Chứng khoán token hóa cũng là chứng khoán! SEC Hoa Kỳ làm rõ quy định, chính thức đưa vào quản lý theo luật chứng khoán

Mỹ SEC rõ ràng chỉ ra rằng chứng khoán token hóa chỉ thay đổi hình thức chứ không thay đổi bản chất, vẫn thuộc loại chứng khoán và chịu sự điều chỉnh của luật chứng khoán liên bang, mở đường cho sự tham gia của token hóa trên phố Wall.

Về vấn đề tranh luận lâu nay giữa phố Wall và ngành công nghiệp tiền mã hóa về định vị của “chứng khoán token hóa”, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) chính thức ban hành hướng dẫn quản lý, nhấn mạnh rằng dù chứng khoán token hóa được phát hành và lưu thông dưới dạng blockchain, bản chất của các tài sản trên chuỗi này không thay đổi, do đó vẫn thuộc thẩm quyền của SEC.

Trong hướng dẫn được ban hành vào thứ Tư, Bộ phận Tài chính Doanh nghiệp, Quản lý Đầu tư và Thị trường Giao dịch của SEC đề cập rằng, chứng khoán token hóa chỉ là “thay đổi hình thức”, chứ không phải “thay đổi bản chất”, miễn là phù hợp với định nghĩa “chứng khoán” trong luật chứng khoán liên bang, thì phải tuân thủ nghiêm ngặt các quy định về đăng ký, công bố thông tin và các nghĩa vụ tuân thủ khác như đối với cổ phiếu, trái phiếu truyền thống. SEC chỉ rõ:

“Chứng khoán token hóa” là các công cụ tài chính phù hợp với định nghĩa ‘chứng khoán’ trong luật chứng khoán liên bang, có dạng là tài sản mã hóa hoặc thể hiện dưới dạng tài sản mã hóa, toàn bộ hoặc một phần quyền sở hữu được lưu trữ trên một hoặc nhiều mạng lưới mã hóa, hoặc được lưu trữ qua mạng lưới mã hóa.

Bản hướng dẫn mới nhất này tiếp tục theo đuổi chính sách của SEC trong những năm gần đây nhằm cung cấp rõ ràng về quy định cho thị trường tài sản mã hóa. Chủ tịch SEC, ông Paul Atkins, đã tiết lộ vào tháng 11 năm ngoái rằng sẽ xây dựng một “Hệ thống phân loại token (Token Taxonomy)” để làm rõ tính chất pháp lý và các quy chuẩn áp dụng cho các loại tài sản kỹ thuật số khác nhau.

Trong hướng dẫn mới nhất, SEC chia chứng khoán token hóa thành hai loại chính, đồng thời giải thích về một cấu trúc phái sinh thứ ba:

1. Loại do nhà phát hành kiểm soát

Trong mô hình này, nhà phát hành trực tiếp tích hợp blockchain vào hệ thống đăng ký quyền sở hữu, việc chuyển token trên chuỗi đại diện cho việc chuyển nhượng chứng khoán thực sự.

SEC chỉ ra rằng, điểm khác biệt duy nhất so với phương thức phát hành truyền thống là nơi ghi danh cổ đông, từ cơ sở dữ liệu trung tâm truyền thống chuyển sang cơ sở dữ liệu trên chuỗi. Nói cách khác, đây là nâng cấp số hóa, thuộc tính pháp lý không đổi.

2. Loại ủy thác của bên thứ ba

Loại thứ hai là các thực thể ủy thác chứng khoán truyền thống và phát hành các “giấy chứng nhận quyền lợi token hóa” tương ứng. SEC cho rằng, mô hình này về bản chất không khác gì các quy trình ủy thác chứng khoán truyền thống, các quy định chứng khoán hiện hành vẫn áp dụng.

SEC nhấn mạnh: “Trong cấu trúc này, tài sản mã hóa chỉ đại diện cho quyền gián tiếp của người sở hữu đối với chứng khoán cơ sở, hình thức phát hành không ảnh hưởng đến việc áp dụng luật chứng khoán liên bang.”

3. Loại tổng hợp

Ngoài ra, SEC cũng chỉ ra một loại cấu trúc gây tranh cãi hơn — “chứng khoán token hóa tổng hợp”. Loại tài sản này thường do bên thứ ba token hóa chứng khoán do người khác phát hành, chỉ cung cấp rủi ro kinh tế (như lợi nhuận từ biến động giá), nhưng không trao quyền biểu quyết hay quyền cổ đông khác.

SEC xếp loại này là “chứng khoán liên kết”, có tính chất gần với các sản phẩm cấu trúc hoặc các công cụ phái sinh phần cổ phần; “Hợp đồng hoán đổi dựa trên chứng khoán (Security-Based Swaps)” cũng có thể rơi vào phạm vi này, bao gồm các sản phẩm phái sinh cung cấp rủi ro tổng hợp, thường có yêu cầu tiêu chuẩn về tư cách tham gia nghiêm ngặt hơn.

Tổng thể, hướng dẫn của SEC lần này chủ yếu là hệ thống hóa và nhắc lại các quan điểm đã có. Ủy viên SEC, bà Hester Peirce, đã nhiều lần công khai nhấn mạnh: “Chứng khoán token hóa vẫn là chứng khoán.”

Điều thực sự đáng chú ý của thị trường là xu hướng các tổ chức tài chính truyền thống đang thúc đẩy nhanh việc chấp nhận token hóa. Một trong những ví dụ tiêu biểu nhất là Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) đã tuyên bố sẽ ra mắt nền tảng giao dịch token hóa cổ phiếu Mỹ và ETF sau khi được cấp phép quản lý, và hướng dẫn của SEC như là “đường dẫn trước” cho các ông lớn tài chính truyền thống tham gia thị trường này.

• Bài viết được phép đăng lại từ: 《区块客》
• Tiêu đề gốc: 《美國 SEC 釐清「代幣化證券」規範，全面納入證券法管轄》
• Tác giả gốc: 区块妹 MEL