Yardeni підтверджує дно S&P 500 30 березня, коли ринок переходить до фундаментальних показників

Ед Ярденьі, президент Yardeni Research, у квітневих інтерв’ю 2024 року знову підтвердив, що індекс S&P 500 досяг дна 30 березня 2024 року, і зберіг свій прогноз на кінець 2026 року на рівні 7,700, згідно з його опублікованими коментарями. Ярденьі заявив, що увага інвесторів змістилася з геополітичної напруженості в бік корпоративних прибутків і економічних фундаментальних показників, що означає суттєву зміну ринкового настрою після ескалації напруженості у конфлікті США—Іран наприкінці лютого 2024 року.

Сигнал про дно ринку та траєкторія відновлення

Ярденьі зазначив, що приблизно 9% зниження котирувань S&P 500 від піку до мінімуму узгоджувалося дуже близько з його попереднім прогнозом щодо корекції в діапазоні 10–15%, що підсилює довіру до його оцінки дна, згідно з його квітневими інтерв’ю. Він підкреслив, що відновлення ринку зумовлене зниженням премій за геополітичний ризик і покращенням очікувань щодо переговорів про припинення вогню між США та Іраном, які прискорилися на початку квітня 2024 року.

Загальніше відновлення ринку було яскраво вираженим: MSCI Global Index відшкодував усі втрати, понесені під час періоду конфлікту, і досяг історичного максимуму, тоді як Nasdaq-100 зафіксував десятиденну серію перемог, а долар США пережив найдовшу серію падінь з 2006 року — за даними ринку, на які посилалися в аналітичних звітах, опублікованих у квітні 2024 року.

Зміна фокусу з геополітичного ризику на прибутки

Ярденьі охарактеризував поточні ринкові умови як такі, у яких інвестори навчилися «сосуществувати» з геополітичними ризиками, а не сприймати їх як домінантний драйвер ринку. Він заявив, що тепер ринок надає пріоритет фінансовим результатам компаній і їхній спроможності генерувати прибутки над тим, що відбувається у геополітичних новинах, згідно з його коментарями у квітні.

Ця зміна настроїв відображена в інституційній позиційності: глобальне опитування керівників фондів, проведене в середині квітня 2024 року, показало, що геополітичний конфлікт лишався головним ризиком «хвоста» вже другий місяць поспіль, однак ринкове ціноутворення відображало зменшення гострої премії за кризу, згідно з даними опитування, на які посилалися великі фінансові установи.

Тактичне коригування в технологічному секторі

У середині квітня 2024 року Ярденьі скоригував свою позицію щодо технологічних акцій «Magnificent 7» з «меншого за ринок» (underweight) на «вага ринку» (market weight) після суттєвого перезапуску оцінок. Для групи мультиплікатор ціна/прибуток стиснувся приблизно з 31x до значень аж до 22x під час ринкового просідання, згідно з аналізом Ярденьі.

Ця тактична зміна стала для Ярденьі першим сигналом про відновлення зацікавленості в акціях технологічних гігантів mega-cap після грудня 2025 року, коли він завершив рекомендацію «переважної ваги» щодо сектору, яка тривала 15 років. У своєму оглядовому звіті за 2026 рік, опублікованому в грудні 2025 року, Ярденьі посилався на надмірний ризик ринкової концентрації, зазначивши, що «Magnificent 7» становили приблизно 45% від загальної ринкової капіталізації S&P 500. Тоді він увів термін «Impressive 493» для опису інших 493 компаній у S&P 500 і рекомендував збільшити вплив у секторах фінансових послуг, промисловому та охороні здоров’я — відповідно до його опублікованих досліджень.

Довгострокові економічні перспективи та рамка «Roaring 2020s»

Ярденьі зберігає довгострокову оптимістичну позицію щодо економіки США, трактуючи поточні умови як «Roaring 2020s» — десятиліття сильного та сталого економічного зростання, що зумовлене швидкими приростами продуктивності. Він прогнозує, що корпоративні прибутки на акцію досягнуть $350 by 2027, підтримуючи свій таргет S&P 500 у 7,700 на кінець 2026 року та потенційний виклик рівню 10,000 ближче до кінця десятиліття, згідно з його опублікованими прогнозами.

