Торгівля інфраструктурою прибутковості RWA

Що потрібно знати:

• Прямий експонування токенів RWA не працює. Економічна цінність від токенізації накопичується у кураторів та емітентів, а не у держателів токенів управління - 80% зростання депозитів Kamino разом зі зниженням токенів на 16% є найчистішим доказом цього.
• Проблема важелів є найбільш цікавою інфраструктурною можливістю. Затримки розрахунків RWA (до 122 днів експозиції при виході) роблять атомарні крипто-нативні петлі неможливими для відтворення, створюючи структурний розрив, до якого прагнуть протоколи, такі як Keyring і 3F - але жоден з них поки не має ліквідного токена.
• Morpho є основним шаром позик для інституцій, але токенова теза залежить від перемикання збору, яке Асоціація не має структурного стимулу змінити. $6.8B TVL і $120.9M річних зборів існують повністю для депозитарів та кураторів - держателі токенів MORPHO наразі не отримують жодного з них.
• Fluid є чистішим вираженням тієї ж тези токена, хоча й більш непрямим. Домінуюча частка обсягу DEX для ключових стабільних монет, що мають відношення до RWA (100% sUSDai, 87% syrupUSDC, 68% reUSD), механізм викупу, пов'язаний з доходом, і структурно чистіше управління роблять його більш привабливим інструментом для держателів токенів - але його експозиція до RWA проходить через стабільні монети з доходом, а не через прямі ринки токенізованих активів.