Robinhood nhìn lại sự kiện GameStop: Từ T+2 đến T+1, token hóa cổ phiếu mới là tương lai

Robinhood nhìn lại 5 năm sau vụ GameStop, trực tiếp chỉ ra nguồn gốc hạn chế giao dịch nằm ở hệ thống thanh toán bù trừ, và đề xuất tái cấu trúc thị trường bằng cách token hóa cổ phiếu.

Đã tròn 5 năm kể từ vụ GameStop gây chấn động toàn cầu năm 2021. Giám đốc điều hành Robinhood Vlad Tenev gần đây đã viết bài dài ôn lại cuộc khủng hoảng thị trường tài chính này, trực tiếp chỉ ra thủ phạm thực sự khiến họ buộc phải hạn chế giao dịch vào thời điểm đó, không phải do nhà đầu tư nhỏ lẻ đầu cơ hay các nhà môi giới thiên vị Wall Street, mà là hệ thống giao hàng và thanh toán đã lỗi thời của thị trường chứng khoán Mỹ.

Khi nhìn lại vụ GameStop, đây là cuộc chiến hoàn toàn do Reddit thúc đẩy giữa “cộng đồng vs Wall Street”. Các tổ chức phát hành báo cáo bán khống, nhưng lại bị nhà đầu tư nhỏ lẻ “gáo” ngược lại. Tenev mô tả: “Khi bạn kết hợp hạ tầng tài chính cũ kỹ, chậm chạp, với hành vi thị trường phản ứng tức thì, do cộng đồng thúc đẩy, thảm họa gần như là điều tất yếu.”

Giám đốc Robinhood: Vụ GameStop chịu áp lực lớn

Vlad Tenev chỉ ra rằng, năm 2021 Robinhood cùng nhiều nhà môi giới khác buộc phải tạm dừng một số giao dịch cổ phiếu meme (đặc biệt là GameStop), không phải do quyết định chủ quan của công ty, mà là do áp lực yêu cầu vốn lớn từ các tổ chức thanh toán bù trừ.

Thời đó, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn áp dụng hệ thống T+2 (giao dịch xong hai ngày mới giao hàng), khi khối lượng giao dịch và biến động chưa từng thấy xuất hiện ở các cổ phiếu như GameStop, các quy tắc kiểm soát rủi ro của tổ chức thanh toán bù trừ yêu cầu các nhà môi giới phải ký gửi ký quỹ lớn trước khi hoàn tất giao dịch để phòng ngừa rủi ro vỡ nợ. Kết quả là yêu cầu vốn tăng vọt, giao dịch bị hạn chế, hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ tức giận.

Khi nhìn lại vụ GameStop, đây là cuộc chiến hoàn toàn do Reddit thúc đẩy giữa “cộng đồng vs Wall Street”. Các tổ chức phát hành báo cáo bán khống, nhưng lại bị nhà đầu tư nhỏ lẻ “gáo” ngược lại. “Khi bạn kết hợp hạ tầng tài chính cũ kỹ, chậm chạp, với hành vi thị trường phản ứng tức thì, do cộng đồng thúc đẩy, thảm họa gần như là điều tất yếu.” Tenev mô tả như vậy.

Từ T+2 đến T+1, token hóa cổ phiếu mới là tương lai

Sau sự kiện, Robinhood đã tích cực vận động các cơ quan quản lý cải tổ hệ thống thanh toán bù trừ, cuối cùng đã thúc đẩy chu kỳ giao hàng của thị trường chứng khoán Mỹ rút ngắn từ T+2 xuống còn T+1. Tenev thậm chí còn nói thẳng rằng, đây là một trong số ít thành quả mang tính cấu trúc trong nhiệm kỳ của Chủ tịch SEC Gary Gensler theo quan điểm của ông. Nhưng vấn đề vẫn chưa thực sự được giải quyết, trong thời đại vòng tin tức 24 giờ và phản ứng giao dịch tức thì, T+1 vẫn đồng nghĩa với việc giao dịch vào thứ Sáu thực tế chuyển thành T+3, thậm chí có thể kéo dài đến T+4 trong kỳ nghỉ dài.

Vlad Tenev chỉ ra: “Điều này vẫn còn quá chậm, rủi ro vẫn còn đó.” Nhưng giải pháp không phải là sửa chữa, mà là thay đổi hệ thống: token hóa cổ phiếu.

Tenev cho rằng, bước đột phá thực sự nằm ở Tokenization (đồng token hóa tài sản). Chuyển đổi cổ phiếu thành token tồn tại trên blockchain không chỉ cho phép giao hàng tức thì (real-time settlement), giao dịch 24/7, cổ phiếu phân đoạn (fractionalization), mà còn giảm thiểu chi phí thanh toán và vốn. Quan trọng hơn, giảm đáng kể rủi ro hệ thống, giúp các tổ chức thanh toán bù trừ và nhà môi giới không còn phải chịu đựng những bất định lớn trong thời gian giao hàng, từ đó lý do hạn chế giao dịch cũng tự nhiên mất đi.

Thực tế, Robinhood đã ra mắt hơn 2.000 phiên bản token hóa các cổ phiếu niêm yết tại Mỹ tại châu Âu, cho phép nhà đầu tư châu Âu sở hữu và nhận các quyền lợi kinh tế tương đương cổ tức. Tenev tiết lộ rằng, trong vài tháng tới, Robinhood dự kiến sẽ mở rộng hơn nữa các dịch vụ giao dịch 24/7, tích hợp DeFi, tự quản lý (self-custody), cho vay cổ phiếu token, staking và các ứng dụng tiềm năng khác.

Tenev nhấn mạnh rằng, khả năng công nghệ đã được chứng minh, trở ngại thực sự nằm ở tính rõ ràng của quy định. Ông chỉ ra rằng, gần đây môi trường quản lý của Mỹ đã xuất hiện một cơ hội hiếm hoi. Ban lãnh đạo SEC hiện tại thể hiện sự cởi mở cao hơn đối với đổi mới và thử nghiệm. Quốc hội đang xem xét dự luật CLARITY, yêu cầu SEC xây dựng khung quản lý hiện đại cho các tài sản token hóa. Và ý nghĩa then chốt của luật này là đảm bảo con đường này không bị lật đổ bởi các thay đổi chính trị trong tương lai.

• Bài viết được phép đăng lại từ：《链新闻》
• Tiêu đề gốc：《Robinhood 回顧 GameStop 事件五週年：股票代幣化才是未來》
• Tác giả gốc：Neo