Казначейські облігації США: прибутковість 5,16% — максимум за майже три роки, Bank of France (Форте): понад 5% не має прив’язки

У США дохідність 30-річних держоблігацій 18 травня тимчасово зросла на 4 базисні пункти до 5,16%, встановивши найвищий рівень із жовтня 2023 року; дохідність 10-річних досягла 4,63%, а 2-річних — 4,10%. Гунеет Дінгруа (Guneet Dhingra), керівник відділу стратегії з американських відсоткових ставок у BNP Paribas, підтвердив, що понад 5% немає жодної «якорної» точки.

Підтверджені рівні дохідності для різних строків облігацій

30 років: 5,16% (+4 базисні пункти), найвищий рівень із жовтня 2023 року

10 років: 4,63%, найвищий рівень із лютого 2025 року

2 роки: 4,10%, найвищий рівень із лютого 2025 року

Тригерні фактори (підтверджені): річний приріст CPI за квітень — 3,8%; річний приріст PPI за квітень — 6% (удвічі більше за очікування); проблеми з Іраном тривають, тож ціни на нафту продовжують зростати; ФРС утримує ставки без змін, а очікування зниження ставок відсунулися до 2027 року.

Японія: 30-річні облігації під 4,2% — рекорд із 1999 року та глобальний тиск «крос-сейл»

Дохідність японських 30-річних держоблігацій у межах одного дня підскочила на 20 базисних пунктів до 4,2%, оновивши історичний максимум з часу випуску в 1999 році; це був один із найбільших денних приростів. Дохідність у США та Японії на довших строках рухалася синхронно, відображаючи, що ринок оцінює інфляцію вже не як «тимчасову», а як «структурну».

Японія є одним із найбільших у світі власників американських держоблігацій: зростання дохідності за японськими паперами знижує відносну привабливість покупок американських облігацій японськими інституціями, формуючи тиск «крос-сейл» на ринку США та Японії, який додатково підштовхує глобальні дохідності за довгими строками. Банк Японії після завершення політики негативних ставок минулого року поступово підвищував ставки, але підйом дохідності 30-річних із приростом у 20 базисних пунктів за один день усе ще перевищує очікування ринку.

Торговельні рамки, які підтвердив банк

Підтверджена позиція Гунеета Дінгруа, керівника стратегії з американських відсоткових ставок у BNP Paribas:

Пряме цитування: «Понад 5% немає жодної якорної точки.»

Діапазон, на який варто звернути увагу: 5,25%–5,5% для дохідності 30-річних американських держоблігацій — це наступний торговельний діапазон, на який указав Дінгруа.

Трейдери з облігацій роками розглядають дохідність 30-річних на рівні 5% як «лінію для купівлі», вважаючи, що інституційний попит зайде тут. Але наразі дохідність уже прорвала 5% і продовжує зростати — ця гіпотеза була спростована рухом ринку.

Поширені питання

Після того як дохідність 30-річних американських держоблігацій прорвала 5%, яку наступну позицію для уваги пропонує Дінгруа?

Гунеет Дінгруа з BNP Paribas підтвердив, що понад 5% «немає жодної якорної точки», і радить стежити за торговельним діапазоном 5,25%–5,5%, натякаючи, що тиск продажів може тривати, доки ринок не досягне цього діапазону.

Як рекордні максимуми дохідності японських 30-річних облігацій із 1999 року впливають на ринок американських держоблігацій?

Японія є одним із найбільших у світі власників американських держоблігацій: після того як дохідність за японськими паперами пішла вгору, відносна привабливість для японських інституцій при покупці американських держоблігацій знижується, формуючи зворотний «крос-сейл» для американських паперів, що додатково підштовхує дохідність США на довших строках.

Коли, за очікуваннями, ФРС знижуватиме ставки?

Згідно з наявними повідомленнями, ринок уже переніс очікування щодо зниження ставок ФРС на 2027 рік. Дані з інфляції за квітень (CPI 3,8%, PPI 6%) додатково знижують імовірність найближчого зниження ставок, а ФРС наразі тримає ставки без змін.