Fed tạm dừng cắt lãi suất: Bitcoin giữ gần \$90K khi Powell chỉ ra thị trường lao động

Ngân hàng Dự trữ Liên bang chính thức đã vào trạng thái giữ nguyên, bỏ phiếu duy trì lãi suất chuẩn trong phạm vi mục tiêu 3.50% đến 3.75% sau cuộc họp FOMC đầu tiên của năm 2026.

Quyết định này, được thị trường dự đoán rộng rãi, đánh dấu một sự tạm dừng sau ba lần cắt giảm lãi suất liên tiếp vào cuối năm 2025 và phản ánh một ngân hàng trung ương trong chế độ “chờ xem”. Trong cuộc họp báo sau đó, Chủ tịch Jerome Powell cho biết các bước chính sách trong tương lai sẽ được liên kết chặt chẽ với điều kiện thị trường lao động, nói rõ rằng các đợt cắt giảm thêm sẽ khó xảy ra trừ khi thị trường việc làm yếu đi. Phản ứng ngay lập tức trên thị trường crypto khá nhẹ nhàng, Bitcoin giao dịch ổn định ngay dưới mức $90,000, cho thấy các nhà giao dịch đã phần lớn đã định giá trước sự tạm dừng hawkish này và hiện đang hướng tới các khả năng chính trị và chính sách có thể xảy ra trong cuối năm.

Fed Tạm Dừng: Phân tích quyết định đồng thuận (Hầu hết) của các thành viên

Trong một bước chính thức hóa sự thay đổi trong tư thế chính sách tiền tệ, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã kết thúc cuộc họp tháng 1 bằng việc giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang. Quyết định duy trì phạm vi mục tiêu trong 3.50% đến 3.75% không gây bất ngờ, với xác suất dựa trên thị trường là 99% cho việc tạm dừng ngay trước thông báo. Tuy nhiên, các diễn biến nội bộ của cuộc bỏ phiếu cho thấy sự chia rẽ ngày càng tăng trong ủy ban. Kết quả cuối cùng là 10-2, với các Thống đốc Stephen Miran và Christopher Waller—đều do Trump bổ nhiệm—phản đối, ủng hộ cắt giảm ngay 25 điểm cơ bản.

Sự phản đối này rất đáng chú ý. Nó làm nổi bật một phe trong Fed quan tâm nhiều hơn đến việc kích thích hoạt động kinh tế và có thể phù hợp hơn với áp lực chính trị bên ngoài từ Nhà Trắng, vốn từ lâu đã ưa thích lãi suất thấp hơn. Thông cáo chính thức của Fed thừa nhận bức tranh kinh tế phức tạp: “Số lượng việc làm vẫn còn thấp, tỷ lệ thất nghiệp đã có dấu hiệu ổn định. Lạm phát vẫn còn cao hơn mức mục tiêu.” Ngôn ngữ này vẽ nên bức tranh về một nền kinh tế ở điểm uốn, không trong khủng hoảng, nhưng cũng không bùng nổ—nơi rủi ro hành động sớm (kích hoạt lại lạm phát) giờ đây được xem là tương đương với rủi ro hành động quá chậm (làm yếu tăng trưởng).

Đối với thị trường tài chính, sự tạm dừng này là một sự điều chỉnh. Ba lần cắt vào cuối năm 2025 nhằm mục đích tạo ra một “đường thoái mềm”, cung cấp chút giảm nhiệt khi nền kinh tế chậm lại. Giờ đây, Fed đang lùi lại để đánh giá xem liệu các liều thuốc đó có đủ hay không. Thông điệp là chính sách hiện đang nằm trong “khoảng trung lập khả thi”, như Powell sau đó đã nhấn mạnh, nghĩa là không kích thích tích cực cũng không hạn chế tăng trưởng. Thái độ trung lập này tạo ra một môi trường không chắc chắn, nơi giá tài sản phải dựa vào các yếu tố cơ bản để xác định hướng đi, thay vì dựa vào đà rõ ràng của chu kỳ nới lỏng.

