Намір Nasdaq щодо токенізації акцій може змінити капітальні ринки, представивши двошарову структуру, де регульовані американські біржі співіснують з торговими майданчиками на основі блокчейн-технологій. Нотатка TD Securities вказує на те, що цей крок може створити паралельні системи, здатні розподілити торгову активність і сформувати цінові відмінності між платформами в міру того, як токенізовані акції набирають популярності.
Аналіз банку підкреслює паралельний рух Nasdaq, приєднуючи зусилля NYSE щодо токенізації, щоб просунути три основні напрямки: модернізацію післяторгового розрахунку для токенізованих активів, дозволення випусків токенізованих акцій та розширення торгівлі на офшорних майданчиках, таких як Kraken. У сукупності ці зусилля можуть призвести до розділеного ринку, де один потік функціонує в межах традиційної американської регуляторної структури, а інший — на офшорних, блокчейн-орієнтованих платформах.
TD Securities застерігає, що офшорні майданчики — хоча й підтримуються реальними цінними паперами — можуть уникнути американського регуляторного периметра. Якщо токенізовані акції торгуватимуться на цих платформах, ціни можуть відрізнятися від тих, що на стандартних американських майданчиках, ускладнюючи цінове виявлення та потенційно відводячи активність від усталених бірж. Cointelegraph звернувся до TD Securities за коментарем, але не отримав відповіді вчасно для публікації.
Ключові висновки
Стратегія токенізації Nasdaq складається з трьох паралельних зусиль: оновлення післяторгового розрахунку, випуск токенізованих акцій та підтримка офшорної торгівлі на платформах, таких як Kraken.
Ці ініціативи можуть призвести до двошарового ринку: регульованого американського ринку та офшорної, блокчейн-орієнтованої торгової екосистеми, із потенційними ціновими різницями між майданчиками.
Токенізовані акції набирають реальної популярності, про що свідчить платформа xStocks від Kraken, яка перевищила 25 мільярдів доларів у сукупному обсязі торгівлі та зросла приблизно на 150% з листопада.
Торгівля на кількох майданчиках може створити доступ 24/7 та ширшу ліквідність цілодобово, але також вводить нові ризики, пов'язані з концентрацією активності та непослідовним ціноутворенням.
Контекст індустрії показує ширший імпульс: Coinbase розширює пропозиції токенізованих акцій, а співпраця NYSE з Securitize досліджує токенізовані цінні папери 24/7, сигналізуючи про зростаючу конкуренцію з традиційною торгівлею акціями.
Дорожня карта токенізації Nasdaq може переписати правила торгівлі акціями
Нотатка TD Securities формулює амбіції Nasdaq щодо токенізації як тріаду ініціатив, призначених для інтеграції блокчейн-торгівлі в основні ринки, не чекаючи на одне, всебічне переосмислення структури ринку. По-перше, модернізація розрахунків адаптує процеси клірингу та зберігання для більш ефективного оброблення токенізованих акцій після виконання угод. Це є передумовою для надійного, масштабованого ончейн-розрахунку, що може співіснувати з існуючою післяторговою інфраструктурою.
По-друге, Nasdaq розглядає механізми випуску самих токенізованих акцій, потенційно дозволяючи корпоративним емітентам цифровізувати власність на акції таким чином, щоб їх можна було торгувати як на традиційних майданчиках, так і на сумісних блокчейн-мережах. По-третє, говорять, що біржа досліджує можливості офшорної торгівлі, фактично дозволяючи токенізованим акціям торгуватися на платформах поза межами внутрішнього регуляторного периметра, при цьому Kraken згадується як приклад такого майданчика.
У сукупності ці кроки передбачають ринок, де «така ж» акція може бути представлена та торгуватися на різних шляхах. На практиці це означає, що інвестори можуть отримати доступ до токенізованих версій акцій у 24/7 режимі поза звичайними годинами біржі, в той час як та сама основна акція залишається доступною через стандартні американські реєстрації під час звичайних годин.
Для учасників ринку наслідки двоякі. З одного боку, потенціал для безперервної ліквідності та нових пулів ліквідності може поліпшити доступ та цінове виявлення в певних ситуаціях. З іншого боку, поява паралельних офшорних майданчиків піднімає питання регуляторної узгодженості, захисту інвесторів і узгодженості цінового утворення між екосистемами.
