GUSD річна прибутковість 3,8% із надбавкою: стейблкоїни також підхопили тренд «безстрокових US Treasury»

Річна дохідність Gemini Dollar (GUSD) нещодавно підскочила до 3,8%, що на 35 б.п. вище за показник другого кварталу 3,45%, і встановила новий максимум за 14 місяців. Логіка тут доволі проста — понад 84% резервів припадає на короткі американські облігації зі строком до 90 днів, а дохідність 3-місячних US Treasuries усе ще тримається на рівні 4,5%+; Gemini віддає частину спреду власникам, а далі додається інституційне кредитування під заставу BTC, ETH (LTV 50-60%) та овернайт репо. Гроші приходять «чисто», це не алгоритмічна фінансовая піраміда.

У горизонтальному розрізі sUSDS, sUSDe, Syrup USDC та інші в діапазоні 3,49%-4,54% вже розігналися вовтузяться, і GUSD грає козирем «регулювання NYDFS + зберігання через банки-учасники FDIC» для інституційних клієнтів. У третьому кварталі спотові BTC ETF залучили чистий приплив понад 20 млрд доларів; торгові майданчики деривативів позичають стейблкоїни для поповнення маржі, а використання в пулі GUSD-займів стрибнуло з 62% до 78% — попит справді є.

Особисто більше налаштований на зростання цієї лінії «стейблкоїни, що дають дохід у межах комплаєнсу»: навіть такі комплаєнс-біржі, як COIN, теж ловлять хвилю. Два меседжі — «висока дохідність US Treasuries + відтік/повернення капіталу в крипто» — ще можуть деякий час тягнути. Але ризики не можна робити вигляд, що їх немає: по-перше, якщо ставки по американських облігаціях розвернуться після максимуму й почнуть падати, 3,8% можуть не втриматися; по-друге, стейблкоїни — все ж не банківські депозити, і якщо з Gemini станеться збій із виплатами/регулюванням, прив’язка так само затремтить; по-третє, якщо за заставними позиками «впаде» BTC чи ETH і спрацює каскад ліквідацій, спред спершу з’їдять. Розглядати це як «крипто-версію грошового фонду» можна, але не як безризиковий актив для повного входу. $BTC ‌$ETH ‌