Навіть коли Ярденьі підвищив імовірність ринкового краху до 35% на початку березня 2024 (з початкових 20%), він зберігав думку, що ймовірність сценарію «Roaring 2020s» триватиме на рівні 60%, що суттєво перевищує його оцінку ризику стагфляції в 15%, за даними його дослідницького звіту за березень 2024 року. Він посилався на економічну стійкість США, продемонстровану через кілька стрес-тестів після пандемії COVID-19, зокрема збої в ланцюгах постачання, ескалацію інфляції та підвищення процентних ставок — за його коментарями.

Розбіжні погляди аналітиків і оцінка ризиків

Хоча оптимістична оцінка Ярденьі отримала підтримку на ринку, не всі провідні стратеги зі Волл-стріт погоджуються. Майкл Хартнетт, головний інвестиційний стратег Bank of America, стверджував у середині квітня 2024 року, що поточні індикатори ринкового позиціювання «ще не досягли екстремально ведмежих рівнів, які спостерігалися на недавніх значних мінімумів ринку», згідно з опублікованим аналізом Bank of America. Команда Хартнетта порівняла чотири історичні дна ринку — тарифний шок у квітні 2025 року, конфлікт Росія—Україна, крах COVID-19 і зниження кредитного рейтингу США в 2011 році — та дійшла висновку, що індикатори ринкових настроїв були менш екстремальними, ніж у ті періоди, що вказує: справжня капітуляція може ще не настати.

Натомість стратеги Goldman Sachs прогнозували таргет S&P 500 на кінець 2026 року на рівні 7,600, обумовлений стійким розширенням корпоративних прибутків і помірним економічним зростанням, згідно з опублікованими дослідженнями Goldman Sachs. Керуючий директор з інвестицій Morgan Stanley Майкл Вілсон зазначив, що прискорення зростання корпоративних прибутків забезпечує захист від зниження для S&P 500 — за коментарями Morgan Stanley за квітень 2024 року.

Ризикові фактори та залежності від переговорів

Ярденьі визнав обізнаність із ринковими ризиками, заявивши, що надмірно бичачі настрої створили певну незручність через переповнене позиціювання. Він зазначив, що поточна фаза ринку передбачає швидке «очищення» премій за геополітичний ризик, а майбутня траєкторія значною мірою залежить від відчутного прогресу в переговорах США—Іран, згідно з його квітневими інтерв’ю.

Ключові змінні ризику включають можливий зрив переговорів до оголошених дедлайнів, триваючі ризики зривів у протоці Гормуз, що впливають на глобальні постачання енергоносіїв, і можливість швидкої зміни настроїв, якщо геополітичні події несподівано погіршаться — за аналітичними коментарями, опублікованими в квітні 2024 року.

Часті запитання

П: Коли Ед Ярденьі заявив, що S&P 500 досягнув дна?

Згідно з квітневими інтерв’ю Ярденьі за 2024 рік, він заявив, що індекс S&P 500 досяг дна 30 березня 2024 року. Він зазначив, що приблизно 9% зниження від піку до мінімуму узгоджувалося з його попереднім прогнозом щодо діапазону корекції 10–15%.

П: Який ціновий таргет Ярденьі для S&P 500 на кінець 2026 року?

Ярденьі зберігає таргет на кінець 2026 року в 7,700 для S&P 500, виходячи з його прогнозу, що корпоративні прибутки на акцію досягнуть $350 by 2027, згідно з його опублікованими прогнозами. Він також прогнозує потенційний виклик рівню 10,000 до кінця десятиліття в рамках його сценарію «Roaring 2020s».

П: Чи погоджуються з оцінкою Ярденьі щодо дна ринку інші провідні стратеги зі Волл-стріт?

Погляди різняться серед провідних стратегів. Goldman Sachs і Morgan Stanley підтримують оптимістичний погляд Ярденьі: Goldman прогнозує таргет S&P 500 у 7,600 на кінець 2026 року, а Morgan Stanley зазначає, що зростання прибутків забезпечує захист для ринку. Однак Майкл Хартнетт з Bank of America стверджував, що індикатори ринкового позиціювання ще не досягли екстремальних ведмежих рівнів, типових для великих мінімумів ринку, згідно з аналізом Bank of America за квітень 2024 року.