Trong thị trường vốn năm 2026, NVIDIA vẫn là cái tên gắn liền với chip AI, nhưng một câu chuyện đầu tư tinh tế hơn đang hình thành — một sự chuyển dịch mô hình đang diễn ra ở tầng vật lý của hạ tầng trung tâm dữ liệu AI, chuyển từ đồng sang quang. Một trong những bên hưởng lợi lớn nhất từ quá trình chuyển đổi này là một doanh nghiệp với 175 năm lịch sử sản xuất kính: Corning (NYSE: GLW).
Tính đến ngày 22 tháng 06 năm 2026, cổ phiếu Corning đóng cửa ở mức 209,83 USD, tăng 7,65% trong ngày, và tiếp tục tăng lên 211,05 USD trong phiên giao dịch ngoài giờ. Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu này đã mang lại tổng lợi suất 140,46%. Biên độ giao dịch trong 52 tuần dao động từ 49,14 USD đến 212,39 USD — tương ứng mức tăng tối đa hơn 330% so với đáy. Kết quả này không chỉ vượt xa mức tăng khoảng 6% của chỉ số S&P 500 trong cùng kỳ, mà còn vượt qua phần lớn các cổ phiếu chip AI.
Thị trường đang định giá lại một logic từng bị bỏ qua: để huấn luyện các mô hình ngôn ngữ lớn và vận hành AI inference, không chỉ cần GPU mà còn cần các mạng cáp quang để kết nối các GPU đó. Khi các cụm AI mở rộng từ hàng chục nghìn lên hàng trăm nghìn card, mạng lưới kết nối đang chuyển từ vai trò "bộ phận phụ trợ" thành "nút thắt cổ chai cốt lõi" — và những doanh nghiệp giải quyết được nút thắt này đang chiếm lĩnh phần lớn giá trị trong làn sóng tăng trưởng AI.
Giới hạn vật lý của đồng và sự trỗi dậy không thể tránh khỏi của quang
Để hiểu vì sao cáp quang trở thành bên hưởng lợi lớn trong kỷ nguyên AI, chúng ta cần nhìn lại một bài toán vật lý cơ bản.
Các cụm huấn luyện AI bao gồm hàng nghìn GPU phối hợp hoạt động. Trên các nền tảng GPU mới nhất của NVIDIA, tốc độ truyền tải mạng đã đạt 800Gbps và đang hướng tới 1,6Tbps. Ở những tốc độ này, cáp đồng truyền thống đối mặt với hai thách thức không thể vượt qua: suy hao tín hiệu và quản lý nhiệt. Cáp đồng bị suy giảm tín hiệu nghiêm trọng ở tốc độ cao, và lượng nhiệt sinh ra trong các rack dày đặc không còn có thể tản đi hiệu quả.
Ông Wendell Weeks, CEO của Corning, đưa ra một phép so sánh sinh động: mỗi rack máy chủ AI hiện chứa khoảng 2,5 dặm dây đồng. Khi số lượng GPU trên mỗi node tăng từ dưới 100 lên vài trăm, khoảng cách truyền tín hiệu đã vượt quá giới hạn xử lý hiệu quả của đồng. Cáp quang tiết kiệm năng lượng hơn đồng từ 5 đến 20 lần — một lợi thế có ý nghĩa quyết định về mặt thương mại, nhất là khi các trung tâm dữ liệu AI thường xuyên tiêu thụ điện ở quy mô gigawatt.
Các kiến trúc sư trung tâm dữ liệu buộc phải thực hiện một sự chuyển dịch căn bản: đưa cáp quang từ vai trò kết nối "giữa các trung tâm dữ liệu" xuống thành các liên kết trực tiếp "trong tủ rack" giữa GPU và switch. Đây không phải là một nâng cấp dần dần, mà là một cuộc đại tu toàn diện "hệ thần kinh trung tâm" của trung tâm dữ liệu.
Số liệu ngành xác nhận quy mô của xu hướng này. Theo CRU (Commodity Research Unit, Anh), nhu cầu cáp quang toàn cầu cho trung tâm dữ liệu dự kiến đạt 91,6 triệu km sợi quang vào năm 2026, tăng 32% so với cùng kỳ năm trước. Đến năm 2030, con số này sẽ tăng lên 128 triệu km sợi quang, trong đó các ứng dụng AI chiếm hơn 80 triệu km.
