Các cá mập Bitcoin bán tháo lại diễn ra, lịch sử sụp đổ của FTX! Trong 8 ngày, bán tháo 81,068 BTC, nỗi hoảng loạn có thể lan rộng

Bitcoin giảm mạnh xuống còn 60.000 USD rồi phục hồi lên 69.800 USD, mức bán tháo tương đương với vụ sụp đổ FTX năm 2022. Các cá mập lớn đã rút ròng 81.068 BTC trong vòng 8 ngày, tỷ lệ tiền gửi trên Binance chiếm 48,5%, tỷ lệ cá mập trên sàn đạt đỉnh 0,447. Lỗ thực hiện đã lên tới 8,89 tỷ USD, ETF mất hơn 6 tỷ USD trong vòng 4 tháng.

Khoảng cách lớn giữa tin đồn trên mạng xã hội và dữ liệu thực tế

Khi giá Bitcoin giảm nhanh, mạng xã hội trở thành nơi tụ họp của các nhà đầu cơ, các lời đồn và biến động giá gần như diễn ra đồng thời. Các nhà giao dịch trên X đã đưa ra nhiều giải thích, bao gồm tin đồn về quỹ phòng hộ Hồng Kông có thể bị cháy tài khoản, áp lực vay nợ bằng yên Nhật, thậm chí là mối đe dọa an toàn lượng tử. Tuy nhiên, tất cả đều gặp chung vấn đề: khó xác minh ngay lập tức và không có bằng chứng công khai nào đủ để giải thích quy mô và thời điểm hành động này.

Điều này không có nghĩa tất cả tin đồn đều sai, nhưng mô hình này thường xuyên xuất hiện trong thị trường biến động nhanh. Một vụ thanh lý dữ dội sẽ tạo ra khoảng trống thông tin, và mạng lưới sẽ cố gắng lấp đầy khoảng trống đó, thường trước khi mọi người có thể đánh giá rõ các yếu tố căn bản thúc đẩy. Thuyết đe dọa lượng tử đặc biệt phi lý, vì ngay cả chip Willow của Google có đạt lợi thế lượng tử thì cũng còn cách việc phá vỡ mã hóa Bitcoin hàng chục năm nữa. Tin đồn về quỹ phòng hộ Hồng Kông cũng thiếu bằng chứng xác thực, không có tổ chức nào công bố thiệt hại lớn hay phá sản.

CryptoSlate cho rằng giải thích bền vững hơn trong 24 giờ qua dựa trên các kênh quan sát được: áp lực dòng chảy ETF, thanh lý vị thế đòn bẩy bắt buộc, và dữ liệu on-chain cho thấy cá mập lớn chuyển token sang sàn. Dù không mang tính kịch như các tác nhân gây ra sự kiện bất ngờ, nhưng giải thích này phù hợp hơn với cơ chế thực tế của việc bán tháo tiền mã hóa khi bắt đầu lan rộng. Giải thích dựa trên dữ liệu này, dù thiếu tính câu chuyện, lại gần hơn với bản chất hoạt động của thị trường.

Sự tràn lan của tin đồn phản ánh mong muốn của thị trường đối với các câu chuyện đơn giản. Bộ não con người sinh ra đã tìm kiếm mối quan hệ nhân quả, khi xảy ra các sự kiện phức tạp, chúng ta có xu hướng muốn tìm ra “kẻ thủ ác” duy nhất. Tuy nhiên, thực tế thường phẳng lặng hơn nhiều: sự sụt giảm của Bitcoin không phải do một sự kiện kịch tính nào, mà là kết quả của sự cộng hưởng nhiều yếu tố như rút dòng ETF, thanh lý đòn bẩy, tiền gửi của cá mập lớn và các rủi ro vĩ mô được phòng tránh.

81.068 BTC biến mất: kỷ lục bán tháo của cá mập lớn trong 8 ngày

(Nguồn: Santiment)

Dữ liệu của Santiment cung cấp bằng chứng trực tiếp nhất về việc cá mập lớn bán tháo Bitcoin. Các ví chứa từ 10 đến 10.000 BTC đã giảm ròng 81.068 BTC trong 8 ngày, xuống mức thấp nhất trong 9 tháng, chiếm 68,04% tổng cung. Trong cùng thời gian, các ví nhỏ dưới 0,01 BTC tăng lên mức cao nhất trong 20 tháng. Mô hình phân phối lại này rõ ràng cho thấy các cá mập đang chuyển token sang các ví nhỏ hơn, thường diễn ra trong giai đoạn hoảng loạn bán tháo khi giá giảm.

Việc bán 81.068 BTC có quy mô lớn trong lịch sử. Với giá trung bình 80.000 USD, số tiền rút ra khoảng 6,48 tỷ USD từ các cá mập lớn. Quy mô bán tháo này khó có thể diễn ra mà không ảnh hưởng đến giá thị trường, thực tế nó có thể là một trong những lực đẩy chính khiến giá từ 90.000 USD giảm xuống còn 60.000 USD.

