孫正義 bổ sung 300 tỷ USD huy động vốn cho OpenAI, xếp hạng tín dụng có thể bị hạ

SoftBank đã đàm phán thêm 300 tỷ USD để đầu tư vào OpenAI và đã bán 58 tỷ USD cổ phiếu Nvidia và giảm nắm giữ T-Mobile để rút tiền. OpenAI sẽ được định giá 750 tỷ USD, vượt qua Arm để trở thành cổ phần lớn nhất của SoftBank (chiếm hơn 30%). S&P cảnh báo về áp lực giảm xếp hạng BB+. Tin tức nổ ra rằng giá cổ phiếu của SoftBank đã tăng 8,8%. OpenAI ra mắt công cụ nghiên cứu khoa học của mình, Prism.

Tái cấu trúc tài sản của SoftBank: bán Nvidia để mua OpenAI

Theo nhiều người quen thuộc với vấn đề này, SoftBank hiện đang đánh giá khả năng đầu tư tới 300 tỷ USD vào OpenAI và các cuộc đàm phán vẫn đang diễn ra, với số tiền và điều khoản cuối cùng vẫn chưa được hoàn tất. Nếu thỏa thuận tài chính này hoàn tất, cổ phần của SoftBank trong OpenAI sẽ tăng hơn nữa. Vào tháng 12 năm ngoái, SoftBank vừa đầu tư 225 tỷ USD vào OpenAI, tăng cổ phần lên khoảng 11%, trở thành một trong những cổ đông bên ngoài lớn nhất của OpenAI.

Theo Wall Street Journal, khoản đầu tư bổ sung này là một phần trong kế hoạch tài trợ lớn hơn của OpenAI, đang cố gắng huy động 500 tỷ đến 100 tỷ USD từ các nhà đầu tư toàn cầu, với định giá mục tiêu lên tới 750 tỷ USD. OpenAI đang xem xét phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) và có kế hoạch huy động vốn từ các quỹ đầu tư có chủ quyền Trung Đông và các quỹ đầu tư mạo hiểm khác. Các nhà đầu tư hiện tại của công ty bao gồm Thrive Capital, Khosla Ventures và quỹ MGX của UAE.

Đối với SoftBank, đây không chỉ là một khoản đầu tư tài chính mà còn là một sự đặt cược chiến lược. Trong vài năm qua, Masayoshi Son đã nhiều lần nhấn mạnh rằng “AI sẽ định hình lại tất cả các ngành công nghiệp” và OpenAI được ông đánh giá là công ty có nhiều khả năng đứng ở cốt lõi của sự thay đổi này. Để huy động đủ vốn để tiếp tục tăng OpenAI, SoftBank đang trải qua một loạt các đợt điều chỉnh tài sản mạnh mẽ.

Wall Street Journal đưa tin, để huy động vốn đầu tư vào OpenAI, SoftBank đã bán cổ phần của mình tại Nvidia với giá 58 tỷ USD (khoảng 402,9 tỷ NDT). Đồng thời, SoftBank đã giảm nắm giữ các tài sản như T-Mobile và sử dụng cổ phiếu Arm cho các hoạt động tài chính. Trước đó, SoftBank cũng đã tạm dừng đàm phán mua lại nhà điều hành trung tâm dữ liệu Switch của Mỹ, tập trung vốn vào các dự án liên quan đến AI.

Logic của chuyển động tài sản này rất hấp dẫn. Nvidia là công ty dẫn đầu tuyệt đối về cơ sở hạ tầng điện toán AI và giá cổ phiếu của nó đã tăng gấp mười lần trong hai năm qua và SoftBank đang bán ra để rút tiền mặt ở mức cao. Tuy nhiên, từ quan điểm chiến lược, lựa chọn “bán công cụ và mua ứng dụng” của Sun Zhengyi đang đặt cược rằng thượng nguồn của chuỗi giá trị AI (các mô hình và ứng dụng của OpenAI) có giá trị lâu dài hơn hạ nguồn (phần cứng của Nvidia). Nhận định này có thể dựa trên niềm tin của ông rằng sự độc quyền của Nvidia sẽ bị suy yếu bởi các đối thủ cạnh tranh như AMD và Google TPU, và lợi thế hàng đầu của OpenAI trong các mô hình ngôn ngữ lớn khó vượt qua hơn.

Trong năm qua, khoản đầu tư của SoftBank vào AI và tự động hóa đã tăng tốc đáng kể: họ đã chi 65 tỷ USD để mua lại Ampere Computing, một công ty thiết kế chip của Mỹ, mua lại mảng kinh doanh robot của ABB với giá 54 tỷ USD và tiếp tục tăng OpenAI. Những bố cục này cho thấy Masayoshi Son đang xây dựng một đế chế chuỗi công nghiệp AI hoàn chỉnh, từ thiết kế chip (Ampere) đến thực thi vật lý (robot ABB) đến bộ não thông minh (OpenAI), tạo thành một vòng lặp khép kín.

Khủng hoảng xếp hạng tín nhiệm và rủi ro nắm giữ 30%

Các cơ quan xếp hạng S&P Global đã cảnh báo rằng khoản đầu tư tích cực của SoftBank vào lĩnh vực AI, cùng với biến động giá cổ phiếu của Arm, đang gây áp lực lên xếp hạng tín dụng của SoftBank. Nếu định giá của OpenAI chiếm quá nhiều so với cấu trúc tài sản của SoftBank, nó có thể làm tăng thêm rủi ro danh mục đầu tư.

