Giá Bitcoin giảm 40% các sản phẩm phái sinh không hoảng loạn! Bốn chỉ số lớn tiết lộ mức hỗ trợ 75.000 khó bị phá vỡ

Bitcoin giảm 40.8% xuống còn 74,680 USD, nhưng bốn chỉ số lớn cho thấy khó giảm phá vỡ mức này. Lợi suất trái phiếu Mỹ ổn định ở 3.54%, chênh lệch hợp đồng tương lai không đảo ngược ở 3%, ETF rút ròng 32 tỷ USD chỉ chiếm 3%, chiến lược Micro có 14.4 tỷ USD tiền mặt không rủi ro thanh lý. Oracle huy động 500 tỷ USD để giảm bớt lo ngại về cổ phiếu công nghệ.

Lợi suất trái phiếu Mỹ và S&P 500 cho thấy sự hoảng loạn hạn chế

Thứ Hai, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm đạt 3.54%, bằng mức cách đây ba tuần. Nếu nhu cầu đối với tài sản bảo đảm của chính phủ Mỹ tăng mạnh, lợi suất có thể giảm xuống dưới 3.45%, tương tự tháng 10 năm 2025. Lúc đó, chính phủ Mỹ gặp đình trệ tài chính kéo dài, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp yếu ớt. Lợi suất trái phiếu 2 năm là chỉ số quan trọng đo lường tâm lý trú ẩn ngắn hạn, khi thị trường hoảng loạn, dòng tiền đổ vào trái phiếu chính phủ khiến lợi suất giảm mạnh. Mức 3.54% hiện tại cho thấy dù có nhu cầu trú ẩn, nhưng chưa đến mức hoảng loạn.

Tương tự, chỉ số S&P 500 thứ Hai chỉ thấp hơn đỉnh lịch sử 0.4%, cho thấy thị trường tự tin rằng cuộc đình công tạm thời của chính phủ Mỹ bắt đầu thứ Bảy có thể được giải quyết nhanh chóng. Chủ tịch Hạ viện Mỹ Mike Johnson nói với Fox News rằng, mặc dù sự ủng hộ từ đảng Dân chủ còn hạn chế, dự kiến sẽ đạt thỏa thuận trước thứ Ba. Triển vọng tích cực này về chính trị làm giảm bối cảnh vĩ mô thúc đẩy Bitcoin giảm sâu hơn.

Sau khi Oracle công bố kế hoạch huy động tới 500 tỷ USD qua trái phiếu và cổ phần vào năm 2026 để đáp ứng nhu cầu từ khách hàng đám mây đã ký hợp đồng, lo ngại về ngành trí tuệ nhân tạo đã giảm dần. Trước đó, chiến lược mở rộng AI quyết liệt của Oracle khiến nhà đầu tư lo lắng, theo CNBC, khiến cổ phiếu công ty giảm 50%. Kế hoạch huy động vốn của Oracle chứng minh rằng hoạt động AI của họ có thực sự nhu cầu, không phải bong bóng đầu cơ, là tin vui lớn cho toàn bộ ngành công nghệ.

Khi môi trường vĩ mô chưa xấu đi đến mức cực đoan, Bitcoin thường phản ứng sớm nhất sau khi sự hoảng loạn giảm bớt. Lợi suất trái phiếu 2 năm ổn định và S&P 500 gần đỉnh cho thấy đợt bán tháo Bitcoin hiện tại chủ yếu là điều chỉnh kỹ thuật và thanh lý đòn bẩy, chứ không phải bắt đầu sụp đổ cơ bản. Trong môi trường này, mức 75,000 USD dự kiến sẽ là mức hỗ trợ vững chắc.

Chênh lệch hợp đồng tương lai 3% không đảo ngược cho thấy niềm tin của nhà giao dịch chuyên nghiệp

(Nguồn: Laevitas)

Sức mạnh của các sản phẩm phái sinh Bitcoin cho thấy, mặc dù giá Bitcoin đã giảm 40.8% từ đỉnh lịch sử 126,220 USD tháng 10 năm 2025, các nhà giao dịch chuyên nghiệp vẫn từ chối chuyển sang trạng thái giảm giá. Nhu cầu quá mức về vị thế bán thường sẽ gây ra đảo ngược giá hợp đồng tương lai Bitcoin, nghĩa là giá hợp đồng thấp hơn giá thị trường hiện tại. Tuy nhiên, thứ Hai, chênh lệch hợp đồng tương lai hàng năm (chênh lệch) là 3%, cho thấy nhu cầu đòn bẩy mua vẫn còn yếu nhưng chưa hoảng loạn.

Trong điều kiện thị trường trung lập, chỉ số này thường dao động trong khoảng 5% đến 10% để bù đắp cho chu kỳ thanh toán dài hơn. Chênh lệch 3% dù thấp hơn mức bình thường, nhưng vẫn là dương. Chênh lệch dương nghĩa là giá hợp đồng tương lai cao hơn giá hiện tại, cho thấy các nhà giao dịch vẫn sẵn sàng trả phí để mua vào. Nếu thị trường thực sự hoảng loạn, chênh lệch sẽ chuyển sang âm (hợp đồng tương lai thấp hơn giá hiện tại), đó mới là tín hiệu nguy hiểm thực sự.

Dù vậy, thị trường phái sinh Bitcoin vẫn không có dấu hiệu áp lực, tổng hợp đồng mở vẫn duy trì ở mức khỏe mạnh 400 tỷ USD, giảm 10% so với 30 ngày trước. Sự giảm nhẹ hợp đồng mở này là điều chỉnh lành mạnh, không phải rút lui hoảng loạn. Nếu hợp đồng mở giảm 30%-50%, mới là dấu hiệu cấu trúc thị trường sụp đổ. Hiện tại, giảm 10% cho thấy các nhà đòn bẩy đang thận trọng giảm bớt vị thế, nhưng cấu trúc thị trường vẫn còn nguyên vẹn.