Hướng dẫn của Jerome Powell: Thị trường lao động như Ngôi sao Bắc Đẩu Mới

Điểm trung tâm của mọi cuộc họp FOMC không chỉ là quyết định, mà còn là cuộc họp báo sau đó, nơi Chủ tịch Jerome Powell cung cấp bối cảnh và hướng dẫn trong tương lai. Những phát biểu của ông hôm nay đặc biệt tập trung, liên tục đưa cuộc trò chuyện trở lại với sức khỏe của thị trường việc làm. Powell rõ ràng nói rằng một thị trường lao động yếu đi sẽ là điều kiện chính để xem xét cắt giảm lãi suất thêm, đồng thời nhấn mạnh rằng Ủy ban hiện đang “ổn định”. Đây là một sự chuyển hướng tinh tế nhưng quan trọng trong phản ứng của Fed.

Trong phần lớn hai năm qua, nhiệm vụ kép của Fed—tối đa hóa việc làm và duy trì ổn định giá—đã bị chi phối bởi cuộc chiến chống lạm phát. Khi lạm phát giảm xuống còn 2.7% so với cùng kỳ (vẫn cao hơn mục tiêu 2% nhưng xa đỉnh), trọng tâm đang chuyển trở lại sang việc làm. Powell nhấn mạnh rằng trong tháng 12, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4.4%, nhưng số việc làm mới thấp và tăng trưởng việc làm đã chuyển sang âm trung bình nhiều tháng. Dữ liệu này mang tính hỗn hợp: sự bền bỉ của tỷ lệ thất nghiệp chính, nhưng yếu đi ở các chỉ số bên dưới. Phương pháp “chờ xem” mới của Fed về cơ bản là một cược rằng sự yếu này sẽ không trở nên tồi tệ hơn, qua đó cho phép họ giữ chính sách ổn định.

Powell cũng khéo léo đề cập đến một số chủ đề nhạy cảm về chính trị. Về tác động của thuế quan thời Trump, ông cho rằng chúng chỉ là một cú sốc lạm phát tạm thời, không phải là một vòng xoáy do cầu kéo. Khi được hỏi về cuộc điều tra hình sự chưa từng có đối với ông bởi Bộ Tư pháp—mà ông đã từng liên kết với áp lực chính trị về lãi suất—ông từ chối bình luận nhưng khuyên người kế nhiệm cuối cùng của mình nên “tránh xa chính trị.” Đặc biệt, đối với các nhà giao dịch hàng hóa và crypto, ông đã giảm nhẹ sự tăng giá của vàng và bạc, khuyên thị trường đừng “quá chú ý” đến đợt tăng này. Bình luận này nhấn mạnh mong muốn của Fed tập trung vào các dữ liệu vĩ mô truyền thống hơn là các tín hiệu thị trường có thể bị bóp méo bởi nỗi sợ địa chính trị hoặc cơn sốt đầu cơ.

Phản ứng nhẹ của Bitcoin và Crypto: Tại sao “Không có tin tức” lại là Tin tốt

Ngay sau thông báo của Fed và cuộc họp báo của Powell, thị trường tiền mã hóa thể hiện sự bình tĩnh rõ rệt. Bitcoin (BTC), đã từng chạm mức tâm lý $90,000 trong ngày, đã hợp nhất ngay dưới mức đó, giao dịch quanh $89,500. Ethereum (ETH) cũng giữ vững gần $3,000. Sự thiếu biến động này, về bản chất, là một điểm dữ liệu có ý nghĩa. Nó cho thấy rằng “tạm dừng” đã được dự đoán và định giá đến mức độ nào đó, nên việc xác nhận chỉ là một sự kiện không gây xáo trộn.

