Vào ngày 23 tháng 6, thị trường chứng khoán Hồng Kông tiếp tục xu hướng giảm gần đây. Chỉ số Hang Seng mở cửa tăng 31 điểm nhưng nhanh chóng đảo chiều, mức thua lỗ mở rộng lên 516 điểm vào buổi chiều và chạm đáy ở 23.252 điểm. Cuối cùng, chỉ số này đóng cửa ở mức 23.336 điểm, giảm 432 điểm so với phiên trước—tương đương mức giảm 1,82%. Đây là phiên giảm thứ năm liên tiếp của Hang Seng, với tổng mức giảm trong chuỗi năm ngày lên tới 1.506 điểm. Giá trị giao dịch toàn thị trường đạt 334,3 tỷ HKD.
Chỉ số Hang Seng China Enterprises đóng cửa ở mức 7.759 điểm, giảm 1,96%. Tính từ đỉnh tạm thời 9.770 điểm vào đầu tháng 10 năm ngoái, chỉ số này đã giảm hơn 20%, chính thức bước vào thị trường giá xuống (bear market) theo góc nhìn kỹ thuật. Chỉ số Hang Seng Tech còn giảm mạnh hơn, lao dốc 3,3% và đóng cửa ở mức 4.399 điểm.
Xét về mặt kỹ thuật, chỉ số Hang Seng không chỉ xuyên thủng toàn bộ các đường trung bình động quan trọng mà các đường này còn sắp xếp theo thứ tự đảo ngược—một tín hiệu tiêu cực. Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) 14 ngày giảm xuống 28,1, rơi vào vùng quá bán. Nhìn vào chu kỳ lớn hơn, Hang Seng đã liên tục giảm kể từ đỉnh 28.056 điểm vào ngày 29 tháng 1 năm 2026, hiện đang ở mức thấp đáng kể so với đỉnh của năm.
Chỉ số Công nghệ giảm 3,3%: Vì sao lĩnh vực công nghệ chịu áp lực bán mạnh nhất?
Mức giảm 3,3% của Chỉ số Hang Seng Tech thấp hơn đáng kể so với chỉ số Hang Seng và Hang Seng China Enterprises, cho thấy áp lực bán tháo mạnh hơn ở nhóm cổ phiếu công nghệ trong đợt điều chỉnh này. Trong số 27 mã thành phần của chỉ số Tech, chỉ có một số ít cổ phiếu đóng cửa tăng, còn phần lớn đều giảm giá.
Nhóm cổ phiếu liên quan đến AI dẫn đầu đà giảm. Hai đại diện lớn trong lĩnh vực AI là Zhipu AI và MiniMax lần lượt lao dốc khoảng 10% và 16,46%, trở thành những cổ phiếu giảm mạnh nhất trong nhóm công nghệ. Các ông lớn công nghệ cũng đồng loạt suy yếu—Tencent Holdings giảm hơn 4% xuống còn 414,8 HKD, chạm mức thấp nhất trong 15 tháng; Alibaba rớt dưới ngưỡng "red chip", đóng cửa ở 98,95 HKD, giảm 3,8%; Xiaomi, JD.com và Meituan đều mất trên 3%.
Đợt bán tháo diện rộng ở nhóm công nghệ không phải là hiện tượng đơn lẻ. Đêm trước đó, cổ phiếu công nghệ Mỹ cũng suy yếu, chỉ số Nasdaq giảm 2,21%. Đáng chú ý hơn, cú lao dốc mạnh của thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã tạo hiệu ứng lan tỏa rõ rệt lên cổ phiếu công nghệ châu Á. Chỉ số KOSPI giảm gần 10% trong một ngày, khiến cơ quan quản lý phải kích hoạt cơ chế ngắt mạch (circuit breaker). Cơ quan quản lý Hàn Quốc chỉ trích mạnh mẽ các quỹ ETF đòn bẩy theo dõi Samsung Electronics và SK Hynix, trực tiếp gây ra đợt giảm sâu ở các cổ phiếu công nghệ chủ chốt và lan rộng áp lực sang toàn bộ lĩnh vực công nghệ châu Á. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản cũng giảm hơn 3% trong cùng ngày. Trong bối cảnh cổ phiếu công nghệ toàn cầu đồng loạt điều chỉnh, chứng khoán Hồng Kông khó có thể đi ngược xu hướng.
