Продаж біткоїна Strategy $135M виявляє більшу продажну потужність поза програмою на 1,25 мільярда доларів

Стратегія продала біткоїни на суму приблизно 135 мільйонів доларів минулого тижня, щоб профінансувати виплати дивідендів за привілейованими акціями. Ця транзакція не враховувалась у програмі монетизації BTC компанії на 1,25 мільярда доларів, згідно з Метью Сігелом, керівником відділу досліджень цифрових активів у VanEck. Продаж відбувся, оскільки програма монетизації BTC застосовується виключно до продажів біткоїнів, які використовуються для поповнення резерву доларів США Стратегії, а не до ліквідацій, пов'язаних із дивідендами. Станом на 5 липня повний обсяг потужності монетизації у 1,25 мільярда доларів залишався недоторканим і доступним для використання в майбутньому. Роз'яснення Сігела, засноване на останньому регуляторному поданні Стратегії за формою 8-K, показує, що ринок міг недооцінити загальний обсяг продажу біткоїнів компанією, не врахувавши продажі, спричинені дивідендами, які діють за окремим треком. Ця відмінність змінює припущення аналітиків щодо того, скільки біткоїнів Стратегія може реалізувати, не впливаючи на широко відстежувану межу програми у 1,25 мільярда доларів.

Продаж біткоїнів на 135 мільйонів доларів від Стратегії профінансував дивіденди поза програмою монетизації

Сігел підтвердив, що ліквідація біткоїнів минулого тижня була повністю використана для виплати дивідендів за привілейованими акціями. Оскільки транзакція слугувала цій конкретній корпоративній меті, а не фінансуванню резерву доларів США Стратегії, вона повністю випала за межі програми монетизації BTC. Програма монетизації BTC, як зазначено в останньому поданні Стратегії за формою 8-K, охоплює лише продажі біткоїнів, здійснені для поповнення або створення резерву доларів США компанії. Станом на 5 липня повний обсяг потужності програми монетизації BTC у 1,25 мільярда доларів залишався доступним, повністю не зачепленим дев'ятизначним продажем біткоїнів, який уже відбувся. Вузьке визначення програми означає, що продажі, пов'язані з дивідендами, діють за абсолютно окремим треком. Продаж на 135 мільйонів доларів минулого тижня не використав жодної частини потужності у 1,25 мільярда доларів — він існував паралельно. Якщо продажі біткоїнів для покриття дивідендів за привілейованими акціями можуть відбуватися незалежно без вирахування з програми монетизації, то загальний обсяг вилучення біткоїнів Стратегією фактично більший за цифру в 1,25 мільярда доларів, яку відстежує більшість учасників ринку.

Припущення ринку щодо обсягу продажу біткоїнів можуть бути неповними

Роз'яснення Сігела має на увазі, що ринок, можливо, працював із неповною моделлю. Інвестори, які вважали, що Стратегія обмежена 1,25 мільярда доларів загальної потужності продажу біткоїнів, пропустили цілу категорію потенційних продажів. Ліквідації, спричинені дивідендами, не обмежуються тією ж межею. Для тих, хто відстежує тиск пропозиції біткоїнів з боку інституційних власників, відмінність між продажами, регульованими програмою, і продажами, пов'язаними з дивідендами, тепер стає відповідною аналітичною змінною. Стратегія залишається одним із найбільших корпоративних власників біткоїнів у світі, і навіть цілеспрямовані, операційно мотивовані продажі такого розміру мають ринкову вагу. Глибше питання, яке це порушує, полягає в тому, чи достатньо деталізовані рамки, які використовують інвестори для моделювання інституційного тиску пропозиції біткоїнів, щоб охопити те, як насправді працюють такі корпоративні казначейські структури.

Розкриття у формі 8-K виявило окрему категорію продажів

Роз'яснення надійшло не через прес-реліз чи дзвінок з інвесторами. Воно виникло з уважного вивчення останнього регуляторного подання Стратегії за формою 8-K. Роль Сігела як керівника відділу досліджень цифрових активів VanEck дозволила йому публічно звернути увагу на цю деталь. Його інтерпретація: ринок недооцінював, скільки біткоїнів Стратегія може перемістити, коли це вимагають операційні потреби, такі як дивіденди за привілейованими акціями. Програма на 1,25 мільярда доларів реальна та недоторкана, але вона не є повною картиною. Деталі були офіційно розкриті в останньому поданні Стратегії за формою 8-K.

FAQ

Чи зменшив продаж біткоїнів на 135 мільйонів доларів потужність програми монетизації BTC на 1,25 мільярда доларів?

Ні. Продаж на 135 мільйонів доларів був використаний для виплати дивідендів за привілейованими акціями та не враховувався в потужності програми монетизації BTC, яка залишалася повністю доступною станом на 5 липня.

Який обсяг програми монетизації BTC?

Програма монетизації BTC застосовується лише до продажів біткоїнів, які використовуються для фінансування резерву доларів США Стратегії. Продажі, здійснені для інших цілей, наприклад для виплати дивідендів, виходять за її межі.

Що означає окрема категорія продажів, пов'язаних із дивідендами, для загального обсягу продажів Стратегії?

Оскільки продажі, пов'язані з дивідендами, випадають за межі програми монетизації, фактичний обсяг продажу біткоїнів Стратегії ефективно більший за цифру в 1,25 мільярда доларів, яку ринок широко припускав.