Michael Burry của Big Short cảnh báo về $1B bán tháo vàng nếu Bitcoin sụp đổ

Michael Burry, nhà đầu tư nổi tiếng người dự đoán chính xác cuộc khủng hoảng nhà ở năm 2008, đã đưa ra cảnh báo nghiêm trọng rằng sự giảm giá gần đây của Bitcoin có thể kích hoạt một đợt thanh lý lớn trị giá 1 tỷ đô la các khoản nắm giữ vàng và bạc.

Trong một phân tích chi tiết trên Substack, Burry cho rằng các nhà đầu tư tổ chức và kho bạc doanh nghiệp, đối mặt với khoản lỗ từ việc giảm giá tiền điện tử, có thể buộc phải bán các vị thế có lợi nhuận trong kim loại quý để bù đắp rủi ro. Cảnh báo này xuất hiện khi Bitcoin gặp khó khăn dưới các mức hỗ trợ quan trọng, với các nhà phân tích cảnh báo về đà tăng yếu ớt và rủi ro vĩ mô gia tăng. Chúng tôi phân tích luận điểm gây tranh cãi của Burry, xem xét tình hình mong manh hiện tại của thị trường tiền điện tử, và khám phá khả năng lây lan sang các loại tài sản truyền thống trong kịch bản Bitcoin tiếp tục yếu đi.

Luận điểm về chuỗi lây lan đáng báo động của Michael Burry: Từ Bitcoin đến Kim loại quý

Nội dung chính trong lập luận đáng báo động của Michael Burry dựa trên một cơ chế lây lan kinh điển, quen thuộc với các nhà học về khủng hoảng tài chính nhưng mới được áp dụng vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Burry nhận thấy rằng sự giảm mạnh của Bitcoin và thị trường crypto rộng lớn vào cuối tháng 1 trùng khớp với một đợt giảm đột ngột rõ rệt trong giá vàng và bạc. Ông liên kết các điểm này không chỉ như mối tương quan mà như nguyên nhân, gợi ý rằng “đến 1 tỷ đô la kim loại quý đã bị thanh lý vào cuối tháng do giá crypto giảm.” Lập luận của ông là các tổ chức và quản lý kho bạc đã đầu tư vào crypto giờ đây đang “giảm rủi ro” bằng cách bán các vị thế thắng lợi—đặc biệt là trong hợp đồng tương lai vàng và bạc token hóa—để đáp ứng các yêu cầu ký quỹ hoặc hạn chế lỗ trong danh mục tài sản kỹ thuật số của họ.

Phê phán của Burry không chỉ dừng lại ở cơ chế thị trường mà còn mở rộng thành một cuộc tấn công vào luận điểm về giá trị của Bitcoin. Ông cho rằng đồng tiền điện tử này đã hoàn toàn “thất bại trong việc thuyết phục như một nơi trú ẩn an toàn kỹ thuật số và sự thay thế cho vàng.” Theo ông, sự chấp nhận của các tổ chức gần đây, được thúc đẩy bởi việc ra mắt ETF Bitcoin giao ngay, chỉ là bong bóng đầu cơ hơn là sự chấp nhận thực sự dựa trên tiện ích. “Không có lý do sử dụng hữu cơ nào để Bitcoin chậm hoặc dừng đà giảm,” ông tuyên bố rõ ràng, bác bỏ ý kiến cho rằng các khoản nắm giữ của doanh nghiệp cung cấp bất kỳ sự hỗ trợ vĩnh viễn, cấu trúc nào. Đối với Burry, nền tảng của Bitcoin là “mỏng manh,” và sự giảm giá của nó có thể phơi bày thực tế mong manh phía dưới sự phô trương dựa trên ETF.