Sự ổn định này phản ánh sự trưởng thành ngày càng tăng của crypto như một loại tài sản. Vài năm trước, các quyết định của Fed có thể kích hoạt các biến động dữ dội, phản ứng theo kiểu giật mình của các nhà giao dịch đối với từng lời nói. Ngày nay, với sự tham gia của các tổ chức qua ETF và hiểu biết sâu sắc hơn về các mối liên hệ vĩ mô, thị trường đã thể hiện phản ứng chừng mực, chuyên nghiệp hơn. Việc định giá đã diễn ra trong những ngày, tuần trước cuộc họp, như các công cụ như CME FedWatch cho thấy, dự báo chính xác xác suất cao của việc giữ nguyên lãi suất.

Phản ứng “ổn định như vậy” cũng cho thấy các nhà giao dịch crypto đang nhìn xa hơn cuộc họp này. Họ đã chuyển sự chú ý sang con đường chính sách trong tương lai. Với Powell đã báo hiệu không có sự cấp bách cắt giảm và thị trường hiện định giá khoảng 89% khả năng giữ nguyên lãi suất trong tháng 3, điểm xoay chuyển tiếp theo có thể là cuộc họp FOMC tháng 6. Thời điểm này cực kỳ quan trọng vì hai lý do. Thứ nhất, nó trùng với thời điểm kết thúc nhiệm kỳ của Powell vào tháng 5, tạo ra sự không chắc chắn lớn về lãnh đạo và chính sách của Fed trong tương lai. Thứ hai, việc tạm dừng kéo dài đến giữa năm có nghĩa là thời kỳ vốn vay rẻ, dễ dàng đã kết thúc, ít nhất là trong ngắn hạn. Môi trường này ưu tiên các tài sản có câu chuyện nội tại mạnh mẽ và dòng tiền ổn định hơn các chơi đầu cơ thuần túy, có thể dẫn đến sự phân hóa rõ rệt hơn trong lĩnh vực crypto.

FOMC là gì và nó ảnh hưởng như thế nào đến thị trường?

Đối với những người mới giao dịch hoặc đầu tư, thế giới đầy ký hiệu của ngân hàng trung ương có thể gây khó hiểu. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) là nhánh của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ chịu trách nhiệm thiết lập chính sách tiền tệ quốc gia, chủ yếu qua việc xác định phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang—lãi suất mà các ngân hàng cho vay dự trữ qua đêm cho nhau. Lãi suất này là nền tảng cho tất cả các chi phí vay mượn khác trong nền kinh tế, từ vay mua nhà, ô tô đến trái phiếu doanh nghiệp.

Ủy ban họp 8 lần mỗi năm, và các quyết định của họ được xem là sự kiện quan trọng nhất trong lịch kinh tế toàn cầu. Quá trình này bao gồm xem xét một lượng lớn dữ liệu về việc làm, lạm phát, chi tiêu tiêu dùng và điều kiện toàn cầu trước khi bỏ phiếu về một hành động chính sách. “Bản đồ chấm” của FOMC, biểu đồ các dự báo lãi suất của từng thành viên, và cuộc họp báo của Chủ tịch đều bị phân tích kỹ lưỡng để tìm manh mối về tương lai.

Cơ chế qua đó các quyết định của Fed ảnh hưởng đến giá crypto là đa diện. Chủ yếu, qua kênh thanh khoản và tâm lý rủi ro. Lãi suất thấp làm cho việc giữ các tài sản an toàn, sinh lợi như trái phiếu Kho bạc Mỹ trở nên kém hấp dẫn, đẩy nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn trong các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền mã hóa. Đây gọi là “tìm kiếm lợi suất”. Ngược lại, lãi suất cao hoặc ổn định trong môi trường tăng trưởng hạn chế có thể làm mạnh đồng đô la và hút vốn trở lại hệ thống tài chính. Thêm vào đó, chính sách của Fed ảnh hưởng đến kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế và lạm phát, từ đó tác động trực tiếp đến câu chuyện về Bitcoin như “vàng kỹ thuật số” hoặc một hàng rào chống lại mất giá tiền tệ. Hiểu rõ mối liên hệ này là nền tảng cho bất kỳ nhà đầu tư crypto nghiêm túc nào.

