3000 tỷ USD biển xanh mới: Ba dòng chính của hệ sinh thái Stablecoin

Giới thiệu: Bước ngoặt lịch sử của hệ sinh thái Stablecoin

Trong giai đoạn 2024-2025, thị trường stablecoin toàn cầu đang trải qua một sự bùng nổ chưa từng thấy, tính đến tháng 10, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã vượt qua 300 tỷ USD, tăng 82,9% so với 166,3 tỷ USD vào cuối năm 2024. Sự tăng trưởng này không chỉ thiết lập kỷ lục lịch sử mà còn đánh dấu sự chuyển biến căn bản của stablecoin từ công cụ đầu cơ bên lề sang cơ sở hạ tầng tài chính chính thống.

*Khối lượng tổng của các stablecoin trên thị trường hiện tại và dữ liệu giao dịch

Sự đột phá lịch sử trong môi trường quản lý đã cung cấp động lực mạnh mẽ cho sự tăng trưởng này: vào tháng 7 năm 2025, dự luật GENIUS của Mỹ chính thức được ký thành luật, thiết lập khung thanh toán stablecoin cấp liên bang đầu tiên. Đồng thời, quy định MiCA của Liên minh châu Âu sẽ có hiệu lực đầy đủ vào tháng 12 năm 2024, đặt nền móng vững chắc cho sự phát triển có quy định của ngành stablecoin.

*GENIUS luật sau sự tăng trưởng của Stablecoin

Mặc dù USDT và USDC vẫn chiếm ưu thế, nhưng thị phần của chúng đã giảm từ 91,6% xuống 83,6%. Thị trường stablecoin đang âm thầm thay đổi, các dự án stablecoin mới nổi đang nhanh chóng xuất hiện, chẳng hạn như:

• Vốn hóa thị trường USDe của Ethena đạt 11 tỷ USD
• Vốn hóa thị trường PYUSD của PayPal vượt 2.76 tỷ USD
• Quy mô thị trường stablecoin hỗ trợ RWA đạt 35 tỷ USD, tăng trưởng hàng năm 46%

*Thị phần các Stablecoin

Chuỗi công khai chuyên dụng cho Stablecoin: Cách mạng cơ sở hạ tầng

Các blockchain truyền thống đã bộc lộ những điểm đau rõ rệt khi xử lý giao dịch Stablecoin: phí gas cao ngất ngưởng của Ethereum thường lên tới hàng chục đô la, thời gian xác nhận giao dịch từ vài giây đến vài phút; Tron mặc dù có phí thấp hơn nhưng phải đối mặt với rủi ro tập trung và hạn chế về công nghệ.

Chuỗi công khai ổn định đồng tiền kỹ thuật số thế hệ mới đã đạt được bước đột phá chất lượng thông qua đổi mới công nghệ, những chuỗi công khai này đều hỗ trợ khả năng xử lý cao với hơn 1000 TPS, phí giao dịch bằng không hoặc cực thấp, cùng với thời gian xác nhận giao dịch dưới một giây. Quan trọng hơn, chúng thiết kế ổn định đồng tiền kỹ thuật số như một token gas nguyên bản, hoàn toàn loại bỏ tác động của sự biến động giá tiền điện tử đến trải nghiệm người dùng.

Plasma：Dự án flagship của hệ sinh thái Tether

Plasma là dự án dẫn đầu trong lĩnh vực, tổng số tài trợ đạt 75,8 triệu USD, bao gồm 20,5 triệu USD vòng A do Bitfinex và Framework Ventures dẫn đầu vào tháng 2 năm 2025, cùng sự tham gia của các nhà đầu tư nổi tiếng như Peter Thiel và Bybit. Sau khi khởi động thử nghiệm mạng chính vào ngày 25 tháng 9 năm 2025, TVL nhanh chóng đạt 5,3 tỷ USD.

Về mặt kỹ thuật, Plasma sử dụng cơ chế đồng thuận PlasmaBFT tùy chỉnh, đạt được xác nhận cuối cùng trong vòng chưa đầy một giây và khả năng xử lý trên 2000 TPS. Đổi mới cốt lõi của nó nằm ở hệ thống Paymaster, cho phép chuyển tiền USDT thực sự không có phí, đồng thời hỗ trợ token gas tùy chỉnh và chức năng thanh toán bí mật. Dự án đã tích hợp oracle Chainlink và thông qua cầu nối Bitcoin không quản lý để kết nối pBTC, xây dựng hệ sinh thái DeFi hoàn chỉnh.