Vì sao tài sản rủi ro toàn cầu chịu áp lực? Điều gì đang thay đổi trong môi trường thanh khoản?
Chuỗi năm phiên giảm liên tiếp của Hang Seng và đà suy yếu song song của Bitcoin đều xuất phát từ một nguyên nhân vĩ mô chung: môi trường thanh khoản toàn cầu đang thắt chặt ở mức cận biên.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất mục tiêu ở mức 3,5%–3,75% trong cuộc họp tháng 6, nhưng tuyên bố chính sách đã loại bỏ toàn bộ định hướng về khả năng cắt giảm lãi suất. Biểu đồ dot plot cho thấy lãi suất quỹ liên bang trung vị cuối năm 2026 tăng từ 3,4% trong tháng 3 lên 3,8%. Dự báo lạm phát cho cả năm được điều chỉnh tăng mạnh từ 2,7% lên 3,6%, và chỉ số PCE lõi từ 2,7% lên 3,3%. Trong số 18 thành viên có quyền biểu quyết của Fed, một nửa hiện dự báo sẽ có ít nhất một đợt tăng lãi suất trong năm nay, chỉ còn một thành viên kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất.
Sự dịch chuyển theo hướng "diều hâu" này đang tái định giá tài sản toàn cầu. Theo CME FedWatch, các nhà giao dịch hiện đánh giá xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 12 ở mức 86%, tăng mạnh so với 61% một tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm—nhạy cảm với lãi suất—tăng lên 4,19%, cao hơn 71 điểm cơ bản so với mức 3,475% đầu năm 2026.
Cơ chế neo tỷ giá của Hồng Kông khiến chính sách tiền tệ của khu vực này bám sát Fed. Khi Fed duy trì lãi suất cao và phát tín hiệu tiếp tục tăng, lãi suất chiết khấu của Hồng Kông cũng duy trì ở mức cao, trực tiếp gây áp lực lên định giá nhóm cổ phiếu tăng trưởng dài hạn. Đồng USD mạnh lên càng khiến nhà đầu tư nước ngoài dè dặt hơn với tài sản tại các thị trường mới nổi. Trong số các cổ phiếu vốn hóa lớn của Hang Seng, chỉ có một số ít được hưởng lợi đáng kể từ làn sóng đầu tư AI, khiến thị trường Hồng Kông dễ bị tổn thương hơn trong đợt điều chỉnh công nghệ toàn cầu.
Bitcoin giảm dưới 63.000 USD: Crypto đang ở đâu trong bức tranh vĩ mô?
Khi chứng khoán Hồng Kông tiếp tục suy yếu, thị trường tiền mã hóa cũng ghi nhận nhịp điều chỉnh đáng kể. Ngày 24 tháng 6, Bitcoin giảm xuống 62.982 USD. Trong 24 giờ trước đó, tổng giá trị các vị thế bị thanh lý trên toàn mạng lưới đạt 2,544 tỷ USD, trong đó các vị thế Long chiếm tới 94%.
Đà giảm của Bitcoin không chỉ là điều chỉnh kỹ thuật mà còn nằm trong xu hướng tái định giá chung của các tài sản rủi ro toàn cầu. Từ giữa tháng 5 đến nay, đường trung bình động đơn giản 7 ngày của dòng vốn vào các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ chưa ghi nhận giá trị dương nào, cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống vẫn thận trọng với vùng giá hiện tại. Việc dòng vốn tổ chức tạm dừng không đồng nghĩa với rút vốn mạnh, nhưng phản ánh tâm lý chờ đợi trong bối cảnh bất ổn vĩ mô gia tăng.
Xét về tương quan tài sản, mối liên hệ giữa Bitcoin và cổ phiếu công nghệ ngày càng chặt chẽ trong những năm gần đây. Nghiên cứu cho thấy hệ số tương quan cuộn 30 ngày giữa Bitcoin và IGV (iShares Expanded Tech-Software ETF) vào khoảng 0,73, và duy trì trên 0,5 suốt hơn 18 tháng. Điều này đồng nghĩa, khi lĩnh vực công nghệ toàn cầu chịu áp lực do thanh khoản thắt chặt, Bitcoin khó tránh khỏi tác động tiêu cực.
Yếu tố địa chính trị cũng góp phần gia tăng biến động. Sau cuộc đàm phán Mỹ-Iran-Thụy Sĩ, các bên đưa ra nhiều tuyên bố trái chiều về điều kiện xác minh hạt nhân và quyền kiểm soát eo biển Hormuz. Sự bất ổn địa chính trị kết hợp với kỳ vọng Fed tăng lãi suất khiến Bitcoin chịu áp lực giảm trong ngắn hạn.