Bối cảnh lịch sử: Từ tăng lãi suất đến tạm dừng – Con đường gian truân của Fed kể từ 2022

Để hiểu rõ ý nghĩa của sự tạm dừng hôm nay, hữu ích khi xem nó như là chương mới nhất trong chu kỳ chính sách tiền tệ đầy biến động. Thái độ hiện tại của Fed là kết quả của một loạt các bước ngoặt mạnh mẽ trong bốn năm qua.

Dòng thời gian chính sách của Fed gần đây & tác động thị trường:

• 2022-2023: Cuộc chiến chống lạm phát. Để đối phó với lạm phát sau đại dịch, Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất mạnh nhất trong nhiều thập kỷ, từ gần 0 lên hơn 5.25%. Crypto bước vào thị trường gấu khốc liệt khi thanh khoản cạn kiệt.
• 2024: Tạm dừng “cao hơn trong thời gian dài”. Sau khi dừng tăng, Fed duy trì chính sách hạn chế để đảm bảo lạm phát được kiểm soát, dẫn đến giai đoạn giao dịch trong phạm vi hẹp, trì trệ cho nhiều tài sản.
• Cuối 2025: Chuyển hướng sang cắt giảm. Khi dữ liệu kinh tế mềm đi, Fed thực hiện ba đợt cắt 25 điểm cơ bản liên tiếp vào tháng 9, 10 và 12, tạo ra sự nhẹ nhõm và thúc đẩy đà tăng cuối năm cho các tài sản rủi ro, trong đó có crypto.
• Tháng 1 2026: “Tạm dừng hawkish”. Quyết định hôm nay đánh dấu một sự dừng có chủ ý. Fed đang báo hiệu rằng giai đoạn cứu trợ khẩn cấp đã kết thúc. Họ đã cung cấp một số kích thích và giờ dừng lại để theo dõi tác động, cảnh giác với việc điều chỉnh quá mức và mất kiểm soát lạm phát trở lại.

Chuỗi sự kiện lịch sử này giải thích tại sao Powell nhấn mạnh rằng ủy ban giờ đây cảm thấy “căng thẳng” giữa mục tiêu việc làm và lạm phát đã giảm bớt. Họ tin rằng đã chuyển chính sách từ “hạn chế” sang “trung lập”, một phép cân bằng tinh tế và khó khăn. Đối với thị trường, nguy cơ hiện tại chuyển từ việc nền kinh tế quá nóng sang rủi ro chính sách sai lầm—cắt giảm quá sớm và để lạm phát bùng phát trở lại, hoặc giữ quá lâu và vô tình gây ra suy thoái.

Cơ chế thị trường: Tại sao Crypto phản ứng với quyết định của Fed (Và khi nào thì không)

Mối quan hệ giữa chính sách của Fed và thị trường crypto không phải là một mối liên hệ đơn giản, một-một. Nó là một động thái phức tạp bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng, câu chuyện và các sự kiện đồng thời. Phản ứng nhẹ ngày hôm nay là một ví dụ điển hình về cách các cơ chế này hoạt động.

Thứ nhất, kỳ vọng là tất cả. Thị trường là những máy tính chiết khấu dự báo tương lai. Kỳ vọng gần như chắc chắn về việc tạm dừng có nghĩa là các vị thế của nhà giao dịch (mua hoặc bán) đã được điều chỉnh cho kết quả này. Thông báo thực tế chỉ xác nhận những gì đã được định giá rồi. Sự biến động lớn chỉ xảy ra nếu Fed hành động trái với dự đoán—ví dụ, cắt giảm lãi suất bất ngờ.

