Dù dự báo sẽ có 'biến động không rõ xu hướng' trong thời gian tới, chu kỳ của BTC vẫn chưa kết thúc và đà tăng giá vẫn có khả năng tiếp diễn – nhận định từ các CIOs

"Không có nguy cơ thực sự về một đợt bán tháo quy mô lớn trừ khi Bitcoin xuyên thủng đỉnh tháng 3 năm 2024 khoảng 74.000 USD; vì vậy, thị trường được kỳ vọng sẽ tiếp tục gia tăng vị thế mua mỗi khi giá giảm," ông John Glover, Giám đốc Đầu tư Ledn, nhận định.

Các lãnh đạo tài chính lớn đánh giá chu kỳ Bitcoin vẫn duy trì trạng thái tích cực. Đợt điều chỉnh vừa qua chủ yếu phản ánh cú sốc tâm lý thay vì yếu tố cơ bản. Khi Bitcoin giữ được mức giá trên đỉnh lịch sử tháng 3 năm 2024, đồng tiền này có cơ hội tiếp tục xu hướng tăng giá, với mục tiêu tiềm năng lên tới 160.000 USD trong thời gian tới.

Thị trường tiền điện tử đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh trong giai đoạn gần đây. Phân tích cho thấy giá trị vốn hóa toàn thị trường giảm gần 6% chỉ trong 24 giờ, còn 3,01 nghìn tỷ USD.

Riêng Bitcoin ghi nhận mức giảm 5,8% trong cùng khoảng thời gian, giao dịch quanh 85.999 USD. Hiệu suất tài sản này biến động theo từng giai đoạn: giảm 0,5% trong tuần, giảm 22% trong tháng, giảm 11,5% trong năm, và điều chỉnh 32% so với đỉnh 126.080 USD.

‘Biến động không xu hướng’ trong các tháng tới

Ông John Glover, Giám đốc Đầu tư Ledn, phân tích chi tiết vị thế thị trường hiện tại theo lý thuyết Sóng Elliott. Đây là phương pháp được ứng dụng rộng rãi trong thị trường tiền điện tử để xác định các mô hình giá lặp lại.

Theo Glover, thị trường hiện đang ở giai đoạn điều chỉnh Sóng IV. Trong lý thuyết Sóng Elliott, Sóng IV là sóng thứ tư trong mô hình năm sóng tăng và thường có các đặc điểm riêng. Các pha điều chỉnh này thường hoàn thành tại mức Fibonacci hồi quy 23,6% hoặc 38,2%. Các tỷ lệ này được lấy từ dãy số Fibonacci và đóng vai trò là vùng hỗ trợ trọng yếu, nơi lực mua thường xuất hiện để cản đà giảm tiếp.

Mức hồi quy 23,6% thường phản ánh điều chỉnh nông, cho thấy động lực tăng giá mạnh. Trong khi đó, mức 38,2% là điều chỉnh sâu hơn nhưng vẫn nằm trong giới hạn an toàn của một xu hướng tăng lành mạnh. Việc hiểu rõ các mức kỹ thuật này rất quan trọng để nhận định liệu thị trường đang tạm dừng hay chuẩn bị đảo chiều lớn.

"Nếu cấu trúc sóng đang diễn tiến đúng như dự báo hiện tại," Glover giải thích, "điều chỉnh Sóng IV đã hoàn tất, thị trường hiện sẵn sàng nối lại xu hướng tăng."

Dù vậy, Glover lưu ý nguyên tắc Luật xen kẽ của Sóng Elliott. Nếu Sóng II có cấu trúc điều chỉnh đơn giản kiểu A-B-C—điều đã xảy ra trong pha trước—thì Sóng IV có thể phát triển phức tạp hơn, thể hiện ở thời gian kéo dài, nhiều sóng phụ hoặc mô hình bất thường khiến diễn biến khó lường.