Quan trọng hơn là các rào cản cấu trúc ở phía cung. Chu kỳ mở rộng phôi sợi quang kéo dài từ 18 đến 24 tháng, và các tiêu chuẩn chứng nhận quy trình rất khắt khe. Ước tính trong năm 2026, mức thiếu hụt cung ứng cáp quang toàn cầu vào khoảng 6%, và sẽ tiếp tục mở rộng trong năm 2027. Nguy cơ thiếu hụt nguồn cung có thể kéo dài, và việc tăng giá có thể trở thành đồng thuận của toàn ngành.
Danh sách khách hàng chưa đầy đủ
Một hợp đồng có thể là ngẫu nhiên, nhưng chuỗi hợp đồng lại phản ánh một xu hướng cấu trúc. Sáu tháng qua, Corning đã có chiến lược ký kết các thỏa thuận cung ứng dài hạn với những khách hàng mua hạ tầng AI lớn nhất thế giới.
Tháng 01 năm 2026, Meta đã ký hợp đồng mua giải pháp quang nhiều năm với Corning, trị giá lên tới 6 tỷ USD, nhằm thúc đẩy xây dựng trung tâm dữ liệu tại Mỹ. Đây là một trong những hợp đồng cung ứng cáp quang lớn nhất từng có trong chuỗi giá trị AI.
Tháng 04 năm 2026, Corning tiết lộ trong cuộc họp công bố kết quả quý I rằng hai hợp đồng dài hạn khác với quy mô và thời hạn tương tự đang được đàm phán với các khách hàng hyperscale giấu tên.
Tháng 05 năm 2026, NVIDIA và Corning công bố hợp tác kinh doanh và công nghệ nhiều năm. Theo thỏa thuận, Corning sẽ mở rộng năng lực sản xuất kết nối quang tại Mỹ lên gấp 10 lần, tăng công suất sản xuất sợi quang trên 50%, xây dựng ba nhà máy sản xuất tiên tiến mới tại Bắc Carolina và Texas, tạo ra hơn 3.000 việc làm chất lượng cao. NVIDIA cũng đầu tư 500 triệu USD vốn cổ phần để hỗ trợ mở rộng này và nhận quyền mua tối đa 15 triệu cổ phiếu Corning với giá 180 USD/cổ phiếu.
Tháng 06 năm 2026, Amazon công bố hợp đồng cung ứng cáp quang nhiều tỷ USD, nhiều năm với Corning nhằm phục vụ kế hoạch mở rộng trung tâm dữ liệu tại Mỹ. Thỏa thuận này cũng bao gồm việc tạo thêm 1.000 việc làm sản xuất mới tại Bắc Carolina.
Chỉ trong sáu tháng, ba trong số bốn khách hàng mua hạ tầng AI lớn nhất thế giới — Meta, NVIDIA và Amazon — đều đã ký hợp đồng lớn, dài hạn với Corning. Hiện Corning cung cấp cho mọi khách hàng hyperscale AI lớn, gồm Meta, Amazon AWS, Google, NVIDIA, OpenAI và Microsoft. Sự tập trung khách hàng ở mức cao này phát đi tín hiệu rõ ràng cho toàn ngành: cáp quang không còn chỉ là "đường ống" của trung tâm dữ liệu, mà là "hệ thần kinh" của các cụm tính toán AI.
Truyền thông quang: Động cơ tăng trưởng tuyệt đối
Kết quả thương mại từ các hợp tác chiến lược này đã phản ánh rõ trong báo cáo tài chính của Corning.
Quý I năm 2026, Corning ghi nhận tổng doanh thu 4,35 tỷ USD, tăng 18% so với cùng kỳ năm trước và đạt mức cao nhất trong dự báo của công ty. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 0,70 USD, tăng 30% so với cùng kỳ, cũng ở mức cao nhất trong dự báo. Biên lợi nhuận hoạt động tăng 220 điểm cơ bản lên 20,2%.
