Дохідності 3-річних державних облігацій Південної Кореї зросли вище 3,9% на тлі прогнозів щодо подальшого підвищення ставок.

Урожайність трирічних державних облігацій Південної Кореї різко зросла й уперше за 20-те сягнула понад 3,9% протягом дня, наближаючись до порога 4% вперше майже за два роки та вісім місяців — з 1 листопада 2023 року, коли дохідність закрилася на рівні 4,073%. Різкий стрибок стався після хвилі повідомлень від глобальних інвестиційних банків після засідання Комітету з монетарної політики 16 липня: JP Morgan і Citi прогнозували підвищення ставки в серпні, тоді як Barclays і BNP Paribas відзначили ризики підвищення ставки в серпні. У заяві щодо рішення з монетарної політики зафіксовано формулювання «interest rate hike stance», що підкріпило очікування двох-трьох додаткових підвищень ставки попереду. Учасники ринку називають потенціал послідовних (поспіль) підвищень у липні—серпні основним чинником відновленої тривоги на ринку облігацій.

Дохідність трирічних Treasuries наближається до порога 4% після місячної паузи

За даними Yonhap Infomax щодо цін на біржові державні облігації (екран № 4302), базова дохідність трирічного корейського держбонду досягла 3,916% протягом дня 20-го числа. Останній раз дохідність наближалася до рівня 4% 8-го числа минулого місяця, коли вона стрибнула до 3,971% і надалі чотири дні трималася в діапазоні 3,9%. Якщо трирічна дохідність торкнеться 4%, це буде перший випадок з 1 листопада 2023 року, коли дохідність закриття становила 4,073%.

Щойно 16-го — у день засідання Комітету з монетарної політики в липні — трирічна дохідність зберігала стабільну траєкторію в межах середини 3,8%. Зміна настроїв почалася 20-го.

Глобальні інвестиційні банки сигналізують про можливість підвищення ставки в серпні після засідання 16 липня

Оглядові звіти глобальних інвестиційних банків щодо засідання Комітету з монетарної політики в липні почали циркулювати наприкінці торгів 16-го. Кілька установ трактували позицію комітету як дещо «стримуючу» (hawkish), підвищуючи імовірність послідовних підвищень ставки або піднімаючи прогнози щодо кінцевого рівня ставки. JP Morgan і Citi спрогнозували, що підвищення ставки буде реалізовано в серпні, тоді як Barclays і BNP Paribas заявили, що існують ризики підвищення ставки в серпні.

Включення у заяву щодо рішення з монетарної політики в липні фрази «interest rate hike stance» посилило сприйняття того, що за цим послідують ще два-три підвищення ставки. Цей настрій перейшов і на 20-те, додатково послабивши психологію ринку.

Учасники ринку наразі не розглядають послідовні підвищення як базовий сценарій. Оскільки до засідання Комітету з монетарної політики в серпні лишається понад місяць, учасники планують оцінювати імовірність на основі макроекономічних індикаторів, що виходитимуть у проміжку, — зокрема попередньої динаміки зростання ВВП за 2Q та рівня інфляції споживчих цін за липень, — а також настроїв інвесторів.

Звіт про ВВП за 2Q 23-го та дані CPI за липень як наступні каталізатори ринку

Деякі оглядачі ринку зазначають, що трирічна дохідність може прорвати позначку 4% у період цієї оцінки. Динаміка зростання ВВП за 2Q, запланована до виходу 23-го (через два дні після публікації), є першою потенційною точкою перелому.

Бондовий дилер у комерційному банку заявив: «Поки що ми напружено стежимо за тим, як довго трирічна дохідність буде обмежена на рівні 3,9% перш ніж торкнеться 4%. Нас турбує, що оголошення ВВП цього тижня може стати тригером». Дилер додав: «Настрої ринку погані. Скільки іноземних інвесторів куплять у сегменті готівкового ринку державних облігацій, може бути ключовим фактором».

Подієвий кластер в серпні включає засідання Комітету з монетарної політики та симпозіум Jackson Hole

Останній тиждень серпня — коли заплановано засідання Комітету з монетарної політики в серпні — також включає публікацію пропозиції бюджету на наступний рік. Ззовні в той самий період заплановано Федерального резерву симпозіум Jackson Hole з економічної політики. Така концентрація ключових подій натякає, що ринок залишатиметься у стані підвищеної пильності.

Бондовий дилер у інвесткомпанії прокоментував: «До засідання Комітету з монетарної політики в серпні ринок, імовірно, буде рухатися змінами в сприйнятті можливості послідовних підвищень. Навіть якщо в серпні підвищення не відбудеться, не можна виключати можливість послідовних підвищень у жовтні та листопаді, тож відчуття обережності на ринку неминуче триватиме».

Дилер додав: «Нещодавні зовнішні умови не складаються в напрямку, дружньому до облігацій. Залишається неспокійне середовище для того, щоб вітчизняні установи діяли агресивно».

FAQ

На який рівень зросла дохідність трирічних державних облігацій Південної Кореї 20-го числа?
Базова дохідність трирічного корейського держбонду досягла 3,916% протягом дня 20-го числа, наближаючись до порога 4%. Якщо буде досягнуто рівня 4%, це буде перший раз з 1 листопада 2023 року, коли дохідність закриття становила 4,073%.

Чому дохідність облігацій різко зросла після засідання Комітету з монетарної політики 16 липня?
Глобальні інвестиційні банки, зокрема JP Morgan, Citi, Barclays і BNP Paribas, випустили звіти, в яких засідання Комітету з монетарної політики 16 липня тлумачилося як «стримуюче», причому одні прогнозували підвищення ставки в серпні, а інші — ризики підвищення в серпні. У заяві щодо рішення з монетарної політики в липні було включено фразу «interest rate hike stance», яка підкріпила очікування додаткових підвищень ставки.

Які релізи економічних даних заплановані до засідання Комітету з монетарної політики в серпні?
Попередня динаміка зростання ВВП за 2Q запланована до виходу 23-го. Рівень інфляції споживчих цін за липень також буде оприлюднено до засідання Комітету з монетарної політики в серпні, яке заплановано на останній тиждень серпня. У той самий тиждень буде оприлюднено пропозицію бюджету на наступний рік, а також симпозіум Федерального резерву Jackson Hole з економічної політики.