Комітет з фінансових послуг Палати представників провів слухання 25 березня 2026 року під назвою «Токенізація та майбутнє цінних паперів: модернізація наших ринків капіталу», оскільки законодавці та регулятори прискорюють обговорення щодо впровадження токенізованих активів у фінансову систему США на тлі зростаючого попиту галузі на більш чіткі правила.
Представники обох партій визнали, що токенізація цінних паперів вже триває, і республіканець Енді Барр заявив: «Без сумніву, токенізація цінних паперів наближається. Вона вже тут, і нам потрібно оновити наше регулювання цінних паперів, щоб зберегти високий стандарт захисту інвесторів, а також щоб США залишалися лідером у цій сфері». Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) готує можливе запровадження інноваційної виняткової норми, яка могла б функціонувати як регуляторний пісочниця для активів у блокчейні, тоді як деякі законодавці висловили занепокоєння щодо захисту інвесторів та конфліктів інтересів.
Основні моменти слухань та погляди законодавців
Підтримка модернізації
На слуханнях зібралися члени Комітету з фінансових послуг Палати представників, щоб дослідити, як токенізація може змінити інфраструктуру ринків капіталу. Члени комітету поділяють думку, що токенізація є ключовою технологією для модернізації ринків цінних паперів. Представник Енді Барр (R-Кі.) підкреслив, що для забезпечення конкурентоспроможності США потрібно оновлення регулювання, яке зберігатиме захист інвесторів.
Занепокоєння та обережність
Представник Бред Шерман (D-Каліф.) висловив занепокоєння щодо пропонованої інноваційної виняткової норми, зазначивши: «Я занепокоєний тим, що ми створюємо двошаровий ринок, де токенізовані цінні папери на блокчейн-платформах звільнені від основних правил цінних паперів». Найвищий демократ у комітеті Максін Ватерс поставила під сумнів, чи приносить токенізація реальні переваги бізнесу та інвесторам, а не просто «посередникам». Вона провела паралель із сек’юритизацією перед фінансовою кризою 2008 року, яка, за її словами, «дозволила Уолл-стріт створити процес, що легалізував хищницькі позики, позбавляв багатство середній клас і створював умови для найгіршої економічної катастрофи з часів Великої депресії».
Ватерс також висловила тривогу щодо потенційних конфліктів інтересів, пов’язаних із криптовалютними підприємствами президента Дональда Трампа, зокрема його сімейним бізнесом World Liberty Financial. «Коли урядові посадовці, які затверджують правила, отримують прибуток від ринку, який вони регулюють, американці цілком справедливо запитують, чиї інтереси насправді стоять на першому місці», — сказала вона.
Регуляторні нововведення SEC
Інноваційна виняткова норма
Голова SEC Пол Аткінс зазначив, що агентство незабаром запустить громадське обговорення низки питань, пов’язаних із майбутнім регулюванням, зокрема пропонованої інноваційної виняткової норми, яка могла б функціонувати як регуляторна пісочниця для активів у блокчейні. Ініціатива є частиною ширших зусиль SEC адаптувати застарілі рамки до нових технологій, зберігаючи стандарти захисту інвесторів.
Останні затвердження
SEC вже зробила кроки для підтримки токенізованих цінних паперів. У грудні 2025 року агентство дозволило Депозитарній трастовій та кліринговій корпорації (DTCC) токенізувати певні високоліквідні активи на попередньо схвалених блокчейнах у рамках трирічного пілотного проекту. SEC також нещодавно затвердила зміну правил, яка дозволяє Nasdaq підтримувати торгівлю токенізованими акціями. Окремо Нью-Йоркська фондова біржа повідомила, що розробляє платформу для торгівлі та ончейн-розрахунків токенізованих цінних паперів.
Відгуки галузі та традиційних фінансів
Обережна позиція SIFMA
Асоціація індустрії цінних паперів і фінансових ринків (SIFMA), яка представляє традиційні фінансові компанії, закликала SEC дотримуватися прозорого процесу через громадські коментарі та залучення, а не надавати виняткові дозволи без ширшого обговорення. Президент SIFMA Кеннет Бентсен молодший під час слухань сказав: «Ця галузь постійно розвивається, і дуже важливо, щоб ми постійно оновлювалися. Але водночас ми хочемо робити це на основі існуючих правових і регуляторних рамок».
Вимоги галузі до ясності
Генеральний директор Blockchain Association Саммер Мерсінгер попередила, що без чіткіших правил інновації продовжать переїжджати за кордон. У підготовлених свідченнях вона заявила: «Ми повинні діяти зараз, щоб сприяти цьому зростанню з регуляторною ясністю. Якщо ми не встановимо чіткі правила, результат буде очевидним: інновації у цій сфері продовжаться, але відбуватимуться за кордоном, і Америка залишиться позаду».
Часті запитання
Що таке пропонована інноваційна виняткова норма SEC?
Інноваційна виняткова норма — це запланована регуляторна пісочниця, яка дозволить певним активам у блокчейні діяти за індивідуальними правилами. Голова SEC Пол Аткінс заявив, що агентство незабаром запустить громадське обговорення щодо цієї пропозиції, яка є частиною ширших зусиль адаптувати закони про цінні папери до нових технологій, зберігаючи захист інвесторів.
Які занепокоєння висловлювали законодавці щодо токенізації?
Законодавці висловили занепокоєння щодо створення двошарового ринку, де токенізовані цінні папери матимуть менш суворе регулювання, ніж традиційні цінні папери, можливих шкод для інвесторів на основі минулих фінансових інновацій, а також конфліктів інтересів, пов’язаних із урядовими посадовцями, що мають зв’язки з криптовалютним бізнесом.
Які останні дії SEC підтримали токенізовані цінні папери?
SEC дозволила DTCC токенізувати певні активи у рамках трирічного пілотного проекту, затвердила зміну правил для підтримки торгівлі токенізованими акціями на Nasdaq, а також раніше опублікувала рекомендації, що підтверджують, що токенізовані цінні папери залишаються під юрисдикцією законів про цінні папери. Нью-Йоркська фондова біржа також розробляє платформу для торгівлі токенізованими цінними паперами та їхнього ончейн-розрахунку.
