Вступ
Місцевий час 5 березня 2026 року, Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) опублікувала повідомлення про позов №26496 щодо подання проекту остаточного рішення у справі проти Сунь Юйчена, Фонду TRON (TRON Foundation, далі — TRON), Фонду BitTorrent (далі — BitTorrent) та Rainberry, Inc. та затвердила його 9 березня у Федеральному суді Південного округу Нью-Йорка. Ця майже трирічна суперечка щодо регулювання криптовалюти, пов’язана з токеном TRX, нарешті завершилася. За проектом остаточного рішення SEC від 5 березня 2026 року Rainberry отримує постійний заборону та цивільний штраф у розмірі 10 мільйонів доларів США за звинуваченням у порушенні статті 17(a)(3) Закону про цінні папери; одночасно SEC планує припинити всі інші звинувачення проти Rainberry, а також проти Сунь Юйчена, TRON і BitTorrent.
Таким чином, трирічна регуляторна боротьба завершилася мировою угодою. За цим випадком ми можемо побачити потенційні зміни у підходах США до регулювання криптовалют: чому SEC зосередилася лише на звинуваченнях у незаконних операціях з wash-trading і скасувала інші звинувачення? Як змінився підхід SEC до регулювання криптоіндустрії після приходу Трампа до влади? Які нові регуляторні межі та сигнали ця угода відкриє для проектів, торгових платформ і інвесторів у криптоіндустрії? У цій статті, базуючись на офіційних повідомленнях SEC та контексті справи, ми розглянемо логіку та сигнали, що стоять за цим рішенням.
Коріння справи: як виник позов?
Щоб зрозуміти глибоку логіку мирової угоди SEC із Сунь Юйченом та іншими сторонами, потрібно повернутися до початку конфлікту та з’ясувати основні підстави та законні звинувачення, які ініціювали позов SEC. У березні 2023 року SEC офіційно подала позов до Манхеттенського суду (справа №1:23-cv-02433), звинувативши Сунь Юйчена та пов’язані з ним структури TRON, BitTorrent і Rainberry. Наступного року, у квітні, було завершено редакцію позовної заяви. Основні звинувачення стосувалися порушень у випуску, торгівлі та просуванні токена TRX, зокрема — невиконання вимог щодо реєстрації цінних паперів, маніпуляцій на ринку та недекларованої реклами відомими особами. Це справа виникла за часів керівництва SEC під головуванням Гері Генслера, який у той час проводив жорстку політику щодо регулювання криптовалют, що викликало опір у галузі. Основні звинувачення SEC у цій справі:
2.1 Звинувачення у невиконанні реєстрації
SEC звинувачує Сунь Юйчена з 2017 року у розповсюдженні мільярдів токенів TRX і BTT серед інвесторів по всьому світу, зокрема через програми винагород, аірдропи та продажі на вторинному ринку, при цьому не виконуючи вимог щодо реєстрації цінних паперів, що порушує статті 5(a) та 5(c) Закону про цінні папери 1933 року.
2.2 Звинувачення у wash-trading
Це ключовий аспект конфлікту. У редакції позову SEC зазначає, що у 2018–2019 роках Сунь Юйчен заробив понад 31,9 мільйона доларів США на незаконних випусках і продажах TRX; водночас, щоб підтримувати ціну TRX і створювати ілюзію активності торгів, він нібито наказував співробітникам здійснювати понад 60 тисяч wash-trading операцій між його контрольованими рахунками. SEC звинувачує Rainberry у сприянні цим діям, створюючи фіктивний обіг токена TRX без реального переходу прав власності, штучно підвищуючи обсяг торгів і створюючи фальшивий попит.