Các nhà nghiên cứu ngành tại Bloomberg đã đề cập rằng nếu SoftBank Group đầu tư thêm 300 tỷ USD vào OpenAI, xếp hạng tín dụng BB+ của họ có thể phải đối mặt với áp lực giảm. Có tính đến các giao dịch chưa thanh toán và giả sử rằng cổ phần hiện tại của SoftBank trong OpenAI được định giá lại và nâng cấp, tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV) của SoftBank có thể chạm mức kích hoạt hạ cấp 35%. Để giữ cho LTV dưới mức tiết lộ dưới 25%, giao dịch tài chính có thể yêu cầu SoftBank huy động ít nhất 150 tỷ USD thông qua việc bán tài sản và cho vay ký quỹ.

SoftBank đối mặt với ba rủi ro

Rủi ro tập trung: Định giá của OpenAI có thể vượt qua Arm để trở thành cổ phần nắm giữ lớn nhất, chiếm hơn 30% tổng tài sản của SoftBank và sự thất bại của một mục tiêu duy nhất sẽ ảnh hưởng nặng nề đến tập đoàn

Rủi ro thanh khoản: LTV đạt 35% có thể kích hoạt hạ xếp hạng tín dụng, tăng chi phí tài chính và ảnh hưởng đến các sáng kiến đầu tư khác

Rủi ro cạnh tranh: Google Gemini và Anthropic Claude đang bắt kịp nhanh chóng và vị trí dẫn đầu của ChatGPT đang bị thách thức

Đồng thời, rủi ro danh mục đầu tư của SoftBank sẽ tăng hơn nữa. Dựa trên giá cổ phiếu của Arm vào ngày 27 tháng 1, định giá của OpenAI có thể vượt qua Arm để trở thành công ty nắm giữ đơn lẻ lớn nhất của SoftBank và tỷ trọng của nó trong giá trị tài sản tổng thể của SoftBank có thể vượt quá 30%. Chiến lược gia chứng khoán Nhật Bản Amir Anvarzadeh cho biết: “Masayoshi Son rõ ràng đã đặt cược tuyệt vọng và đặt cược tất cả chip của mình vào ChatGPT”.

Từ góc độ cạnh tranh, triển vọng của OpenAI không còn hồi hộp như một năm trước. Các mô hình như Gemini của Google, Claude của Anthropic và DeepSeek của Trung Quốc đang bắt kịp nhanh chóng và hào công nghệ của OpenAI đang bị thu hẹp. Bản thân OpenAI cũng phải đối mặt với một vấn đề thực tế: đốt tiền cực nhanh, đòi hỏi sức mạnh tính toán khổng lồ để đào tạo mô hình, chi phí suy luận tăng cao và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt giữa các nhà nghiên cứu hàng đầu. Đây là tất cả các yếu tố rủi ro phải được xem xét cho khoản đầu tư bổ sung của SoftBank.

Công cụ lăng kính để nắm bắt thị trường nghiên cứu khoa học

Cùng lúc với tin tức tài chính lên men, OpenAI cũng đưa ra một tín hiệu quan trọng ở cấp độ sản phẩm. Vào ngày 27 tháng 1, OpenAI đã chính thức ra mắt một công cụ miễn phí có tên Prism, được định vị như một trợ lý AI cho các nhà khoa học, có sẵn miễn phí cho bất kỳ ai có tài khoản ChatGPT.

Không giống như các giao diện trò chuyện truyền thống, Prism giống như một “nền tảng cộng tác và viết nghiên cứu khoa học được tăng cường AI”: dựa trên mô hình GPT-5.2, nó hỗ trợ LaTeX nguyên bản, có thể được sử dụng để viết giấy, sửa đổi, tìm kiếm tài liệu, hỗ trợ cộng tác nhiều người và có thể nhanh chóng chuyển đổi các bản phác thảo vẽ tay thành sơ đồ chính tắc. OpenAI chính thức nói rằng Prism không phải là thay thế các nhà khoa học, mà là để tăng tốc quy trình làm việc của họ. Các giám đốc điều hành của công ty so sánh nó với “Con trỏ hoặc lướt ván buồm” trong nghiên cứu khoa học, các công cụ được nhúng sâu vào quy trình làm việc và cải thiện đáng kể hiệu quả.

Việc OpenAI thúc đẩy Prism vào nghiên cứu khoa học không phải là ngẫu nhiên, với dữ liệu cho thấy ChatGPT nhận được trung bình 840 tin nhắn mỗi tuần liên quan đến khoa học và toán học cao hơn và con số này dự kiến sẽ tăng 47% vào năm 2025. Kevin Weil, phó chủ tịch khoa học tại OpenAI, thẳng thắn nói: “Tôi nghĩ năm 2026 là năm của AI và khoa học giống như năm 2025 là của AI và kỹ thuật phần mềm.” Theo quan điểm của ông, nghiên cứu khoa học có sự hỗ trợ của AI đang đứng ở thời điểm tương tự như “đêm trước sự bùng nổ của trợ lý mã”.

Nhìn vào tài chính và sản phẩm cùng nhau, bạn sẽ thấy rằng OpenAI đang đi theo một đường lối rất rõ ràng: một mặt, nó đảm bảo dẫn đầu liên tục về quy mô mô hình, sức mạnh tính toán và nguồn nhân tài thông qua nguồn tài chính khổng lồ; Mặt khác, thông qua các công cụ như Prism, AI được nhúng sâu vào các quy trình làm việc có giá trị cao như nghiên cứu khoa học, giáo dục và doanh nghiệp. SoftBank đã chi rất nhiều tiền cho OpenAI, đặt cược vào khả năng cuối cùng của việc AI xây dựng lại ngành.