Arthur Hayes liên kết đợt bán tháo gần đây của Bitcoin với việc thanh khoản đô la Mỹ giảm và tăng số dư tiền mặt của Kho bạc, chứ không phải các yếu tố đặc thù của thị trường crypto.
Việc giảm giá gần đây của Bitcoin đã thu hút sự chú ý mạnh mẽ trên các thị trường toàn cầu.
Arthur Hayes, một nhà phân tích thị trường nổi tiếng, cho rằng động thái này do việc thắt chặt thanh khoản đô la chứ không phải các yếu tố đặc thù của thị trường crypto.
Nhận xét của ông tập trung vào những thay đổi trong hệ thống tài chính của Hoa Kỳ. Ông lập luận rằng các biến động về thanh khoản vĩ mô vẫn là trung tâm trong hành vi giá của Bitcoin.
Thanh khoản đô la Mỹ thắt chặt trên toàn hệ thống tài chính
Arthur Hayes cho biết gần 300 tỷ đô la Mỹ đã chuyển dịch trong vài tuần gần đây. Ông liên kết sự chuyển động này với các hành động của Bộ Tài chính Hoa Kỳ.
Theo Hayes, những hành động này đã giảm lượng tiền mặt sẵn có trên các thị trường.
Hayes giải thích rằng một yếu tố chính là sự tăng nhanh trong số dư Tài khoản Tổng của Kho bạc. Ông ước tính khoảng 200 tỷ đô la đã được hấp thụ qua quá trình này.
Điều này làm giảm thanh khoản lưu thông qua các ngân hàng và thị trường tài chính.
Khoảng 300 tỷ đô la giảm thanh khoản trong vài tuần qua chủ yếu do sự tăng 200 tỷ đô la trong TGA, chính phủ có thể đang tăng dự trữ tiền mặt để chuẩn bị cho chi tiêu trong trường hợp đóng cửa chính phủ. $BTC giảm không phải là điều ngạc nhiên do sự giảm của thanh khoản đô la. pic.twitter.com/ctPjWd8188
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 30 tháng 1, 2026
Ông gợi ý rằng động thái của Kho bạc có thể liên quan đến việc chuẩn bị cho khả năng đóng cửa chính phủ. Ông lưu ý rằng việc chuẩn bị như vậy đòi hỏi dự trữ tiền mặt mạnh hơn.
Quá trình này có thể hạn chế thanh khoản và gây áp lực về tài chính.
Hành động của Kho bạc và áp lực lên các tài sản rủi ro
Hayes cho biết việc tăng TGA đã trực tiếp loại bỏ đô la khỏi hệ thống. Việc thắt chặt này ảnh hưởng đến các tài sản phụ thuộc vào thanh khoản dư thừa. Bitcoin thường phản ứng nhanh khi điều kiện tiền mặt thay đổi.
Ông nói rằng “thanh khoản đô la là một trong những dự trữ chính của thị trường crypto.” Khi ít đô la chảy vào thị trường hơn, khẩu vị rủi ro sẽ yếu đi.
Bitcoin thường phản ánh sự thay đổi này nhanh hơn nhiều tài sản khác.
Hayes nhấn mạnh rằng hiện tượng giảm giá phù hợp với các điều kiện tài chính rộng lớn hơn. Ông cho biết các tín hiệu kỹ thuật và dữ liệu on-chain đóng vai trò nhỏ hơn.
Ông xem đợt giảm giá này như một điều chỉnh dựa trên các yếu tố vĩ mô.
Hayes cũng đề cập đến hoạt động của các nhà môi giới liên quan đến các sản phẩm cấu trúc. Ông cho biết việc bán Bitcoin có thể liên quan đến việc phòng hộ liên quan đến các ghi chú liên kết IBIT.
Các công cụ này yêu cầu các nhà môi giới điều chỉnh vị thế trong thời kỳ biến động.
Ông nói trên X rằng “việc bán tháo BTC có thể do việc phòng hộ của nhà môi giới.” Việc phòng hộ như vậy có thể thúc đẩy nhanh các biến động giá trong thời kỳ thanh khoản căng thẳng.
Quá trình này phổ biến trong các giai đoạn điều chỉnh nhanh.
Việc bán tháo $BTC có thể do nhà môi giới phòng hộ dựa trên các sản phẩm cấu trúc $IBIT. Tôi sẽ tổng hợp danh sách đầy đủ các ghi chú do các ngân hàng phát hành để hiểu rõ hơn các điểm kích hoạt có thể gây ra các đợt tăng giảm giá nhanh. Khi trò chơi thay đổi, bạn cũng phải thay đổi theo. pic.twitter.com/9DF8VE9XBL
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 7 tháng 2, 2026
Hayes bổ sung rằng ông dự định sẽ tổng hợp danh sách các ghi chú ngân hàng đã phát hành.
Mục tiêu là hiểu rõ các mức kích hoạt liên quan đến các sản phẩm này. Điều này có thể giúp giải thích các biến động giá trong tương lai.
**Đọc thêm: **Tại sao Arthur Hayes đặt cược vào một đợt tăng giá Bitcoin bất ngờ vào năm 2026
Điều kiện thanh khoản định hình triển vọng phục hồi của Bitcoin
Hayes nhấn mạnh rằng sự phục hồi của Bitcoin phụ thuộc vào việc thanh khoản đô la được làm mới. Nếu không mở rộng, khả năng tăng giá bền vững sẽ gặp khó khăn. Ông khuyên nên theo dõi chặt chẽ dòng chảy tiền tệ vĩ mô.
Ông nói rằng các nhà tham gia thị trường nên theo dõi các hành động của Kho bạc và các mức độ huy động vốn. Những yếu tố này ảnh hưởng đến các ngân hàng, nhà môi giới và định giá tài sản.
Bitcoin thường phản ứng sớm với những thay đổi như vậy. Hayes kết luận rằng các động thái thị trường đang phát triển. Ông cảnh báo rằng các chiến lược phải thích nghi khi cấu trúc thanh khoản thay đổi.
Theo ông, việc hiểu rõ dòng chảy đô la vẫn là điều thiết yếu để theo dõi xu hướng của Bitcoin.