Зображення: SEC звинувачує Сунь Юйчена у незаконних продажах TRX на понад 31,9 мільйона доларів
2.3 Звинувачення у просуванні знаменитостями
У позові SEC також стверджує, що Сунь Юйчен організовував кампанії з просування токенів TRX і BTT за участю знаменитостей, таких як Ліндсі Лохан, Джейк Пола, Акон і Не-Йо, залучаючи їх до реклами у соцмережах без належного розкриття того, що ці особи отримували плату за просування. Шість з них уже сплатили SEC понад 400 тисяч доларів у конфіскаціях, штрафах і пенях, не визнаючи і не заперечуючи звинувачення; один із них — Остін Махон — уже завершив справу у серпні 2023 року за згодою. Також SEC 5 березня 2026 року повідомила про добровільне відкликання звинувачень проти ДеАндре Кортеза Вея.
Мотивація: як розвивався шлях до мирової?
Ця трирічна регуляторна справа завершилася мировою угодою через зміну підходів SEC, комерційні та правові інтереси сторін, а також політичні зміни у США.
3.1 Зміни у політиці SEC
Після приходу Трампа до влади у січні 2025 року SEC почала змінювати свою стратегію щодо криптовалют. 21 січня 2025 року заступник голови SEC Марк Уйєда оголосив про створення Crypto Task Force для розробки чіткої регуляторної рамки. У лютому того ж року SEC скасувала позов до Coinbase, а у травні — уклала спільну угоду про припинення розслідувань із Binance і її колишнім керівником. Ці кроки свідчать, що справа Сунь Юйчена — не є винятком, а частиною ширшої тенденції до перегляду підходів SEC у крипторегулюванні з 2025 року.
3.2 Комерційні мотиви сторін
З погляду відповідачів, мировий договір вигідний. Угода передбачає, що Rainberry сплатить штраф, що знімає всі звинувачення проти нього, очищуючи юридичний простір для подальшого розвитку TRON за кордоном — це прагматичний крок для бізнесу.
3.3 Процес розгляду справи
Після повернення Трампа до Білого дому у 2025 році, SEC і адвокати Сунь Юйчена подали до суду прохання про призупинення розгляду справи, щоб дати час для переговорів. Після майже року переговорів сторони досягли згоди щодо ключового питання wash-trading.
3.4 Можливі додаткові фактори
Деякі аналітики вважають, що угода між SEC і Сунь Юйченом пов’язана з його фінансовою підтримкою криптопроектів, пов’язаних із родиною Трампа. Зокрема, повідомляється, що він витратив щонайменше 75 мільйонів доларів на купівлю токенів WLFI компанії World Liberty Financial, пов’язаної з Трампом. Також три демократичні депутати Палати представників заявили, що криптокомпанії пожертвували щонайменше 85 мільйонів доларів на кампанії Трампа, що може впливати на політику SEC.
Регуляторні сигнали та ринкові уроки
4.1 Нові тенденції у регулюванні SEC
Ця угода демонструє чотири ключові тренди у підходах SEC до криптовалют за адміністрації Трампа: перехід від жорсткого контролю до більш гнучких правил; використання мирових угод як основної стратегії; підвищення відповідності політики з урядовими пріоритетами; а також активізація публічних консультацій і роз’яснень для деталізації регуляторної бази.
4.2 Інструкції для проектів і платформ
Для проектів важливо враховувати ризики, пов’язані з неправомірним завищенням активності торгів, приховуванням конфліктів інтересів і неправдивою рекламою. Платформи мають розвивати системи моніторингу аномалій у торгівлі, щоб швидко виявляти wash-trading і запобігати йому. Інвесторам слід пам’ятати, що штучно створений обсяг торгів може вводити в оману щодо реальної ліквідності та попиту на активи.
Висновки
Ця трирічна справа між SEC і Сунь Юйченом та TRON — важливий етап у розвитку регулювання криптовалют у США. Від жорстких позовів до компромісних рішень — підхід SEC зазнав значних змін під впливом політичних і бізнес-інтересів. Для галузі важливо розуміти, що поки регуляторна база не стабілізована, зменшення ризиків маніпуляцій, підвищення прозорості та посилення контролю за торгівлею залишаються найнадійнішими стратегіями розвитку.