Tài sản châu Á chịu áp lực: Mẫu số chung vĩ mô từ Hang Seng đến BTC là gì?
Phân tích chuỗi năm phiên giảm của Hang Seng cùng đà suy yếu đồng thời của Bitcoin cho thấy ba kênh truyền dẫn rõ rệt:
Thứ nhất, thắt chặt thanh khoản là mẫu số chung của tài sản rủi ro toàn cầu. Việc Fed chuyển từ "câu chuyện cắt giảm lãi suất" sang "khả năng tăng lãi suất" đã nâng mặt bằng lãi suất phi rủi ro toàn cầu. Cả cổ phiếu công nghệ Hồng Kông lẫn Bitcoin đều rất nhạy cảm với lãi suất. Khi lãi suất chiết khấu tăng, giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai giảm, kéo theo định giá tài sản bị thu hẹp.
Thứ hai, đà giảm đồng bộ của nhóm công nghệ tạo hiệu ứng lan tỏa tâm lý giữa các loại tài sản. Cổ phiếu SpaceX giảm thêm 16%, thị trường Hàn Quốc lao dốc và bị ngắt mạch, Nasdaq mất 2,21%—tất cả diễn ra liên tiếp, tạo thành chuỗi phản ứng dây chuyền từ chứng khoán Mỹ sang Hàn Quốc, từ Hàn Quốc sang Hồng Kông, từ cổ phiếu công nghệ sang tài sản crypto. Bitcoin, trong mắt các tổ chức, là tài sản tăng trưởng nằm ở cực rủi ro nhất của chuỗi này, nên biên độ biến động thường bị khuếch đại.
Thứ ba, đồng USD mạnh lên và dòng vốn dịch chuyển càng gia tăng áp lực bán lên tài sản các thị trường mới nổi. Chỉ số USD Index lên đỉnh 12 tháng, Nhân dân tệ ngoài nước giảm gần 200 điểm trong ngày, tiến sát mốc 6,80. Khi đồng USD tăng giá, vốn tiếp tục rút khỏi các thị trường mới nổi để quay về tài sản định giá bằng USD. Chứng khoán Hồng Kông, với tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư quốc tế cao, đặc biệt nhạy cảm với biến động dòng vốn ngoại.
Thị trường sẽ đi về đâu? Những biến số then chốt là gì?
Đối với chứng khoán Hồng Kông, các chỉ báo kỹ thuật ngắn hạn hiện cho thấy thị trường đang quá bán, với chỉ số RSI 14 ngày giảm xuống 28,1. Một số chuyên gia cho rằng Hang Seng có thể hồi phục kỹ thuật trong ngắn hạn, nhưng khả năng duy trì đà phục hồi sẽ phụ thuộc vào các yếu tố vĩ mô lớn hơn.
Bộ phận nghiên cứu của CICC giữ nguyên mục tiêu chỉ số Hang Seng cuối năm ở mức 27.000–28.000 điểm, nhưng lưu ý rằng điều này phụ thuộc vào kết quả kinh doanh bán niên của các cổ phiếu thành phần trong tháng 7 và 8, cũng như việc Fed có dừng tăng lãi suất sau đợt tăng dự kiến vào tháng 9 hay không. Hiệp hội Chuyên gia Chứng khoán Hồng Kông nhận định hiện chưa có thông tin tích cực nào hỗ trợ cho đà phục hồi của thị trường và không kỳ vọng kỳ chốt sổ bán niên sẽ tạo động lực tăng trưởng.
Đối với thị trường tiền mã hóa, tâm điểm ngắn hạn là các dữ liệu kinh tế Mỹ sắp công bố: chỉ số giá PCE lõi—thước đo lạm phát ưa thích của Fed—cùng với GDP và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu. Nếu dữ liệu PCE thấp hơn dự báo, kỳ vọng tăng lãi suất có thể được điều chỉnh lại, mở ra cơ hội phục hồi cho vàng và tài sản crypto. Tuy nhiên, nếu dữ liệu tiếp tục củng cố khả năng Fed tăng lãi suất, tài sản rủi ro sẽ còn chịu áp lực.
