16,57/унц., або -22,04%, ставши найгіршим кварталом з першого кварталу 2020 року під час панічних розпродажів через COVID.
Як довго ринок срібла працює з дефіцитами постачання?
За словами Пола Вонга з Sprott Inc., ринок срібла працює з дефіцитами вже сім або вісім років, а Sprott прогнозує збереження цих дефіцитів іще сім або вісім років у майбутньому. Щорічні нестачі постачання постійно зменшували запаси, при цьому існує небагато великих нових проєктів з майнінгу, які могли б суттєво змінити середньострокові перспективи постачання.
Які промислові застосування стимулюють зростання попиту на срібло?
Виробництво сонячних панелей, електрифікація, електромобілі, інфраструктура ШІ, дата-центри та широкий спектр технологічних застосувань лежать в основі промислового попиту на срібло. Споживання в обороні також стає дедалі важливішим, оскільки провідність срібла й його стратегічне значення отримують визнання в оборонних ланцюгах постачання.