"Đến nay, các nhà đầu tư chỉ quan sát được các diễn biến giá nhanh và mô hình hình thành khá đơn giản trong pha điều chỉnh này," Glover nhận định. Điều đó đặt ra câu hỏi liệu điều chỉnh đã thực sự kết thúc hay còn diễn biến phức tạp hơn phía trước.

Một kịch bản khác Glover cân nhắc là khả năng xuất hiện sóng 5 kéo dài trong Sóng III. Khi extension xảy ra, một sóng xung (thường là sóng 3 hoặc sóng 5) phát triển thành mô hình lớn hơn với năm sóng nhỏ bên trong. Việc này có thể thay đổi mạnh mẽ kỳ vọng về quỹ đạo giá Bitcoin.

Nếu đúng là sóng 5 extension đang diễn ra, giá Bitcoin có thể hướng tới vùng 125.000 USD trước khi xuất hiện pha điều chỉnh lớn. Đây sẽ là sự nối dài xu hướng tăng hiện tại với động lực mạnh hơn dự báo, đẩy Bitcoin lên đỉnh mới trước khi điều chỉnh diễn ra.

Glover nhấn mạnh vùng hỗ trợ then chốt là đỉnh tháng 3 năm 2024 khoảng 74.000 USD. Mốc này là ranh giới quyết định cấu trúc thị trường. "Trừ khi Bitcoin phá vỡ đỉnh tháng 3 năm 2024 tại 74.000 USD, sẽ không có nguy cơ thực sự về một đợt bán tháo quy mô lớn," Glover nhấn mạnh. Đây không chỉ là mốc kỹ thuật mà còn là ngưỡng tâm lý phân biệt giữa điều chỉnh lành mạnh và nguy cơ đảo chiều xu hướng.

Dựa trên khung phân tích này, Glover kỳ vọng nhà đầu tư sẽ tiếp tục tích lũy vị thế mua mỗi khi giá giảm. Hành động này phản ánh niềm tin vào cấu trúc tăng giá nền tảng, coi điều chỉnh là cơ hội mua vào thay vì cảnh báo rủi ro.

Tổng hợp các yếu tố kỹ thuật, quan điểm của Glover là "thị trường sẽ trải qua giai đoạn ‘biến động không xu hướng rõ ràng’ trong những tháng tới". Nghĩa là biên độ giá biến động mạnh nhưng không hình thành xu hướng rõ ràng, thị trường dao động trong một khoảng, liên tục kiểm định vùng hỗ trợ và kháng cự mà không bứt phá theo hướng cụ thể.

Glover dự báo đáy của pha tích lũy này sẽ hình thành trong vùng 71.000–80.000 USD. Khoảng giá này cho thấy đây là điều chỉnh lành mạnh từ đỉnh gần đây, đồng thời vẫn duy trì cấu trúc tăng giá tổng thể.

Kết luận lạc quan của phân tích là sau khi nền tảng này hoàn thiện, Bitcoin sẽ nối tiếp đà tăng vào cuối năm 2026 và đầu năm 2027. Vùng mục tiêu cho pha tăng tiếp theo nằm trong khoảng 145.000–160.000 USD, tuỳ vào vị trí đáy Sóng IV xác lập. Đáy càng cao động lực tăng càng mạnh, mục tiêu gần 160.000 USD; đáy thấp hơn sẽ khiến mục tiêu thận trọng quanh 145.000 USD.

Đợt giảm của BTC là ‘đầu hàng tâm lý, không phải suy yếu cấu trúc’

Fabian Dori, Giám đốc Đầu tư ngân hàng tài sản số Sygnum, chia sẻ góc nhìn tập trung vào các yếu tố nền tảng thay vì mô hình kỹ thuật. Ông nhấn mạnh: đợt giảm mạnh vừa qua chủ yếu do cú sốc tâm lý, không phải suy yếu vĩ mô hay cấu trúc thị trường.

Phân biệt này rất quan trọng để xác định bản chất và thời gian kéo dài của điều chỉnh. Điều chỉnh tâm lý thường nhanh, ngắn hạn vì phản ánh nỗi sợ nhất thời chứ không phải thay đổi giá trị cốt lõi. Trong khi đó, điều chỉnh do yếu tố cơ bản thường kéo dài, chỉ kết thúc khi nền tảng cải thiện.