Kết quả cuối cùng, như Burry mô tả, là rất nghiêm trọng. Ông vẽ ra một chuỗi sự kiện: giảm xuống 70.000 đô la gây căng thẳng cho các nhà nắm giữ tổ chức và cắt đứt nguồn vốn cho các công ty như MicroStrategy. Giảm xuống 60.000 đô la dẫn đến khủng hoảng cho các công ty này. Tình huống tồi tệ nhất—giảm về 50.000 đô la—có thể đẩy các thợ mỏ Bitcoin phá sản và khiến thị trường hợp đồng tương lai kim loại token hóa “sụp đổ vào một hố đen không có người mua.” Ngôn ngữ sinh động này nhằm gây sốc, dự đoán rằng tòa nhà đầu cơ xây dựng quanh crypto có thể sụp đổ với hậu quả dữ dội cho các thị trường lân cận, được cho là ổn định như kim loại quý.

Vị trí mong manh của Bitcoin: Đà tăng yếu ớt và các thử thách hỗ trợ chính

Bối cảnh cảnh báo của Burry là một thị trường tiền điện tử thể hiện rõ các dấu hiệu mong manh về kỹ thuật và cấu trúc. Sau một đợt bán tháo mạnh, Bitcoin tạm thời giữ vững trên mức 74.000 đô la, nhưng các nhà phân tích đồng loạt mô tả sự ổn định này là mong manh. Các công ty như QCP Capital lưu ý rằng dù giá vẫn giữ vững, “đà tăng vẫn tiếp tục giảm” và “khu vực tăng giá còn hạn chế.” Điều này tạo ra một trạng thái cân bằng nguy hiểm, nơi thị trường rất dễ bị kích hoạt một làn sóng thanh lý mới, có thể bắt nguồn từ việc phá vỡ các mức hỗ trợ quan trọng.

Vùng 74.000–76.000 đô la không chỉ là một con số ngẫu nhiên; nó đại diện cho một chiến trường kỹ thuật và tâm lý quan trọng. Các nhà nghiên cứu thị trường chỉ ra rằng khu vực này là đáy của chu kỳ 2025 và phù hợp gần như chính xác với chi phí trung bình ước tính của kho Bitcoin khổng lồ của MicroStrategy. Việc phá vỡ liên tục dưới mức này được xem là tín hiệu giảm giá lớn, có thể mở ra “một đợt giảm mạnh hơn kèm theo dòng chảy ròng ra khỏi tổ chức.” Thị trường về cơ bản đang cân bằng trên lưỡi dao, với bước đi tiếp theo có khả năng được khuếch đại bởi mức đòn bẩy cao còn tồn tại trên các sàn giao dịch.

Ngoài các mẫu hình biểu đồ, sự kết hợp của các yếu tố vĩ mô và địa chính trị đang kìm hãm niềm tin của nhà đầu tư. Các nhà phân tích nhấn mạnh “điều kiện thanh khoản thắt chặt,” các căng thẳng địa chính trị chưa giải quyết và sự mơ hồ trong chính sách—đặc biệt là về việc đề cử lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang mới—là những yếu tố giữ vốn đứng ngoài thị trường. Như nhà nghiên cứu Siwon Huh nhận xét, những “yếu tố gây mất ổn định… cùng nhau cho thấy rằng điều kiện chưa đủ thuận lợi để dòng tiền quay trở lại Bitcoin.” Trong môi trường này, Bitcoin gặp khó khăn trong việc thu hút lực mua mới, bền vững cần thiết để chống lại đà giảm và xác nhận một sự đảo chiều tăng giá, khiến nó dễ bị tổn thương trước các kịch bản mà Burry mô tả.

Bảng điều khiển kỹ thuật và tâm lý: Đọc các chỉ số sợ hãi

Để hiểu rõ hơn về hệ thống thần kinh thực sự của thị trường, chúng ta cần xem xét các chỉ số kỹ thuật và tâm lý chính đang phát ra tín hiệu cảnh báo. Các chỉ số này cung cấp một bức tranh định lượng về sự lo lắng mà cảnh báo của Burry chạm tới.

Vùng hỗ trợ quan trọng ($74K-$76K): Đây là giới hạn quyết định. Một mức đóng cửa hàng ngày hoặc hàng tuần dưới 74.000 đô la rõ ràng được các bàn giao dịch tổ chức xem là tín hiệu kích hoạt bán tháo nhanh hơn, có thể hướng tới mức hỗ trợ tiếp theo gần 65.000 đô la.