Ринки, що адаптуються до токенізованої конкуренції та регуляторних ризиків
Сучасні криптоактивовані торгові екосистеми вже мають зростаючий набір токенізованих акцій, з трейдерами, які дедалі більше залучають ширшу, транснаціональну аудиторію. Cointelegraph повідомив, що платформа xStocks від Kraken, яка надає токенізовані версії акцій, які торгуються на фондових ринках, перевищила 25 мільярдів доларів у сукупному обсязі торгівлі, відображаючи приблизно 150% зростання з листопада. Імпульс підкреслює реальний попит на цілодобовий доступ до акцій у токенізованому форматі, навіть коли традиційні майданчики продовжують працювати в межах своїх встановлених годин та правил.
За цим розширенням стоїть ширша тенденція індустрії: прагнення великих бірж експериментувати з токенізацією, одночасно обмірковуючи, як регулювати, управляти та, в кінцевому підсумку, інтегрувати ці активи з існуючими фондовими ринками. NYSE, своєю чергою, переслідує токенізацію через партнерство з Securitize для розробки платформи для токенізованих цінних паперів, яка могла б підтримувати розширені або нетрадиційні години торгівлі. Ця співпраця відображає ширший ринковий імпульс до моделі «все в одному», де токенізовані активи конкурують з традиційними цінними паперами.
З точки зору інвестора, поява кількох майданчиків, пов'язаних з одним і тим же основним активом, може змінити способи формування портфелів та оцінки ризиків. Якщо токенізовані акції торгуватимуться за різними цінами на регульованих та офшорних платформах, трейдери можуть бути змушені відстежувати кілька цінових сигналів і шукати потенційні арбітражні можливості. Перспектива торгівлі 24/7, хоч і приваблива для ліквідності та доступу, також вводить нові шари ризику, особливо якщо регуляторні бар'єри розрізняються між майданчиками або юрисдикціями.
Регулятори, ймовірно, зважать переваги ширшого доступу та інновацій проти необхідності зберегти захист інвесторів і цілісність ринку. Поточна дискусія підкреслює напруженість між прискореною токенізацією та підтримкою єдиної, прозорої ринкової структури. Коли учасники ринку впроваджують більше токенізованих пропозицій, спостерігачі будуть звертати увагу на узгодженість стандартів розрахунків, контролю за зберіганням та механізмів цінового виявлення між майданчиками.
Окрім Nasdaq та NYSE, інші гравці індустрії вже почали позиціонуватися для токенізованої торгівлі. Coinbase активно впроваджує токенізовані акції в рамках стратегії «все в одному», сигналізуючи про конкурентний тиск з боку крипто-платформ у сфері торгівлі акціями. Паралельно співпраця NYSE з Securitize вказує на ширшу екосистему токенізованих цінних паперів, створених для забезпечення більш гнучких торгових парадигм, включаючи доступ цілодобово, що кинує виклик традиційним годинам ринку.
Що залишається невизначеним, так це те, як регулятори узгодять ці паралельні напрямки. Чи будуть гармонізовані стандарти для розрахунків і зберігання між ончейн та оффчейн майданчиками? Як захист інвесторів буде реалізовано, коли торгівля відбувається на офшорних платформах? І як швидко цінові виявлення між платформами зійдуться або розійдуться в умовах токенізованих акцій?
В інтерв'ю та брифінгах, такі учасники, як Рейд Нох з TD Securities, підкреслюють, що хоча токенізація обіцяє розширити доступ та ліквідність, вона також вводить нові складності. Наступні місяці, ймовірно, принесуть більш конкретні регуляторні вказівки, чіткіші стандарти міжмайданчикової взаємодії, а можливо, і пілотні програми, які перевірять токенізовану торгівлю в контрольованих умовах перед будь-яким широким впровадженням.
Оскільки ринок обробляє ці події, інвестори та трейдери повинні стежити за кількома сигналами: швидкістю, з якою процеси розрахунків і зберігання адаптуються до токенізованих активів, ступенем конвергенції цін між майданчиками та регуляторними реакціями, які можуть або розблокувати, або обмежити активність офшорної торгівлі. Баланс між інноваціями та наглядом визначить, як токенізовані акції еволюціонують з експериментальних концепцій у звичайні інструменти.
Читачі повинні очікувати оновлень від Nasdaq та NYSE щодо термінів і обсягу пілотних програм з токенізованої торгівлі, а також будь-якої нової ясності від американських регуляторів щодо трансакцій на кордоні та токенізованих цінних паперів. Наступні місяці можуть показати, чи токенізація просто доповнює існуючі ринки, чи кардинально переосмислює, як акції оцінюються, торгуються та володіються.
Ця стаття спочатку була опублікована як TD Securities: Токенізація Nasdaq може створити дві торгові площадки на Crypto Breaking News – вашому надійному джерелі новин про криптовалюту, новин про біткоїн та оновлень блокчейн.
