Thị trường tiền điện tử sụp đổ và phân hóa! Nhà đầu tư nhỏ lẻ thua lỗ nặng chạy trốn, 1303 con cá voi mua hàng ngược xu hướng

Thị trường tiền điện tử đã thanh lý hơn 50 tỷ USD trong vòng bốn ngày. Glassnode cho thấy các cá mập siêu lớn “nhẹ nhàng hút vốn”, trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ bán tháo hơn một tháng. Số lượng cá thể nắm giữ trên 1.000 BTC đã tăng lên 1.303, thêm 96 cá mập khổng lồ mới. Trung bình hàng ngày, số địa chỉ mới của Ethereum đạt 427.000, lập kỷ lục mới, Solana tăng trưởng tích cực 24.3%, hoạt động on-chain và giá cả lệch nhau rõ rệt.

Dữ liệu của Glassnode tiết lộ sự khác biệt lớn giữa cá mập và nhà đầu tư nhỏ lẻ

(Nguồn: Glassnode)

Trong thời điểm thị trường sụp đổ, ai đang mua, ai đang bán? Dựa trên dữ liệu on-chain, hiện chỉ có các cá mập siêu lớn sở hữu 10.000 BTC hoặc nhiều hơn mới mua vào trong đợt giảm giá mạnh này. Các nhóm nhà đầu tư còn lại đều đang nhấn nút bán. Điểm số xu hướng tích lũy ví của Glassnode (phân theo loại ví) làm nổi bật sự khác biệt này. Điểm số này đo lường hành vi tương đối của các ví có quy mô khác nhau dựa trên số dư ví và lượng Bitcoin nhận được trong 15 ngày qua. Điểm gần 1 thể hiện xu hướng mua vào, điểm gần 0 thể hiện xu hướng bán ra.

Theo dữ liệu của Glassnode, các cá mập siêu lớn nhất hiện đang trong giai đoạn “nhẹ nhàng hút vốn”, kể từ cuối tháng 11 năm ngoái khi Bitcoin giảm xuống 80.000 USD, chúng duy trì xu hướng trung tính đến hơi tích cực. Trong giai đoạn này, giá Bitcoin gần như đi ngang, dao động trong khoảng 80.000 đến 97.000 USD, cho đến khi thị trường sụp đổ vào cuối tháng 1. Khi giá chạm mức thấp 74.532 USD trong vòng chín tháng, hành vi mua vào của các cá mập siêu lớn càng rõ ràng hơn.

Ngược lại, tất cả các nhóm nhỏ hơn đều là phe bán ròng, đặc biệt là các nhà đầu tư nhỏ lẻ sở hữu dưới 10 Bitcoin. Nhóm này đã liên tục bán tháo trong hơn một tháng, phản ánh kỳ vọng giảm giá liên tục và tâm lý tránh rủi ro của các nhà đầu tư nhỏ. Hành vi này phù hợp với tâm lý thị trường cổ điển: nhà đầu tư nhỏ thường bán ra trong hoảng loạn, trong khi các “tiền thông minh” mua vào trong hoảng loạn.

(Nguồn: Glassnode)

Song song đó, số lượng thực thể sở hữu ít nhất 1.000 Bitcoin đã tăng từ 1.207 lên 1.303 kể từ tháng 10. Kể từ đỉnh cao lịch sử của Bitcoin vào tháng 10, nhóm này cho thấy sự tăng trưởng, cho thấy các nhà nắm giữ lớn vẫn đang mua vào khi giá giảm. Các cá mập sở hữu ít nhất 1.000 Bitcoin hiện đã trở lại mức cao nhất tháng 12 năm 2024, điều này càng khẳng định quan điểm rằng các nhà chơi lớn đang hấp thụ nguồn cung, trong khi các nhà nắm giữ nhỏ hơn tiếp tục rút lui.

So sánh hành vi của cá mập siêu lớn và nhà đầu tư nhỏ lẻ (trong 15 ngày qua)

Cá mập siêu lớn (10.000+ BTC): điểm xu hướng tích lũy gần 1, tiếp tục “nhẹ nhàng hút vốn”

Nhà lớn (1.000-10.000 BTC): trung tính hướng mua, số lượng thực thể tăng 96

Nhà trung (10-1.000 BTC): bán ra nhẹ, chủ yếu quản lý rủi ro

Nhà nhỏ (<10 BTC): điểm xu hướng gần 0, liên tục bán tháo hơn một tháng

Xu hướng tập trung tài sản này đã tăng tốc trong thời điểm thị trường sụp đổ. Khi nhà đầu tư nhỏ bán tháo do hoảng loạn, các cá mập siêu lớn mua vào với giá thấp hơn, làm gia tăng khoảng cách giàu nghèo. Đây cũng là lý do sau mỗi đợt điều chỉnh mạnh, cấu trúc sở hữu Bitcoin càng trở nên tập trung hơn.

Hoạt động on-chain của Ethereum lập kỷ lục mới, lệch khỏi giá

(Nguồn: ZeroHedge)

Goldman Sachs chỉ ra rằng, trái ngược với xu hướng giảm của giá, hoạt động on-chain lại thể hiện bức tranh khác, đặc biệt là trên các mạng lưới Ethereum và Solana. Hoạt động của mạng Bitcoin trong tháng giảm, thể hiện qua số lượng giao dịch trung bình hàng ngày giảm 14.9% so với tháng trước, số địa chỉ mới trung bình hàng ngày giảm 3.6%, và số địa chỉ hoạt động trung bình giảm 2.7%. Sự co lại này phù hợp với xu hướng giảm giá của giá, cho thấy nhu cầu thực của Bitcoin đang yếu đi.