Thứ hai, các câu chuyện cạnh tranh có thể làm giảm tác động. Trong khi chính sách của Fed là lực lượng vĩ mô chi phối, thị trường tiền mã hóa còn bị chi phối bởi các yếu tố nội tại riêng của nó. Trong bất kỳ thời điểm nào, ảnh hưởng của Fed có thể bị lu mờ bởi các sự kiện như nâng cấp giao thức lớn (ví dụ, hard fork Ethereum), một phát hiện pháp lý bất ngờ, hoặc các chỉ số on-chain như dòng chảy ETF Bitcoin. Hôm nay, tin tức của Fed là sự kiện chính, do đó tác động rõ ràng, dù có phần nhẹ nhàng.

Thứ ba, mô hình “rủi ro cao/rủi ro thấp” đang tiến hóa. Trước đây, Bitcoin và crypto luôn nằm trong nhóm “rủi ro cao”, tăng giá khi thanh khoản dồi dào và giảm khi khan hiếm. Tuy nhiên, câu chuyện ngày càng tăng về Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị kỹ thuật số và hàng rào chống lại bất ổn tài chính và tiền tệ làm phức tạp điều này. Trong một số kịch bản—đặc biệt là những lo ngại về mất giá tiền tệ hoặc căng thẳng ngân hàng—Bitcoin có thể tách rời và tăng giá ngay cả trong môi trường “rủi ro thấp” khi cổ phiếu giảm. Việc Powell bác bỏ đợt tăng giá vàng cho thấy Fed chưa thấy điều kiện hiện tại đủ mạnh để kích hoạt câu chuyện này.

Nhìn về phía trước: Con đường tới tháng 6 và xa hơn – Chính trị gặp Chính sách

Sự tạm dừng của Fed hôm nay không phải là kết thúc mà chỉ là một phần giữa chừng. Những diễn biến thực sự sẽ diễn ra trong những tháng tới, nơi chính sách tiền tệ sẽ đụng độ với chính trị tổng thống. Tất cả đều đang hướng tới cuộc họp FOMC tháng 6. Hiện tại, thị trường định giá khả năng cao rằng lãi suất sẽ giữ nguyên cho đến lúc đó, với khả năng cắt giảm đầu tiên dự kiến trong cuộc họp đó.

Thời điểm này liên quan chặt chẽ đến một sự kiện chính trị lớn: kết thúc nhiệm kỳ của Powell vào tháng 5 năm 2026. Tổng thống Trump sẽ bổ nhiệm người kế nhiệm, và danh tính cùng xu hướng chính sách của người đó sẽ trở thành chủ đề chính trong nửa cuối năm. Liệu Trump sẽ chọn một đồng minh ôn hòa để cắt giảm mạnh lãi suất và thúc đẩy nền kinh tế trước cuộc bầu cử? Hay ông sẽ chọn một nhân vật truyền thống hơn để duy trì uy tín thị trường? Việc Powell từ chối bình luận về tương lai của chính mình hoặc về áp lực chính trị mà người kế nhiệm có thể đối mặt chỉ làm tăng thêm sự không chắc chắn.

Đối với nhà đầu tư crypto, điều này tạo ra một viễn cảnh hai chiều. Trong ngắn hạn (Q1 2026), con đường là sự hợp nhất và phụ thuộc dữ liệu. Không có catalyst mới của Fed dự kiến trong tháng 3, giá có thể sẽ bị chi phối bởi các phát triển riêng của crypto, các mốc công nghệ, và tin tức về chấp nhận của doanh nghiệp. Trong trung hạn (từ Q2 trở đi), bức tranh vĩ mô sẽ trở lại mạnh mẽ hơn khi thị trường hình thành kỳ vọng về chính sách của Chủ tịch Fed mới. Giai đoạn chuyển đổi này có thể mang lại biến động lớn, vì nó đánh dấu một bước chuyển lớn trong lãnh đạo của ngân hàng trung ương quan trọng nhất thế giới. Việc điều hướng sẽ đòi hỏi nhà đầu tư theo dõi cả các chỉ số on-chain và các xu hướng chính trị ở Washington một cách cẩn trọng.