Gánh nặng đòn bẩy: Mặc dù đã có các đợt thanh lý gần đây, dữ liệu cho thấy đòn bẩy trong hệ thống vẫn còn cao. Các nhà giao dịch trên các sàn tập trung tiếp tục làm tăng biến động ngắn hạn, tạo ra rủi ro liên tục về việc thanh lý các vị thế mua dài hạn trong đà giảm nhanh.

Xác suất thị trường dự đoán: Các thị trường dự đoán phi tập trung, tổng hợp trí tuệ đám đông, đang gửi tín hiệu rõ ràng. Hiện tại, chúng dự đoán gần 50% khả năng Bitcoin sẽ giao dịch dưới 55.000 đô la vào năm 2026, và khoảng 78% khả năng di chuyển về 65.000 đô la. Đây là một biểu hiện rõ ràng, dựa trên dữ liệu, của xu hướng giảm giá hiện tại.

Chuyển biến tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ: Các khảo sát như của Myriad Markets cho thấy sự thay đổi rõ rệt. Trong đó, 30% người dùng gần đây dự đoán giá sẽ giảm xuống 69.000 đô la, nhưng con số này đã tăng vọt lên 74%, cho thấy sự suy giảm nhanh trong niềm tin tích cực của nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Sự kết hợp này vẽ ra một bức tranh về thị trường thiếu động lực tăng giá, dễ tổn thương về mặt kỹ thuật, và bị chi phối bởi nỗi sợ về đợt giảm tiếp theo. Chính môi trường này, việc bán tháo bắt buộc qua các loại tài sản khác nhau—lõi của luận điểm Burry—trở thành một rủi ro có thể xảy ra.

Ngoài Crypto: Hiệu ứng lan tỏa và khủng hoảng thị trường rộng lớn hơn

Luận điểm chính của Burry—rằng các khoản lỗ trong crypto có thể buộc bán tháo kim loại quý trị giá 1 tỷ đô la—khiến chúng ta phải xem xét mối liên kết ngày càng chặt chẽ của các danh mục đầu tư tổ chức hiện đại. Sự gia tăng của các tài sản token hóa là một cầu nối quan trọng trong khả năng lây lan này. Các tổ chức có thể không bán các thỏi vàng vật lý từ két sắt; họ có thể thanh lý các vị thế trong các sản phẩm ETP, hợp đồng tương lai, hoặc đặc biệt là các phiên bản token hóa vàng dựa trên blockchain như PAXG hoặc hợp đồng vàng kỹ thuật số. Các công cụ này cung cấp tính thanh khoản và khả năng thoát ra dễ dàng, khiến chúng trở thành lựa chọn đầu tiên của các quản lý kho bạc trong tình trạng khó khăn. Một đợt bán tháo trong các thị trường vàng giấy và kỹ thuật số này có thể làm giảm giá, ảnh hưởng đến cả các chủ sở hữu vàng vật lý.

Rủi ro lây lan có thể không dừng lại ở kim loại quý. Ý chính của Burry là về sự sụp đổ của một chiến lược “rủi ro-tăng” đã khiến các tổ chức phân bổ vào các tài sản đầu cơ, không sinh lợi như Bitcoin và cổ phiếu công nghệ (một lĩnh vực ông cũng đề cập là đang ở mức cao), trong một môi trường lãi suất thấp. Khi các điều kiện vĩ mô thắt chặt và thanh khoản trở nên đắt đỏ hơn, các tài sản rủi ro liên kết này có thể giảm cùng nhau. Một đợt giảm mạnh trong crypto có thể làm tăng áp lực bán trong thị trường chứng khoán, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng, khi các quỹ đa chiến lược và quỹ phòng hộ giảm thiểu rủi ro tổng thể. Điều này tạo ra một vòng phản hồi tiêu cực, trong đó các khoản lỗ trong một lĩnh vực đầu cơ làm tăng nỗi sợ hãi và kích hoạt bán tháo ở các lĩnh vực khác.