Mảng truyền thông quang là động lực tăng trưởng tuyệt đối. Trong quý I, mảng này mang về 1,85 tỷ USD doanh thu, tăng 36% so với cùng kỳ và chiếm 44,6% tổng doanh thu công ty. Đáng chú ý hơn là lợi nhuận: lợi nhuận ròng mảng truyền thông quang đạt 387 triệu USD, tăng vọt 93% so với cùng kỳ. Điều này đồng nghĩa biên lợi nhuận ròng của mảng này tăng từ khoảng 14% năm ngoái lên hơn 21% — thể hiện rõ hiệu ứng quy mô và quyền lực định giá. Tốc độ tăng trưởng doanh thu của mảng này tăng tốc từ 24% quý IV năm 2025 lên 36% quý I năm 2026, tự nó đã là một tín hiệu.
Dựa trên đà này, tháng 05 năm 2026, Corning đã nâng cấp kế hoạch tăng trưởng "Springboard", nâng mục tiêu doanh số thường niên vào cuối năm 2028 lên 30 tỷ USD và kéo dài kế hoạch đến năm 2030, hướng tới doanh số thường niên 35–40 tỷ USD. Dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2026 là 3,19 USD, năm 2027 dự kiến đạt 4,19 USD.
Sợi quang đa lõi: Công nghệ nền tảng cho cuộc cách mạng mật độ
Nếu các hợp đồng lớn là động lực bên ngoài cho tăng trưởng của Corning, thì công nghệ Sợi quang đa lõi (MCF) là nền tảng bên trong.
Tháng 03 năm 2026, Corning chính thức ra mắt giải pháp sợi quang đa lõi tại hội nghị truyền thông quang OFC 2026. Điểm đột phá cốt lõi: tích hợp bốn kênh dữ liệu độc lập vào một sợi quang duy nhất mà vẫn giữ nguyên đường kính vỏ tiêu chuẩn 125 micron.
Tác động thực tế của bước tiến này vượt xa các thông số kỹ thuật. Trong triển khai thực tế tại trung tâm dữ liệu, sợi quang đa lõi mang lại:
- Tăng dung lượng: Truyền tải gấp bốn lần so với sợi quang đơn lõi truyền thống trên cùng một không gian vật lý
- Giảm số lượng cáp: Cắt giảm tới 75% số lượng kết nối vật lý và dây cáp
- Giảm trọng lượng: Giảm tới 70% tổng trọng lượng cáp
- Triển khai nhanh hơn: Rút ngắn thời gian lắp đặt tới 60%
Với các nhà vận hành trung tâm dữ liệu AI hyperscale, tác động tổng hợp của các con số này mang tính chiến lược. Mỗi dây cáp được loại bỏ đồng nghĩa giảm trọng lượng, nhân công, rủi ro và điểm lỗi tiềm ẩn. Mỗi tháng triển khai được rút ngắn giúp năng lực tính toán mới tạo ra doanh thu sớm hơn.
Corning không đơn độc. Doanh nghiệp này đã cùng ba ông lớn ngành khác khởi xướng Thỏa thuận đa nguồn (MSA) cho sợi quang đa lõi, thúc đẩy chuẩn hóa các thiết kế chủ chốt cho sợi quang bốn lõi. Hệ sinh thái sợi quang đa lõi đang phát triển nhanh chóng, với sản xuất, lắp đặt và kiểm định cùng phối hợp xoay quanh triển khai thực tế.
Hai mặt của định giá
Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản vững chắc và quan hệ đối tác chiến lược không che lấp được rủi ro về định giá.
Tính đến ngày 23 tháng 06 năm 2026, hệ số giá trên lợi nhuận (P/E) của Corning vào khoảng 100 lần, cao hơn nhiều so với mức trung vị lịch sử. Dù phần lớn các nhà phân tích đều khuyến nghị "Mua" — 10/16 nhà phân tích xếp hạng "Mua mạnh" hoặc "Mua" — nhưng giá mục tiêu trung bình dao động từ 198 đến 205 USD, cho thấy khả năng điều chỉnh giảm so với giá hiện tại.