Tuy nhiên, số địa chỉ hoạt động trung bình hàng ngày, số địa chỉ mới và số giao dịch trung bình của Ethereum tăng lần lượt 27.5%, 26.8% và 36.0%. Sự tăng trưởng bùng nổ này rất hiếm, cho thấy hệ sinh thái Ethereum đang trải qua đợt tăng đột biến về sử dụng. Cụ thể, trung bình mỗi ngày trong tháng 1 có 427.000 địa chỉ mới, so với đợt “Mùa hè DeFi” năm 2020, khi đó trung bình mỗi ngày có 162.000 địa chỉ mới. Số địa chỉ mới hiện tại gấp 2.6 lần mùa hè DeFi, lập kỷ lục mới.

Về mức độ hoạt động, đã ghi nhận số địa chỉ hoạt động hàng ngày của Ethereum đạt 1,2 triệu, dựa trên trung bình động 7 ngày, cũng là mức cao kỷ lục mới. Sự lệch pha giữa hoạt động on-chain và giá cả này cực kỳ hiếm gặp. Thông thường, tăng hoạt động on-chain sẽ thúc đẩy giá tăng, vì nhiều người dùng hơn đồng nghĩa với nhu cầu cao hơn. Tuy nhiên, giá trị vốn hóa của Ethereum hiện thấp hơn giá trị vốn hóa đã thực hiện (giá trị của các token dựa trên lần giao dịch cuối cùng trên mạng, thể hiện chi phí vốn hóa tổng cộng), điều này có nghĩa là phần lớn các nhà nắm giữ Ethereum hiện đang lỗ.

Sự lệch pha này có thể được lý giải theo nhiều cách. Thứ nhất, sự tăng đột biến hoạt động on-chain có thể đến từ bot, săn airdrop hoặc các giao dịch rác, chứ không phải hoạt động kinh tế thực sự. Thứ hai, người dùng mới đang tham gia, trong khi người dùng cũ đang rút lui trong thua lỗ, tạo ra áp lực bán ròng. Thứ ba, hoạt động DeFi và NFT tăng nhưng khả năng thu hút giá trị chưa đủ, sử dụng tăng nhưng chưa chuyển thành nhu cầu ETH. Dù lý do nào, sự lệch pha này cho thấy định giá của Ethereum đang thay đổi.

Solana tăng trưởng ngược xu hướng, phản ánh sự cộng hưởng từ công nghệ

Về Solana, số địa chỉ hoạt động trung bình hàng ngày và số giao dịch tăng lần lượt 24.3% và 8.2% so với quý trước. Mặc dù không bằng đà bùng nổ của Ethereum, nhưng trong bối cảnh thị trường sụp đổ, đây vẫn là những con số rất ấn tượng. Sự tăng trưởng hoạt động on-chain của Solana chủ yếu đến từ các giao dịch meme coin, mint NFT và ứng dụng DeFi, cho thấy lợi thế công nghệ hiệu quả, chi phí thấp của nó đang thu hút nhiều người dùng thực sự.

Joel Kruger, chiến lược gia thị trường của LMAX Group, nhận định: “Về mặt kỹ thuật, đợt giảm giá gần đây khiến giá trở nên hấp dẫn hơn.” Ông cho biết, nếu Bitcoin giảm xuống khoảng 70.000 USD, có thể sẽ nhận được “hỗ trợ mạnh mẽ”. Quan điểm này cung cấp sự bảo chứng chuyên nghiệp cho các đợt mua vào khi thị trường sụp đổ.

Giám đốc nghiên cứu của công ty phân tích tài sản số BRN, Timothy Misir, nói: “Trong lĩnh vực tiền điện tử, dòng vốn ETF ổn định là tín hiệu quan trọng cần theo dõi. Nếu không có, đà tăng có thể sẽ mất đi.” Cảnh báo này chỉ ra tính mong manh của đợt phục hồi hiện tại. Dù cá mập siêu lớn đang mua vào, nếu dòng vốn ETF tiếp tục rút ra, các nhà đầu tư tổ chức sẽ thiếu lực mua, khiến đợt phục hồi khó duy trì.

Sự tăng đột biến hoạt động on-chain trong thời điểm thị trường sụp đổ và giá giảm tạo ra một cơ hội đầu tư hiếm có. Khi các yếu tố cơ bản (hoạt động on-chain) cải thiện mà giá giảm, thường cho thấy tâm lý thị trường quá bi quan, giá bị định giá thấp. Các cá mập siêu lớn đã tận dụng cơ hội này để mua vào mạnh mẽ. Tuy nhiên, nhà đầu tư nhỏ lẻ do hạn chế về vốn và khả năng chịu rủi ro thấp chỉ có thể cắt lỗ rút lui.

Sự phân hóa này có thể phát triển thành hai kịch bản trong vài tháng tới. Trong kịch bản lạc quan, các cá mập siêu lớn đúng, thị trường chạm đáy và bật lên, các mã mua vào giá thấp sẽ mang lại lợi nhuận lớn. Trong kịch bản bi quan, thị trường tiếp tục giảm, dù các cá mập siêu lớn có nguồn lực mạnh, vẫn có thể chịu lỗ trên sổ sách, còn nhà đầu tư nhỏ lẻ dù cắt lỗ nhưng tránh được tổn thất lớn hơn. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khả năng xảy ra kịch bản đầu cao hơn, vì cá mập siêu lớn thường có thông tin thị trường sâu sắc và phân tích chuyên nghiệp hơn.