Tuy nhiên, tồn tại một phản biện quan trọng mà chính Burry thừa nhận: nhu cầu trú ẩn an toàn. Trong một cuộc khủng hoảng thực sự do sự sụp đổ của crypto hoặc căng thẳng tài chính rộng lớn hơn, các nơi trú ẩn an toàn truyền thống như vàng vật lý và trái phiếu Mỹ thường chứng kiến dòng vốn chảy vào. “Kim loại vật lý có thể thoát khỏi xu hướng giảm do nhu cầu trú ẩn an toàn,” Burry thừa nhận. Động thái này có thể giảm thiểu hoặc thậm chí đảo ngược áp lực bán ban đầu đối với vàng. Kết quả cuối cùng phụ thuộc vào ** **nguồn gốc của khủng hoảng. Nếu nó bị xem là giới hạn trong cộng đồng đầu cơ crypto, vàng có thể giảm tạm thời do bán tháo bắt buộc. Nếu sự sụp đổ của Bitcoin gây ra bất ổn tài chính rộng hơn, vàng có thể nhanh chóng tách rời và tăng giá dựa trên vai trò phòng ngừa khủng hoảng lịch sử của nó, mâu thuẫn với câu chuyện thanh lý tuyến tính.

Ai là Michael Burry và chúng ta có nên lắng nghe?

Ai là Michael Burry? Ông là người sáng lập Quỹ Quản lý Tài sản Scion, một nhà quản lý quỹ phòng hộ nổi tiếng khi dự đoán chính xác và kiếm lời từ cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn, một dự đoán được ghi nhận trong cuốn sách *The Big Short* của Michael Lewis. Phương pháp của ông dựa trên nghiên cứu sâu về các bất thường và bong bóng thị trường, thường đi đến các kết luận phản biện từ rất sớm so với phần còn lại của thị trường. Lịch sử này khiến các cảnh báo của ông có trọng lượng không thể phủ nhận; khi Michael Burry nói về khả năng lây lan tài chính, thị trường đã học cách ít nhất là lắng nghe, dù cuối cùng có thể không đồng tình.

Tuy nhiên, mối quan hệ của Burry với Bitcoin luôn mang tính tiêu cực rõ ràng. Ông nhiều lần gọi nó là bong bóng đầu cơ và phủ nhận giá trị của nó như một loại tài sản. Cảnh báo mới nhất của ông phù hợp với mô hình và thế giới quan đã lâu của ông. Các nhà phê bình cho rằng phân tích cơ bản của ông về Bitcoin không tính đến các đặc tính độc đáo của nó như một mạng lưới phi tập trung, chống kiểm duyệt, có cộng đồng người dùng toàn cầu ngày càng lớn—một hàng hóa kỹ thuật số chứ không chỉ là cổ phiếu đầu cơ thuần túy. Họ xem các dòng vốn ETF không phải là “tiền nóng” đầu cơ mà là giai đoạn đầu của một sự dịch chuyển phân bổ dài hạn của các tổ chức, một quá trình vốn dĩ có tính biến động cao nhưng không bị phủ nhận bởi một đợt điều chỉnh.

Cách tiếp cận thận trọng cho các nhà đầu tư là phân biệt cơ chế lây lan cụ thể của Burry với ** **cảnh báo chung của ông về độ mong manh của thị trường. Người ta có thể đặt câu hỏi liệu một đợt bán tháo vàng trị giá 1 tỷ đô la có xảy ra ngay lập tức hay có thể đo lường được hay không, đồng thời thừa nhận rằng thị trường crypto đang ở trong tình trạng kỹ thuật mong manh với đòn bẩy cao và tâm lý yếu ớt. Giá trị lớn nhất của Burry có thể không nằm ở việc dự đoán chính xác dòng chảy vàng, mà là như một chú chim báo hiệu về rủi ro quá mức và sự liên kết chặt chẽ. Cảnh báo của ông là một lời nhắc quan trọng để đánh giá tính thanh khoản danh mục, hiểu các mối liên hệ giữa các loại tài sản trong khủng hoảng, và chuẩn bị cho sự biến động không chỉ trong crypto mà còn có thể lan rộng ra toàn bộ các tài sản rủi ro trong một kỷ nguyên mà các danh mục tổ chức đã chấp nhận vàng kỹ thuật số cùng với vàng cổ điển.