Stable: Giải pháp tối ưu hóa USDT cấp tổ chức

Stable được định vị là “đường thanh toán của thế giới thực”, tập trung vào ứng dụng USDT cấp tổ chức. Dự án đã nhận được 28 triệu USD vốn hạt giống vào tháng 7 năm 2025, do Franklin Templeton, Hack VC, PayPal Ventures và Bitfinex cùng đầu tư. Dự án sử dụng đồng thuận StableBFT, hỗ trợ 10kTPS và xác nhận cuối cùng trong vòng giây, đồng thời giữ tính tương thích với EVM.

Đặc điểm kỹ thuật của Stable là sử dụng USDT làm token gas gốc, thông qua trừu tượng hóa tài khoản để thực hiện chuyển khoản P2P không mất phí. Chức năng doanh nghiệp bao gồm chuyển giao hàng loạt, chuyển giao riêng tư tuân thủ và hỗ trợ USDT0 đa chuỗi. Dự án đã tích hợp stablecoin PYUSD của PayPal, tập trung phát triển kênh nạp rút tiền pháp định và phát hành thẻ ghi nợ.

Arc：Circle của hệ sinh thái độc quyền

Công ty Circle phát triển Arc được định vị là “ngôi nhà của tài chính stablecoin”, tích hợp sâu vào hệ sinh thái Circle. Dự án này sử dụng USDC làm token gas gốc, đảm bảo cấu trúc phí định giá bằng đô la Mỹ có thể dự đoán. Về mặt kỹ thuật, nó sử dụng động cơ đồng thuận Malachite BFT, hỗ trợ 3000TPS và độ xác nhận cuối cùng dưới một giây.

Điểm độc đáo của Arc là động cơ FX tích hợp, hỗ trợ chuyển đổi stablecoin dựa trên giá thầu, cũng như tính năng bảo mật tùy chọn để thực hiện việc tuân thủ chặn. Dự án cũng đang khám phá giao dịch USDC có thể đảo ngược để đối phó với vấn đề gian lận, và hợp tác với Sở Giao dịch Chứng khoán Đức để thúc đẩy việc áp dụng thị trường EU.

Xét về quy mô tài chính và tiến bộ công nghệ, Plasma chiếm ưu thế nhờ sự hỗ trợ từ hệ sinh thái Tether và thời gian ra mắt mạng chính sớm nhất. Stable xây dựng lợi thế cạnh tranh khác biệt thông qua định vị cấp tổ chức và hợp tác với PayPal, trong khi Arc dựa vào lợi thế tuân thủ của Circle và vị thế trong hệ sinh thái USDC. Cả ba dự án đều áp dụng cơ chế đồng thuận BFT, so với xác nhận cuối cùng có xác suất của PoS truyền thống thì phù hợp hơn với các tình huống thanh toán.

Stablecoin sinh lợi: Mô hình thu nhập đổi mới

Stablecoin sinh lãi cung cấp cho người dùng trải nghiệm lợi nhuận vượt trội hơn so với tiết kiệm ngân hàng truyền thống bằng cách tích hợp trực tiếp lợi nhuận vào trong stablecoin.

Ethena USDe

Giá trị thị trường của USDe đã tăng vọt từ 86 triệu USD vào tháng 1 năm 2024 lên 11,04 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025, với tỷ lệ tăng trưởng đạt 13750%, trở thành stablecoin lớn thứ ba thế giới.

Sự đổi mới công nghệ của USDe nằm ở việc áp dụng chiến lược trung lập delta để duy trì tính ổn định, thông qua việc staking các tài sản như ETH và WBTC, đồng thời mở vị thế hợp đồng tương lai phòng ngừa rủi ro trên sàn giao dịch, tạo ra một vị thế không có rủi ro hướng đi. sUSDe cung cấp cho người nắm giữ lợi suất hàng năm từ 2.56% đến 3.72%, nguồn lợi suất bao gồm phần thưởng staking Ethereum, phí tài chính hợp đồng vĩnh cửu và lợi tức cố định từ stablecoin.

