Thị trường dự đoán tăng gấp 4 lần lên 63,5 tỷ đô la vào năm 2025, nhưng rủi ro gây áp lực cấu trúc: CertiK

Tóm tắt ngắn gọn

• Trong một báo cáo mới, CertiK cho biết khối lượng thị trường dự đoán đã tăng từ 15,8 tỷ USD năm 2024 lên khoảng 63,5 tỷ USD năm 2025, tập trung thanh khoản quanh Kalshi, Polymarket và Opinion.
• Nghiên cứu do công ty trích dẫn ước tính hoạt động wash trading đạt gần 60% khối lượng của Polymarket trong các giai đoạn khuyến khích, làm tăng hoạt động mà chưa làm giá bị phá vỡ.
• CertiK cảnh báo rằng rủi ro về an ninh hỗn hợp và mở rộng quy định của nhà nước có thể làm phân mảnh thanh khoản và gây áp lực lên tính bền vững lâu dài.

Sự bùng nổ của thị trường dự đoán đang che giấu những căng thẳng cấu trúc sâu hơn, với khối lượng bị thổi phồng, kiến trúc bảo mật mong manh và quy định cấp nhà nước ngày càng thử thách khả năng giữ vững giá cả, thanh khoản và quyền truy cập khi ngành này mở rộng. Đó là theo một báo cáo mới từ công ty bảo mật blockchain CertiK, cho biết rằng khối lượng giao dịch đã tăng gấp bốn lần vào năm 2025 khi hoạt động tập trung quanh một nhóm nhỏ các nền tảng chiếm ưu thế, ngay cả khi các rủi ro về an ninh và quy định ngày càng gia tăng. Khối lượng giao dịch hàng năm tăng từ 15,8 tỷ USD năm 2024 lên khoảng 63,5 tỷ USD năm 2025, với thanh khoản tập trung quanh ba nền tảng: Kalshi, Polymarket và Opinion.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng này phần lớn bị thúc đẩy bởi các khoản khuyến khích và các đợt tăng đột biến dựa trên sự kiện hơn là nhu cầu tự nhiên ổn định, đặt ra câu hỏi về tính bền vững khi các khoản trợ cấp giảm dần. CertiK trích dẫn nghiên cứu học thuật cho thấy hoạt động wash trading trên Polymarket đã tăng mạnh vào năm 2024, đạt đỉnh gần 60% khối lượng báo cáo khi các nhà giao dịch farm incentives thông qua các giao dịch vòng tròn. Mặc dù điều này làm tăng các chỉ số thanh khoản giả, CertiK khẳng định rằng giá cả vẫn phần lớn đáng tin cậy, với sự thao túng ảnh hưởng đến hình ảnh thị trường nhiều hơn là độ chính xác dự báo. 
Hoạt động bị thổi phồng? Theo CertiK, sự khác biệt giữa hoạt động bị thổi phồng và thị trường bị phá vỡ phụ thuộc vào việc liệu hoạt động giao dịch nhân tạo có bắt đầu ảnh hưởng đến cách hình thành giá hay không thay vì cách báo cáo khối lượng.

“Các chỉ số chính sẽ là sự phân kỳ giá liên tục giữa các nền tảng về cùng một sự kiện mà arbitrage không thể khớp, sự biến động xác suất mà không có tin tức hoặc dữ liệu phát hành tương ứng do các nhóm ví tập trung gây ra, và thiên vị hệ thống trong cách thị trường định giá kết quả so với các kết quả thực tế,” CertiK nói với Decrypt trong một cuộc phỏng vấn. Nếu các thị trường dự đoán vẫn “thường xuyên lệch 5-10 điểm theo một hướng” và mô hình như vậy “liên quan đến hoạt động whale hoặc wash trading có thể nhận biết được,” đó có thể là bằng chứng cho thấy “khối lượng giả đang thấm vào quá trình hình thành giá,” CertiK nói. CertiK duy trì rằng họ chưa thấy bằng chứng về wash trading làm méo mó giá trên quy mô lớn trên các nền tảng chính, với xác suất thị trường vẫn rộng rãi đáng tin cậy ngay cả trong các giai đoạn hoạt động nhân tạo cao. Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng dữ liệu còn hạn chế và các thị trường có thanh khoản thấp hơn có thể trở nên dễ tổn thương hơn khi các chương trình khuyến khích thu hút nhiều nhà giao dịch tinh vi hơn. Thách thức về an ninh Ngoài tính toàn vẹn của thị trường, CertiK cảnh báo rằng sự tăng trưởng nhanh của ngành thị trường dự đoán đã vượt quá mức độ trưởng thành của kiến trúc bảo mật, để lại những điểm yếu cấu trúc ngày càng trở nên nghiêm trọng khi các nền tảng mở rộng và thu hút nhiều người dùng hơn. Các thiết kế hỗn hợp Web2/Web3 tồn tại để cân bằng giữa dễ dàng tham gia và minh bạch trên chuỗi, nhưng việc kết hợp chúng “tạo ra khả năng tiếp xúc với cả hai bề mặt tấn công cùng lúc,” CertiK nói. Vào tháng 12 năm 2025, các hacker đã khai thác lỗ hổng trong luồng xác thực của Magic Labs, một dịch vụ đăng nhập của bên thứ ba được Polymarket sử dụng để truy cập qua email. Lỗ hổng này cho phép hacker vượt qua xác thực hai yếu tố và kiểm soát các tài khoản người dùng được tạo qua đăng nhập email của Magic. Vụ việc của Polymarket cho thấy rằng một thất bại trong xác thực có thể đặt tiền của người dùng vào rủi ro ngay cả khi hợp đồng thông minh đã an toàn, CertiK nói.

“Để giải quyết vấn đề này, cần xem toàn bộ hệ thống như một bề mặt bảo mật duy nhất, kiểm tra và thử nghiệm xác thực, quản lý khóa và thanh toán cùng nhau thay vì riêng lẻ,” công ty an ninh cho biết. Trong tương lai, CertiK cho biết ngành thị trường dự đoán đang bước vào năm 2026 tại một ngã rẽ, với hạ tầng hoạt động ổn định và chính sách liên bang rõ ràng của Mỹ bù đắp cho các câu hỏi chưa được giải đáp về tính bền vững và giám sát, khi các nền tảng thị trường dự đoán tiếp tục tranh chấp với các cơ quan quản lý. Công ty an ninh dự đoán rằng sự thống trị hiện tại của Kalshi, Polymarket và Opinion sẽ duy trì, nhưng tăng trưởng sẽ phụ thuộc vào khả năng các nền tảng giữ chân người dùng mà không cần các khoản khuyến khích, điều hướng các hạn chế của nhà nước và thích nghi khi các khu vực pháp lý cân nhắc các khung pháp lý riêng của họ. Tuy nhiên, CertiK cảnh báo rằng hoạt động bị thổi phồng chỉ trở thành rủi ro hệ thống khi nó bắt đầu ảnh hưởng đến cách hình thành giá. Decrypt đã liên hệ với Polymarket để lấy ý kiến và sẽ cập nhật bài viết này nếu họ phản hồi.