Ba chỉ số sức khỏe của thị trường phái sinh Bitcoin

Chênh lệch hợp đồng tương lai 3%: Dương cho thấy vẫn còn ý muốn mua, chưa xuất hiện đảo ngược hoảng loạn

Hợp đồng mở 400 tỷ USD: Giảm 10% so đỉnh, điều chỉnh hợp lý, không sụp đổ

Thanh lý 18 tỷ USD: Quá trình thanh lý tập trung đã hoàn tất, vị thế còn lại khỏe mạnh

Thứ Hai, Bitcoin giảm xuống còn 74,680 USD mỗi ounce, sau đợt giảm từ thứ Năm, tổng cộng 18 tỷ USD vị thế đòn bẩy mua đã bị thanh lý. Quy mô thanh lý này dù đau đớn, nhưng đã dọn sạch đòn bẩy quá mức. Khi các nhà yếu tay bị loại bỏ, những người còn lại thường có niềm tin và khả năng tài chính cao hơn, tạo điều kiện xây dựng đáy giá.

ETF rút ròng 32 tỷ USD chỉ chiếm chưa tới 3% tổng tài sản quản lý

(Nguồn: Coinglass)

Kể từ ngày 16 tháng 1, ETF Bitcoin giao ngay rút ròng 32 tỷ USD, làm dấy lên lo ngại ngày càng tăng của các nhà giao dịch. Tuy nhiên, con số này chưa tới 3% tổng tài sản của các quỹ này. Dữ liệu của Bianco Research cho thấy 12 ETF nắm giữ khoảng 1.29 triệu Bitcoin, trị giá hơn 115 tỷ USD. 32 tỷ USD rút ra tương đương khoảng 43,000 Bitcoin (tính theo giá trung bình 75,000 USD), chỉ chiếm 3.3% tổng lượng nắm giữ.

Tỷ lệ này trong ngành quản lý tài sản là bình thường. Trong thời kỳ điều chỉnh thị trường, các quỹ thường rút 3%-5%, không phản ánh mất niềm tin vào tài sản, mà là tái cân bằng danh mục. Nếu ETF rút ròng đạt 10%-20%, mới là tín hiệu hoảng loạn. Hiện tại, quy mô rút ròng dù kỷ lục, nhưng dựa trên cơ sở 115 tỷ USD, vẫn chưa gây rủi ro hệ thống.

Điều quan trọng hơn là tốc độ rút ròng thay đổi. Ngày 29 tháng 1, rút 8.178 tỷ USD trong một ngày lập kỷ lục, sau đó tốc độ rút đã chậm lại rõ rệt, thứ Hai thậm chí có dòng chảy ròng 5.619 tỷ USD. Sự giảm tốc này cho thấy áp lực bán tháo đang giảm. Nếu ETF có thể duy trì dòng chảy ròng tích cực hoặc nhỏ, điều này xác nhận giai đoạn hoảng loạn đã qua.

MicroStrategy 14.4 tỷ USD tiền mặt không rủi ro thanh lý

MicroStrategy (MSTR) cũng trở thành mục tiêu đầu cơ vô căn cứ khi giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá trị ròng tài sản của cổ phiếu, làm tăng lo ngại về việc bán một phần Bitcoin của công ty. Tuy nhiên, lo ngại này thiếu căn cứ thực tế. Ngoài hợp đồng không bắt buộc thanh lý khi giá Bitcoin dưới một mức nhất định, MicroStrategy còn công bố dự trữ tiền mặt 14.4 tỷ USD vào tháng 12 năm 2025 để trả cổ tức và lãi vay.

Mô hình kinh doanh của MicroStrategy là dùng vốn cổ phần và vay nợ để mua Bitcoin, các Bitcoin này không thế chấp, không có rủi ro bị đòi lại ký quỹ hay thanh lý bắt buộc. Ngay cả khi giá Bitcoin giảm xuống 50,000 USD, MicroStrategy cũng không bị buộc phải bán ra một Bitcoin nào. 14.4 tỷ USD tiền mặt đủ để trang trải chi phí vận hành và lãi vay trong nhiều năm tới, công ty có thể bình tĩnh vượt qua mọi biến động giá.

Lo ngại về MicroStrategy chủ yếu tập trung vào việc giá cổ phiếu của họ giảm xuống dưới giá trị ròng tài sản của cổ phiếu Bitcoin. Điều này đúng, thị trường đang định giá thấp MicroStrategy, nhà đầu tư có thể mua trực tiếp Bitcoin thay vì gián tiếp qua công ty. Tuy nhiên, điều này không bắt buộc công ty phải bán Bitcoin, chỉ ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn qua phát hành cổ phiếu trong tương lai. Trong khi giá chưa ổn định, MicroStrategy có thể tạm dừng mua vào, nhưng tuyệt đối không bán ra.

Do các nhà giao dịch cố gắng tìm nguyên nhân đợt bán tháo gần đây, giá Bitcoin có thể vẫn còn chịu áp lực, nhưng các dấu hiệu cho thấy mức hỗ trợ 75,000 USD có thể hiệu quả. Tổng hợp bốn chỉ số cho thấy, đợt bán tháo hiện tại chủ yếu do tâm lý và yếu tố kỹ thuật, chứ không phải do cơ bản xấu đi. Khi tâm lý hoảng loạn giảm, thanh lý đòn bẩy hoàn tất, dòng vốn ETF ổn định, khả năng Bitcoin hồi phục từ 75,000 USD cao hơn nhiều so với tiếp tục giảm sâu.