Hệ sinh thái Sky

Hệ sinh thái Sky (tiền thân là MakerDAO) đã tái định hình thị trường cho vay stablecoin phi tập trung thông qua việc nâng cấp thương hiệu và đổi mới sản phẩm. USDS là stablecoin có thưởng, đạt giá trị thị trường 8 tỷ USD, cung cấp cho người dùng mức lợi suất hàng năm 4.75% thông qua cơ chế lãi suất tiết kiệm Sky.

Nguồn thu nhập đến từ lợi nhuận của giao thức, bao gồm phí cho vay và thu nhập từ thanh lý, được phân bổ cho người dùng tiết kiệm thông qua cơ chế SSR. Dự án cũng đã triển khai kế hoạch Endgame tái cấu trúc SubDAO, cung cấp các dịch vụ khác nhau thông qua các giao thức chuyên biệt như Spark, Grove, Keel.

Cơ sở hạ tầng thanh toán Stablecoin: Tái cấu trúc tài chính toàn cầu

Năm 2025, khối lượng xử lý thanh toán xuyên biên giới của Stablecoin đạt 46 triệu tỷ USD, tương đương hơn 50% lưu lượng của Visa. Cấu trúc phí của thanh toán xuyên biên giới truyền thống thường từ 2-7%, bao gồm phí chuyển khoản, chênh lệch tỷ giá và phí trung gian, trong khi Stablecoin có thể giảm chi phí xuống còn 0.5-2%, tiết kiệm 50-80% trong các tình huống xuyên biên giới tần suất cao. Quan trọng hơn, thời gian thanh toán bằng Stablecoin rút ngắn từ 3-5 ngày làm việc truyền thống xuống dưới 3 phút, giảm đáng kể nhu cầu tài trợ trước và gián đoạn dòng tiền.

Sự trỗi dậy mạnh mẽ của BVNK

BVNK là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng Stablecoin, đạt được sự tăng trưởng mạnh mẽ trong kinh doanh vào năm 2025, với khối lượng giao dịch hàng năm vượt quá 20 tỷ USD, chủ yếu phục vụ cho các khách hàng doanh nghiệp như Worldpay, Flywire và dLocal. Citi Ventures đã đầu tư chiến lược vào BVNK vào tháng 10 năm 2025, hỗ trợ mở rộng lộ trình thanh toán Stablecoin toàn cầu của họ. Đồng thời, Coinbase và Mastercard đang đàm phán mua lại BVNK, với định giá từ 1,5 đến 2,5 tỷ USD, đây sẽ là vụ mua lại Stablecoin lớn nhất từ trước đến nay, làm nổi bật vị trí cốt lõi của nó trong thanh toán Stablecoin doanh nghiệp.

Chiến lược đổi mới của Stripe

Stripe đã ra mắt chức năng thanh toán đăng ký bằng Stablecoin, hỗ trợ USDC tự động trừ tiền trên các chuỗi Base và Polygon, đáp ứng nhu cầu của các công ty AI và SaaS. Chức năng này giảm một nửa chi phí thanh toán, các công ty AI báo cáo 20% khối lượng thanh toán chuyển sang Stablecoin. Stripe cũng đã ra mắt nền tảng Open Issuance, giúp các doanh nghiệp phát hành Stablecoin tùy chỉnh và tích hợp công cụ thanh toán AI.

Ứng dụng tích hợp AI Stablecoin: Tài chính tương lai

Với sự trỗi dậy của nền kinh tế đại lý AI, các mô hình API khóa và đăng ký truyền thống đã không còn đáp ứng được nhu cầu giao dịch tự động giữa các máy, dẫn đến sự ra đời của các giao thức và cơ sở hạ tầng thanh toán được tối ưu hóa đặc biệt cho các đại lý AI.

KITE AI: Xây dựng Layer-1 cho internet đại lý.

KITE AI là dự án tiên phong trong lĩnh vực này, cam kết xây dựng blockchain Layer-1 đầu tiên được tối ưu hóa cho kinh tế đại lý AI. KITE đã hoàn thành vòng gọi vốn Series A trị giá 18 triệu USD, do PayPal Ventures và General Catalyst dẫn dắt.