Chuyên gia Matthew Niknam của Truist Securities đã nâng giá mục tiêu của Corning từ 149 lên 205 USD vào ngày 22 tháng 06 năm 2026, nhưng vẫn giữ đánh giá "Nắm giữ", cho rằng mức định giá đã phản ánh hết các yếu tố tích cực gần đây. Một số nhà phân tích vẫn thận trọng vì hệ số định giá hiện tại của Corning cao hơn nhiều so với lịch sử, khiến các nhà đầu tư theo trường phái giá trị dè chừng.
Thị trường cũng cân nhắc một số bất định về vận hành: chi phí hoạt động dự kiến tăng do bảo trì và nâng cấp thiết bị tại nhà máy tấm wafer năng lượng mặt trời mới của Corning, dự báo doanh thu quý II thấp hơn kỳ vọng, và sự suy yếu cấu trúc ở mảng điện tử tiêu dùng truyền thống — dù có thể bị lu mờ bởi tăng trưởng nhanh của mảng cáp quang AI. Gần đây, việc lãnh đạo công ty bán cổ phiếu cũng thu hút sự chú ý.
Sự chuyển dịch logic trong hạ tầng tính toán
Chủ đề đầu tư AI đang lan rộng từ chip sang hạ tầng. NVIDIA đại diện cho "bộ não" tính toán, còn Corning là "hệ thần kinh". Nếu mạch chính của đầu tư AI giai đoạn 2023–2025 là "ai sản xuất năng lực tính toán", thì logic mở rộng cho năm 2026 trở đi là "ai kết nối năng lực tính toán".
Từ góc độ ngành, lợi thế của Corning nằm ở "hào cạnh tranh" không thể sao chép. Sản xuất phôi sợi quang đòi hỏi tích lũy kỹ thuật hàng thập kỷ, chu kỳ mở rộng tính bằng năm, và thời gian khách hàng kiểm định rất dài. Khi Meta, Amazon và NVIDIA đều chọn ký hợp đồng cung ứng nhiều năm với cùng một nhà cung cấp, vấn đề không chỉ là giá — mà là sự đảm bảo về an ninh nguồn cung.
Từ góc độ cấu trúc thị trường, ngành cáp quang đang chuyển từ "hàng hóa" thành "tài sản chiến lược". Trong cuộc đua AI, sự chắc chắn về nguồn cung cáp quang trở nên quan trọng ngang với chip. Những doanh nghiệp hưởng lợi từ chuyển dịch này là các đơn vị xây dựng được rào cản về công suất, công nghệ và quan hệ khách hàng cùng lúc.
Kết luận
Corning năm 2026 là một ví dụ điển hình về cách một doanh nghiệp sản xuất truyền thống có thể tái định vị trong kỷ nguyên AI. Công ty không thay đổi năng lực cốt lõi — kính và vật lý quang học — nhưng nhu cầu bùng nổ về hạ tầng tính toán AI đã nâng những năng lực đó lên tầm giá trị mới.
Từ đơn hàng 6 tỷ USD của Meta đến hợp đồng nhiều tỷ USD với Amazon, từ khoản đầu tư chiến lược 500 triệu USD của NVIDIA đến thương mại hóa công nghệ sợi quang đa lõi, chỉ trong sáu tháng qua, Corning đã chuyển mình từ "nhà cung cấp vật liệu" thành "tài sản cốt lõi của hạ tầng AI". Động lực phía sau bước nhảy vọt này không phải là tâm lý thị trường ngắn hạn, mà là sự chuyển dịch vật lý tất yếu từ đồng sang quang.
Dĩ nhiên, mức định giá P/E 100 lần cho thấy thị trường đã phản ánh phần lớn tăng trưởng tương lai. Với các nhà đầu tư quan tâm đến logic dài hạn của hạ tầng AI, giá trị của Corning không nằm ở việc chạy theo biến động giá ngắn hạn, mà ở việc nhận diện một sự chuyển dịch sâu sắc của ngành: khi các cụm tính toán mở rộng từ hàng chục nghìn lên hàng trăm nghìn, thậm chí hàng triệu card, thì "hệ thần kinh" kết nối năng lực tính toán sẽ trở nên khan hiếm không kém gì chính năng lực tính toán.
Sự dịch chuyển giá trị này — từ silicon sang quang, từ chip sang sợi — mới chỉ bắt đầu.