Dori nhận diện ba nhóm yếu tố chính tác động mạnh tới thị trường tiền điện tử thời gian gần đây:

1. Cú sốc vĩ mô: Kinh tế toàn cầu đối diện nhiều thách thức. Căng thẳng thương mại Mỹ-Trung leo thang làm dấy lên bất ổn về tăng trưởng và dòng vốn toàn cầu. Chiến tranh thương mại kích hoạt tâm lý phòng thủ, dòng vốn rời khỏi tài sản rủi ro bao gồm tiền điện tử.

Bên cạnh đó, các giai đoạn Chính phủ Mỹ gặp khó khăn làm giảm khả năng dự báo vĩ mô, khiến nhà đầu tư khó nhận định triển vọng. Điều này khiến khẩu vị rủi ro và quy mô vị thế bị thu hẹp trên các tài sản đầu cơ.

Bối cảnh chính sách tiền tệ cũng đổi chiều khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm mạnh. Khi kỳ vọng này giảm, giá trị tiền pháp định tăng, sức hấp dẫn của tài sản thay thế như Bitcoin giảm, chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lời tăng, dẫn đến chuyển dịch vốn khỏi tiền điện tử sang các kênh sinh lãi.

2. Áp lực cấu trúc thị trường: Thị trường tiền điện tử nội tại chịu áp lực lớn. Đòn bẩy tích lũy ở đỉnh tạo nguy cơ thanh lý hàng loạt khi bị gọi ký quỹ, dẫn tới hiệu ứng dây chuyền khiến giá giảm sâu hơn mức cơ bản. Hệ thống oracle giá trong DeFi còn non trẻ, cập nhật giá chậm hoặc sai lệch khi biến động lớn, kích hoạt thanh lý quá mức khuếch đại áp lực. Kết quả là sự kiện thanh lý lịch sử, xóa hàng tỷ USD vị thế đòn bẩy chỉ trong thời gian ngắn.

Thị trường còn bị ảnh hưởng bởi tin đồn về các nhà tạo lập thị trường—đơn vị cung cấp thanh khoản. Dù các tin đồn hầu hết không đúng, chúng vẫn làm gia tăng bất ổn, tâm lý phòng thủ. Tương tự, đồn đoán sai về các nhà đầu tư tổ chức bán ra quy mô lớn cũng gây hoảng loạn ngắn hạn, dù sau đó bị bác bỏ.

3. Áp lực thanh khoản: Thanh khoản hệ thống tài chính bị siết qua nhiều kênh. Bộ Tài chính Mỹ tăng dự trữ tiền mặt khiến thanh khoản bị rút khỏi hệ thống, làm giảm vốn chảy vào tài sản rủi ro như tiền điện tử.

Biến động trên thị trường tín dụng tư nhân cũng gây áp lực; khi kênh cho vay gặp khó, nhà đầu tư ưu tiên nắm giữ tiền mặt hoặc chuyển sang công cụ thanh khoản hơn.

Thị trường tiền điện tử còn đối diện hạn chế thanh khoản riêng do sức mua của các kho bạc tài sản số đã cạn—sau giai đoạn tích lũy mạnh, nhiều đơn vị đã chạm giới hạn phân bổ hoặc gặp rào cản mua tiếp, loại bỏ nguồn cầu ổn định khỏi thị trường.

Dù gặp nhiều thử thách, Dori vẫn nhấn mạnh: "Bất chấp tâm lý bị tổn thương và biến động cao, các yếu tố nền tảng vĩ mô và riêng của tiền điện tử vẫn tiếp tục hỗ trợ mạnh cho loại tài sản này."

Điều này cho thấy dù các yếu tố ngắn hạn gây giảm giá mạnh, các động lực dài hạn cho ứng dụng và tăng giá trị vẫn vững vàng, gồm tổ chức tham gia ngày càng lớn, khung pháp lý rõ ràng, công nghệ blockchain cải tiến và nhận thức tiền điện tử như tài sản hợp pháp tăng cao.

