Торгівля інфраструктурою дохідності RWA

Що потрібно знати:

• Прямий доступ до токенів RWA не працює. Економічна цінність від токенізації дістається кураторам і емітентам, а не власникам токенів управління — зростання депозитів Kamino на 80% разом із падінням токена на 16% є найчистішим доказом цього.
• Проблема левереджу — найцікавіша можливість для інфраструктури. Затримки розрахунків RWA (до 122 днів експозиції під час виходу) роблять неможливим відтворення атомарних крос-ланцюгових стратегій у стилі crypto-native looping, створюючи структурний розрив, до якого рухаються такі протоколи, як Keyring і 3F, — але жоден з них ще не має ліквідного токена.
• Morpho — ключовий інституційний рівень позик, але теза щодо токена залежить від перемикача комісій, який Association не має структурного стимулу змінювати. $6.8B TVL і $120.9M у щорічно еквівалентних комісіях існують цілком для депозитаріїв і кураторів — власники токенів MORPHO наразі не отримують з цього жодного доходу.
• Fluid — більш чисте токенізоване вираження тієї самої тези, хоча й більш опосередковане. Переважаюча частка обсягу на DEX для ключових стейблкоїнів, що прилягають до RWA (100% sUSDai, 87% syrupUSDC, 68% reUSD), механізм викупу, прив’язаний до доходу, і структурно чистіше управління роблять його більш переконливим транспортним засобом для власників токенів — але його експозиція до RWA проходить через дохідні стейблкоїни, а не через ринки безпосередньо токенізованих активів.