Tóm tắt
Năm phiên giảm liên tiếp của Hang Seng, tổng mức giảm 1.506 điểm, và mức giảm hơn 20% so với đỉnh tháng 10 năm ngoái đánh dấu thị trường giá xuống về mặt kỹ thuật. Đà giảm 3,3% trong một phiên của chỉ số công nghệ cho thấy mức độ nghiêm trọng của môi trường chứng khoán Hồng Kông hiện tại. Trong khi đó, Bitcoin đã rớt dưới 63.000 USD, và các tài sản rủi ro toàn cầu đang trải qua quá trình tái định giá mạnh do thanh khoản thắt chặt.
Từ Hang Seng đến BTC, tài sản châu Á đang đối mặt với những trở ngại vĩ mô tương tự: Fed chuyển sang lập trường "diều hâu" đẩy lãi suất toàn cầu tăng, đà giảm đồng bộ của nhóm công nghệ lan tỏa tâm lý tiêu cực, đồng USD mạnh lên thúc đẩy dòng vốn rút khỏi các thị trường mới nổi. Những yếu tố đan xen này tạo nên logic sâu xa của đợt điều chỉnh hiện tại. Xu hướng tương lai sẽ phụ thuộc vào chính sách tiền tệ của Fed, nền tảng cơ bản của các doanh nghiệp công nghệ và diễn biến địa chính trị toàn cầu.
Câu hỏi thường gặp
Hỏi: Vì sao chỉ số Hang Seng giảm phiên thứ năm liên tiếp hôm nay?
Chỉ số Hang Seng đóng cửa ở 23.336 điểm ngày 23 tháng 6, giảm 432 điểm, đánh dấu phiên giảm thứ năm liên tiếp với tổng mức giảm 1.506 điểm. Nguyên nhân đến từ nhiều yếu tố: Fed chuyển sang lập trường "diều hâu" làm gia tăng kỳ vọng tăng lãi suất, thị trường chứng khoán Hàn Quốc giảm gần 10% và bị ngắt mạch, lan tỏa tâm lý tiêu cực sang nhóm công nghệ châu Á, cùng với việc Nasdaq giảm 2,21% kéo tụt khẩu vị rủi ro toàn cầu.
Hỏi: Việc chỉ số Hang Seng China Enterprises bước vào thị trường giá xuống về mặt kỹ thuật có ý nghĩa gì?
Chỉ số Hang Seng China Enterprises đã giảm hơn 20% so với đỉnh tạm thời 9.770 điểm hồi tháng 10 năm ngoái, chính thức bước vào thị trường giá xuống về mặt kỹ thuật. Thị trường giá xuống (bear market) theo góc nhìn kỹ thuật thường được định nghĩa là mức giảm trên 20% so với đỉnh gần nhất, cho thấy xu hướng giảm trung hạn, dù không nhất thiết báo hiệu một thị trường giá xuống dài hạn.
Hỏi: Vì sao Bitcoin giảm cùng chiều với chứng khoán Hồng Kông?
Mối tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu công nghệ ngày càng mạnh trong những năm gần đây, với hệ số tương quan cuộn 30 ngày vào khoảng 0,73. Khi lĩnh vực công nghệ toàn cầu chịu áp lực do thanh khoản thắt chặt, Bitcoin—với vai trò là tài sản rủi ro—khó tránh khỏi tác động tiêu cực. Ngày 24 tháng 6, Bitcoin giảm xuống 62.982 USD, cùng chịu tác động từ yếu tố vĩ mô là kỳ vọng Fed tăng lãi suất.
Hỏi: Triển vọng của chỉ số Hang Seng trong thời gian tới ra sao?
CICC giữ nguyên mục tiêu chỉ số Hang Seng cuối năm ở mức 27.000–28.000 điểm. Chỉ báo kỹ thuật RSI ngắn hạn đã giảm xuống 28,1, rơi vào vùng quá bán. Xu hướng tương lai sẽ phụ thuộc vào kết quả kinh doanh bán niên của các cổ phiếu thành phần trong tháng 7 và 8, cũng như chính sách tiền tệ của Fed.
Hỏi: Nhà đầu tư crypto nên chú ý những biến số ngắn hạn nào?
Tâm điểm tuần này là dữ liệu chỉ số giá PCE lõi của Mỹ, GDP và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu. Nếu dữ liệu lạm phát thấp hơn dự báo, kỳ vọng tăng lãi suất có thể được điều chỉnh lại, mở ra cơ hội phục hồi cho tài sản crypto.