Sự đổi mới cốt lõi của dự án dựa trên ba trụ cột công nghệ lớn: Hệ thống danh tính đại lý mã hóa (AIR - Agent Identity Resolution), Quản lý quyền lập trình và Chứng minh thông minh gán trên chuỗi (PoAI). AIR như một cửa hàng ứng dụng đại lý, giải quyết vấn đề lòng tin giữa các đại lý AI, cho phép các nhà phát triển triển khai đại lý tùy chỉnh qua giao diện mã thấp và kết nối với thị trường sinh thái.

Gần đây, KITE và Brevis đã công bố quan hệ đối tác chiến lược, sử dụng công nghệ chứng minh không biết để tăng cường tính minh bạch và tự chủ của danh tính đại lý và mô-đun thanh toán. Các mô-đun đầu tiên của hợp tác này được triển khai trên BNB Chain, và sau đó sẽ được mở rộng đến KITE L1 để thực hiện chứng minh liên chuỗi.

x402 Giao thức: Định nghĩa lại tiêu chuẩn thanh toán HTTP

Giao thức x402 được thúc đẩy bởi các ông lớn công nghệ như Coinbase, Google và Cloudflare. Khi khách hàng (như đại lý AI hoặc ứng dụng) truy cập vào tài nguyên được bảo vệ, máy chủ trả về mã trạng thái 402 và chi tiết thanh toán ở định dạng JSON, bao gồm số tiền, loại tiền và địa chỉ nhận. Khách hàng sau đó xây dựng giao dịch thanh toán có chữ ký và gửi lại yêu cầu qua tiêu đề X-PAYMENT. Sau khi các bên trung gian bên thứ ba như Coinbase xác thực thanh toán trên chuỗi, máy chủ cấp quyền truy cập tài nguyên. Toàn bộ quy trình thực hiện việc thực thi không cần tin cậy, thanh toán được thanh toán trên chuỗi để đảm bảo khả năng kiểm toán.

Lợi thế kỹ thuật của x402 nằm ở việc tích hợp HTTP bản địa và chi phí giao dịch cực thấp. Việc thanh toán USDC dựa trên Base có thể hoàn thành trong 2 giây, phí gas dưới 0.0001 đô la, và phí giao thức là không.

Triển vọng đầu tư và đánh giá rủi ro

Stablecoin sub-tracks are moving from concept to reality, from speculation to application. Among the four emerging tracks, dedicated stablecoin public chains demonstrate the clearest investment value. Plasma, supported by the Tether ecosystem and a TVL of 5.3 billion USD, validates market demand, with a significant technological moat. As enterprise-level payment demands explode, such infrastructure projects are expected to achieve premium valuations. Enterprise-level payment solutions benefit from an improved regulatory environment, and BVNK's acquisition valuation of 1.5-2.5 billion USD reflects traditional financial giants' recognition of stablecoin infrastructure. Although AI integrated applications are in early stages, the speed of technological innovation and application scenario validation exceeds expectations, making them suitable for high-risk tolerance investors. The risk-return ratio of interest-generating stablecoins is the most complex, and the decoupling risk of synthetic models in extreme markets cannot be ignored.

Rủi ro quản lý vẫn là biến số lớn nhất. Mặc dù luật GENIUS và quy định MiCA cung cấp khung cho sự phát triển của ngành, nhưng các quy định thực thi cụ thể và tiêu chuẩn thực thi vẫn đang trong quá trình phát triển, các dự án trong lĩnh vực stablecoin cần liên tục theo dõi chi phí tuân thủ và sự thay đổi chính sách. Rủi ro cạnh tranh gia tăng khi các ông lớn tài chính truyền thống tham gia, chiến lược của các công ty như Stripe, Visa, Mastercard sẽ tái định hình thị trường, các dự án mới nổi cần duy trì lợi thế cạnh tranh trong đổi mới công nghệ và xây dựng hệ sinh thái.

Đầu tư vào lĩnh vực stablecoin mới cần tìm kiếm điểm cân bằng giữa đổi mới công nghệ, tuân thủ quy định và nhu cầu thị trường. Với việc các dự án quan trọng vào năm 2025 lần lượt ra mắt và khung quy định ngày càng rõ ràng, đợt nâng cấp hạ tầng stablecoin này được kỳ vọng sẽ tái định hình cấu trúc thanh toán toàn cầu, mang lại lợi nhuận hấp dẫn cho những người tham gia sớm.