Dori kết luận: điều chỉnh gần đây là "quá đà thay vì suy yếu cấu trúc". Nghĩa là giá giảm vượt quá mức các yếu tố cơ bản lý giải được, tạo lệch pha giữa giá và giá trị nội tại. Các pha quá đà này thường mở ra cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn vì giá sẽ dần về lại giá trị thực.

Về câu hỏi chu kỳ tăng giá đã kết thúc hay chưa, Dori trấn an: "Chu kỳ hiện tại chưa kết thúc." Ông cho biết sự thay đổi trong câu chuyện thị trường xuất phát từ việc định giá lại rủi ro bất ngờ hơn là yếu tố nền tảng yếu đi—đúng lúc tranh luận về việc liệu chu kỳ Bốn Năm truyền thống đã đạt đỉnh hay chưa.

Lý thuyết Chu kỳ Bốn Năm cho rằng Bitcoin trải qua các đợt tăng lớn mỗi bốn năm, thường sau các sự kiện halving. Hoạt động này làm giảm phát hành, thúc đẩy tăng giá. Tuy nhiên, thị trường trưởng thành và tổ chức tham gia nhiều hơn khiến một số nhà phân tích nghi ngờ mô hình này còn tiếp diễn không.

Dori cho rằng biến động vừa qua là "đầu hàng tâm lý thay vì suy yếu nền tảng dài hạn". Đầu hàng tâm lý xuất hiện khi cả người giữ lâu dài cũng mất niềm tin, thường là giai đoạn cuối của điều chỉnh trước khi phục hồi. Kiểu đầu hàng này có thể xuất hiện dù không có lý do nền tảng, chỉ do sợ hãi.

"Xét về chu kỳ, chúng ta đang ở giai đoạn trưởng thành, không phải kết thúc," Dori nói. Giai đoạn này đặc trưng bởi biến động mạnh, tích lũy và chuyển giao dần từ nhà đầu tư sớm sang đại chúng. Quá trình này lành mạnh, tự nhiên cho phát triển dài hạn của tài sản dù gây áp lực ngắn hạn cho nhà đầu tư.

Dori thừa nhận thời gian qua là "đợt điều chỉnh đau đớn và tái cân bằng tâm lý", buộc nhà đầu tư phải xem lại khẩu vị rủi ro. Tuy vậy, các động lực trung hạn hỗ trợ chu kỳ này vẫn bền vững, trải trên nhiều lĩnh vực:

Động lực vĩ mô: Bất chấp bất ổn ngắn hạn, xu hướng kinh tế dài hạn vẫn ủng hộ tài sản thay thế như lo ngại phá giá tiền pháp định, bất ổn địa chính trị và chuyển dịch sang tài chính số.

Thanh khoản: Dù ngắn hạn bị siết, xu hướng thanh khoản toàn cầu vẫn thuận lợi. Bảng cân đối ngân hàng trung ương vẫn cao, bất kỳ nới lỏng nào sẽ hỗ trợ tài sản rủi ro như tiền điện tử.

Onchain: Hoạt động mạng lưới, phát triển, chỉ số ứng dụng trên blockchain lớn vẫn tăng trưởng lành mạnh. Đây là bằng chứng cho giá trị thực và ứng dụng, không chỉ đầu cơ.

Pháp lý: Dù còn bất định ở một số nơi, xu hướng chung là tiến tới minh bạch, hợp pháp hóa. Kinh tế lớn xây dựng khung pháp lý, giảm rủi ro, tạo điều kiện cho tổ chức tham gia.

"Thị trường hiện tại khó khăn, thách thức ngắn hạn," Dori thừa nhận. Tuy nhiên, xét lịch sử, các giai đoạn này thường là điểm vào hấp dẫn cho nhà đầu tư trung-dài hạn, không phải dấu hiệu kết thúc chu kỳ.