Vì sao cá mập lớn lại chọn thời điểm này để bán tháo? Các lý do có thể gồm: chốt lời (nhiều cá mập mua ở mức thấp, nên bán ở 80.000 USD vẫn có lợi nhuận đáng kể), quản lý rủi ro (môi trường vĩ mô xấu đi khiến các tổ chức giảm tiếp xúc với tài sản mã hóa), yêu cầu ký quỹ (nếu cá mập dùng đòn bẩy hoặc thế chấp bằng BTC, giá giảm sẽ kích hoạt yêu cầu bổ sung ký quỹ), hoặc điều chỉnh chiến thuật (cho rằng giá sẽ còn giảm trong ngắn hạn, bán ra chờ giá thấp hơn để mua lại).

Việc các ví nhỏ tăng lên cũng đáng chú ý. Nhà đầu tư nhỏ lẻ mua vào khi các cá mập bán ra, hành động “đón dao rơi” này đôi khi giúp bắt đáy, nhưng phần lớn sẽ gặp lỗ thêm. Hiện tại, hành vi tích trữ của các ví nhỏ có thể làm chậm đà giảm, nhưng rất khó vượt qua tác động của đòn bẩy và biến động vị thế của cá mập lớn. Chỉ khi quy mô mua của các ví nhỏ đủ lớn để hấp thụ toàn bộ lượng bán của cá mập lớn, giá mới thực sự ổn định.

Tỷ lệ cá mập 0,447 báo hiệu cảnh báo: Binance là chiến trường bán tháo chính

CryptoQuant cung cấp chi tiết về việc cá mập lớn thực hiện bán tháo. Tỷ lệ cá mập trên sàn (đường trung bình 30 ngày) tăng vọt lên 0,447, mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2025. Tỷ lệ này cao cho thấy lượng lớn nhất trong dòng tiền vào chiếm tỷ lệ bất thường trong tổng tiền gửi, thường liên quan đến cá mập chuẩn bị bán, phòng hộ hoặc tái cơ cấu vị thế.

Dữ liệu bổ sung cho thấy lượng Bitcoin chảy vào Binance vào đầu tháng 2 khoảng 78.500 BTC, trong đó cá mập lớn chảy vào khoảng 38.100 BTC, chiếm khoảng 48,5% tổng tiền gửi. Tỷ lệ này cực kỳ bất thường, bình thường các khoản gửi trên sàn phân tán đều, không ai kiểm soát gần một nửa. Khi một nhóm kiểm soát gần một nửa tiền gửi, ảnh hưởng của họ đến giá sẽ tăng theo cấp số nhân.

Binance, sàn giao dịch có khối lượng lớn nhất thế giới, có dữ liệu tiền gửi quan trọng như vậy để dự báo thị trường. Cá mập chọn Binance làm nơi bán tháo vì có thanh khoản dồi dào và cộng đồng người dùng toàn cầu. Việc bán ra số lượng lớn BTC trên Binance sẽ ít gây trượt giá và tác động thị trường hơn. Tuy nhiên, ngay cả thanh khoản của Binance cũng sẽ gặp áp lực rõ rệt khi phải xử lý 38.100 BTC tập trung bán ra.

Ba cảnh báo từ tỷ lệ cá mập 0,447

Chuẩn bị bán tháo sẵn sàng: cá mập đã chuyển tài sản đến các vị trí có thể giao dịch ngay lập tức

Thị trường kiểm soát mạnh: gần một nửa tiền gửi đến từ cá mập, họ có ảnh hưởng quyết định đến xu hướng giá

Cảnh báo đỉnh cao lịch sử: đạt mức cao mới kể từ tháng 3 năm 2025, sau lần tương tự thị trường cũng giảm mạnh

Cần rõ ràng rằng, dữ liệu này không đảm bảo cá mập sẽ bán ngay lập tức. Các khoản gửi lớn có thể chỉ là để phòng hộ qua các hợp đồng phái sinh, chuyển thế chấp hoặc tái cấu trúc nội bộ. Cá mập có thể chỉ đang chuẩn bị phòng ngừa rủi ro giảm giá, bằng cách short trong thị trường hợp đồng tương lai để khóa lợi nhuận, chứ không nhất thiết bán trực tiếp hàng thực. Tuy nhiên, trong bối cảnh giá giảm nhanh và chuỗi thanh lý, lượng tiền gửi lớn này càng chứng minh khả năng các tổ chức lớn tích cực tham gia cung cấp thanh khoản khi thanh khoản thị trường bị rút cạn.

