Облігації Південної Кореї залучили 41 трлн вон іноземних інвестицій попри зростання доходностей

Облігації уряду Південної Кореї залучили чистий іноземний капітал у розмірі 41,2 трильйона вон з кінця березня по 9 число, після початку включення до Міжнародного індексу державних облігацій (WGBI) у квітні, згідно з даними Міністерства економіки та фінансів і ринку облігацій, оприлюдненими 10-го числа. Потоки в середньому становили приблизно 10 трильйонів вон на місяць, переважно за рахунок пасивних фондів, що слідкують за індексом, з японськими інвесторами, які щомісяця вкладали близько 3 трильйонів вон. Незважаючи на значні капітальні потоки, доходність південнокорейських облігацій зросла за цей період — доходність трирічних облігацій підвищилася приблизно на 20 базисних пунктів, а десятирічних — на 34 базисні пункти, оскільки конфлікт на Близькому Сході та побоювання щодо підвищення процентних ставок затінювали очікуваний стабілізуючий ефект іноземного попиту.

Іноземні інвестори купили 41,2 трильйона вон у корейських облігаціях з березня

Іноземні інвестори чисто придбали 41,2 трильйона вон (на підставі розрахунків) корейських облігацій уряду з кінця березня, коли було підтверджено графік включення до WGBI, і до 9 числа, згідно з даними Міністерства економіки та фінансів. Враховуючи, що капітал пасивних фондів, що слідкують за індексом, здійснюється з кінця попереднього місяця, значна частина коштів, що відповідає включенню у липні, вже надійшла до кінця червня.

Хван Су-куан, директор Управління казначейства при Міністерстві економіки та фінансів, заявив у телефонній розмові з Yonhap News, що «пасивні фонди, зосереджені на японських інвесторах, стабільно надходять з початку включення до WGBI, підтримуючи стабільність на ринку облігацій уряду». Він додав, що «зокрема японські інвестори щомісяця вкладають близько 3 трильйонів вон, а їхні володіння зросли більш ніж у десять разів».

WGBI — один із трьох основних світових індексів облігацій, і включення до нього спричиняє потоки коштів з глобальних пенсійних фондів, що слідкують за індексом, у ринок облігацій уряду. Іноземні капітальні потоки сприяють зниженню доходності облігацій і стабілізації вон, що впливає не лише на витрати уряду на фінансування, а й на ставки за корпоративними та побутовими кредитами.

Доходність облігацій зросла попри іноземні потоки на тлі напруженості на Близькому Сході

З початку включення до WGBI доходність трирічних облігацій підвищилася приблизно на 20 базисних пунктів, а десятирічних — на 34. У ринках облігацій зростання доходності зазвичай означає зниження цін (слабкість). Це суперечить початковим очікуванням, що масштабний іноземний купівельний попит спричинить зниження доходності (зміцнення облігацій).

Менеджер облігацій у цінних паперах зазначив, що «іноземний попит на облігації уряду через включення до WGBI нижчий за очікування», додавши, що «доходність облігацій зросла різко через несподівану війну на Близькому Сході та побоювання високої інфляції, що змінили напрям монетарної політики Банку Кореї».

Хван зауважив, що «активні фонди утримують позицію очікування у високоволатильному глобальному ринку, незважаючи на привабливий рівень доходності, але з урахуванням стабілізації внутрішніх і міжнародних фінансових ринків за умов припинення вогню між США та Іраном, ми очікуємо прискорення іноземних потоків у другій половині року». Він пояснив, що «уряд планує активно вирішувати труднощі, спілкуючись з інвесторами для забезпечення плавних капітальних потоків».

У ринках облігацій поширена думка, що настрій інвесторів відновиться, коли будуть підтверджені піки інфляції, стабілізуються доходності казначейських облігацій США і стане зрозуміло, наскільки далеко Банк Кореї підвищить базову ставку. Дослідник iM Securities Пак Сан-хюн зазначив, що «найважливішим є рівень доходності казначейських облігацій США», додавши, що «поточний рівень доходності 10-річних казначейських облігацій США, що наближається до найвищого з часів війни США з Іраном, є тягарем для фінансового ринку».

GPIF Японії підтверджує купівлю корейських облігацій у березні

Іноземний попит на корейські облігації, ймовірно, залишатиметься стабільним на тлі невизначеності внутрішніх і міжнародних умов. Урядовий Пенсійний інвестиційний фонд Японії (GPIF) підтвердив купівлю корейських облігацій у своєму нещодавньо оприлюдненому портфелі станом на кінець березня. GPIF придбав 63 випуски корейських облігацій із 10 039 загалом закордонних облігацій, обсяг купівлі становив приблизно 1,96 трильйона вон у еквіваленті. GPIF — це національна пенсійна система Японії і вважається флагманом пасивних фондів, що слідкують за індексами.

Джім Джі-ман, дослідник у Samsung Securities, заявив, що «корейські облігації мають бути остаточно включені до WGBI з рівнем 1,75% у бенчмарку та 2,18% у індексі WGBI без урахування Японії та Китаю до листопада, і після завершення включення чисті потоки GPIF, за оцінками, становитимуть близько 16 трильйонів вон». Він додав, що «станом на липень приблизно 8 трильйонів вон, половина цієї суми, вже надійшла».

Джім зазначив, що «незважаючи на плавне включення, ринок облігацій не відчуває цього через високий рівень невизначеності монетарної політики та розширювальну фіскальну позицію уряду, тому пропозиція та попит WGBI самі по собі недостатні для стабілізації доходності».

Джанг Бо-сонг, директор відділу макрофінансів у Інституті ринків капіталу Кореї, зазначив, що «ситуація є відносно гладкою, навіть якщо глобальні фінансові ринки утримують позицію очікування через початок війни на Близькому Сході перед включенням». Він додав, що «іноземні фонди переважно вкладають у короткострокові цінні папери, а не у дуже довгострокові, що свідчить про часткове утримання позиції очікування інвесторами».

Він зазначив, що «з урахуванням того, що капітал пасивних фондів зазвичай приходить у відповідності з тривалістю та строком погашення, існує потенціал для додаткових потоків (у дуже довгострокові цінні папери тощо)», і наголосив, що «передусім потрібно зменшувати волатильність глобальних фінансових ринків».