Quan điểm lịch sử này rất quan trọng để giữ vững niềm tin khi thị trường căng thẳng. Các chu kỳ Bitcoin trước từng có nhiều pha điều chỉnh 30–40% ngay trong thị trường tăng giá, mỗi lần đều có vẻ nghiêm trọng nhưng thực tế lại là cơ hội cho nhà đầu tư kiên nhẫn. Khác biệt giữa điều chỉnh giữa chu kỳ và đỉnh chu kỳ chính là động lực nền tảng—và theo Dori, các động lực này vẫn ủng hộ xu hướng tăng trung hạn.

Câu hỏi thường gặp

Lý thuyết chu kỳ Bitcoin là gì? Vì sao chu kỳ BTC vẫn chưa kết thúc?

Chu kỳ bốn năm của Bitcoin, hình thành từ các sự kiện halving xảy ra mỗi bốn năm, tuân theo mô hình tích lũy, kỳ vọng, tăng trưởng parabol và điều chỉnh. Chu kỳ 2025 hiện nay cho thấy tổ chức chiếm ưu thế và giá đạt đỉnh trước halving, chứng tỏ chu kỳ vẫn tiếp diễn nhưng đã tiến hóa nhờ tổ chức tham gia ngày càng lớn.

‘Biến động không xu hướng’ trong thị trường Bitcoin hiện tại nghĩa là gì? Ảnh hưởng ra sao với nhà đầu tư?

Biến động không xu hướng là tình trạng giá bitcoin dao động lên xuống mạnh mà không có hướng đi rõ ràng. Điều này khiến nhà đầu tư cần kiểm soát rủi ro chặt chẽ, vì biến động giá có thể gây thua lỗ bất ngờ hoặc lợi nhuận lớn. Chu kỳ BTC vẫn còn dư địa tăng tiếp.

Các nhà đầu tư tổ chức (CIO) nhìn nhận cơ hội đầu tư Bitcoin ra sao trong môi trường biến động mạnh?

CIO đánh giá Bitcoin là cơ hội dài hạn hấp dẫn dù ngắn hạn biến động mạnh. Họ tin chu kỳ hiện tại vẫn tiếp tục và còn tiềm năng tăng giá, coi điều chỉnh là điểm vào chiến lược cho dòng vốn tổ chức.

Giá Bitcoin còn dư địa tăng trong 2024–2025 không? Động lực chính là gì?

Có, Bitcoin còn nhiều dư địa tăng trưởng trong 2024–2025. Các động lực then chốt gồm dự trữ trên sàn giảm, tổ chức/chính phủ tăng nắm giữ, cung-cầu cải thiện và tổ chức tham gia nhiều hơn giúp củng cố nền tảng thị trường.

Làm sao xác định Bitcoin ở giai đoạn đầu chu kỳ tăng giá mới?

Theo dõi các chỉ báo: động lượng giá Bitcoin, khối lượng giao dịch tăng mạnh và sự chuyển dịch tâm lý thị trường. Giá tăng mạnh cùng khối lượng lớn thường báo hiệu đầu chu kỳ tăng. Lưu ý các pha vượt ngưỡng kháng cự cũ.

Nên áp dụng chiến lược gì để quản trị rủi ro khi Bitcoin biến động mạnh?

Khi thị trường biến động cao, hãy đa dạng hóa danh mục, sử dụng lệnh cắt lỗ để hạn chế rủi ro. Tránh đòn bẩy lớn, duy trì thanh khoản, cân nhắc bình quân giá. Quy mô vị thế nên phù hợp khẩu vị rủi ro để đầu tư dài hạn thành công.

Biến động của Bitcoin khác gì tài sản tài chính truyền thống và hệ quả với phân bổ tài sản?

Bitcoin biến động mạnh hơn tài sản truyền thống, tiềm ẩn các đợt tăng giảm giá lớn. Vì vậy, nhà đầu tư cần phân bổ thận trọng, đa dạng hóa danh mục để kiểm soát rủi ro hiệu quả qua các chu kỳ thị trường.