ETF liên tục rút vốn và lỗ thực hiện đạt đỉnh cao

Yếu tố rõ ràng và đo đếm được nhất là dòng tiền rút khỏi ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ. Theo SoSo Value, trong 4 tháng qua, ETF Bitcoin giao ngay đã rút hơn 6 tỷ USD. Việc liên tục rút vốn này rất quan trọng vì nó thay đổi phía cung cầu của thị trường. Khi dòng tiền vào mạnh, thị trường có thể dựa vào các nhà mua ổn định, ít nhạy cảm với giá. Khi dòng tiền rút liên tục, sự hỗ trợ này sẽ yếu dần, khiến các đợt giảm giá càng trở nên dữ dội hơn khi các nhà mua bắt đầu rút lui.

James Seyffart, nhà phân tích ETF của Bloomberg, cho biết các chủ sở hữu ETF Bitcoin đã chịu thiệt hại lớn nhất kể từ khi ETF ra mắt tháng 1/2024. Các ETF này đang trải qua đợt điều chỉnh mạnh nhất kể từ khi ra đời, giảm khoảng 42%, giá Bitcoin thấp hơn 73.000 USD. Dữ liệu này không phải là nguyên nhân trong ngày, nhưng sẽ làm thay đổi cấu trúc thị trường. Trong một thị trường quen thuộc với dòng ETF ổn định, dòng rút vốn liên tục sẽ làm giảm quy mô các nhà đầu tư tự mua đáy, khiến các điểm dừng lỗ và thanh lý càng dễ kích hoạt hơn, làm giá giảm mạnh hơn.

Dữ liệu của Glassnode cho thấy, ngày 4/2, lỗ thực hiện (7D-SMA) của Bitcoin đạt 8,89 tỷ USD mỗi ngày, cao nhất kể từ tháng 11/2022. Mẫu này thường xuất hiện trong các đợt bán tháo lớn lỗ lũy kế, phù hợp với các đợt giảm giá mạnh. Các dữ liệu on-chain còn cho thấy, các nhà đầu tư ngắn hạn (STH) có chi phí trung bình là 94.000 USD, các nhà đầu tư hoạt động trung bình là 86.800 USD, và giá trị trung bình thị trường thực là 80.100 USD. Khi giá thực tế giảm xuống còn 60.000 USD, hầu hết các nhà mua ngắn hạn đều lỗ.

Việc bán tháo không cần quá lớn để có ý nghĩa, chỉ cần đủ kéo dài để kiềm chế đà hồi phục và làm giảm thanh khoản tại các mức giá quan trọng. Khi giá Bitcoin phá vỡ các mức quan trọng, các đợt thanh lý bắt đầu gia tăng. Theo CoinGlass, hơn 1,2 tỷ USD vị thế đòn bẩy bị thanh lý, phản ánh một cơ chế biến dòng bán tháo tự do thành chuỗi các thanh lý cơ học.

Cơn bão hoàn hảo của giảm đòn bẩy vĩ mô và khủng hoảng thanh khoản

Phần cuối của giải thích liên quan đến vĩ mô, vì trong giai đoạn thị trường chịu áp lực, Bitcoin ngày càng trở nên nhạy cảm với thanh khoản như một tài sản rủi ro. Reuters liên kết tâm lý chung của thị trường với việc tháo gỡ các vị thế đòn bẩy và đầu cơ, do nhà đầu tư đang né tránh rủi ro. Các hàng hóa lớn như vàng, bạc cũng giảm mạnh cùng thời điểm, cho thấy áp lực không chỉ riêng tiền mã hóa. Khi các tài sản đầu cơ và các vị thế phòng thủ truyền thống đều bị bán ra, thanh khoản có thể bị thắt chặt nhanh chóng.

Thị trường chứng khoán Mỹ cũng gia tăng tâm lý phòng thủ. Reuters đưa tin, các cổ phiếu công nghệ giảm mạnh, nhà đầu tư nghi ngờ về thời gian sinh lời của các khoản đầu tư AI lớn. Ngoài ra, tháng 1 ghi nhận số lượng sa thải cao nhất trong 17 năm, có thể dẫn đến định giá lại các kỳ vọng tăng trưởng và rủi ro rộng hơn. Điều này rất quan trọng đối với Bitcoin, vì các yếu tố vĩ mô thúc đẩy giảm rủi ro thường sẽ tác động trước đến các thị trường thanh khoản mạnh và phản ứng nhanh nhất.

Diễn biến giá trong kỳ này phù hợp với mô hình đó. Dòng ETF rút vốn làm giảm cầu ở biên, giá spot phá vỡ các mức hỗ trợ dẫn đến thanh lý các hợp đồng phái sinh, dữ liệu on-chain cho thấy lỗ thực hiện và lượng tiền gửi của cá mập lớn tăng trong biến động thị trường. Kết quả, nhìn từ biểu đồ, có thể coi là “sự kiện chim én đen”, nhưng thực tế giống như một sự kiện thanh khoản trong hệ thống ống dẫn — không phải một vụ nổ đơn lẻ, mà là sự sụp đổ đồng loạt của nhiều điểm yếu.