Sự Tách Rời Lớn của Ethereum – Phân Tích Sự Phân Kỳ Ngày Càng Gia Tăng Giữa ETH và Russell 2000

Tài sản kỹ thuật số thể hiện sự biến động của thị trường và thường có mối tương quan dựa trên cách các loại tài sản tương tác với nhau. Trong lịch sử, Ethereum đã có mối tương quan tích cực với các thị trường mới nổi khác và các chỉ số cổ phiếu tăng trưởng cao, vốn nhỏ, như Russell 2000. Cả hai thị trường đều đã chứng kiến sự tăng trưởng, đặc biệt trong những thời điểm mà rủi ro được coi là hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư nhờ vào khả năng thanh khoản tăng và chính sách tiền tệ nới lỏng (chính sách của ngân hàng trung ương).

Dữ liệu gần đây cho thấy mức độ phân tách lớn nhất giữa hai tài sản này mà chúng ta từng thấy. Mức độ phân tách này cho thấy Ethereum có thể đang trải qua một sự thay đổi mô hình về giá trị so với các công cụ tài chính truyền thống.

Cơ chế của sự phân tách

Trong nhiều năm, “giao dịch vĩ mô” đã quy định rằng tiền điện tử di chuyển cùng các chỉ số công nghệ nặng. Nếu một số cổ phiếu vốn nhỏ bắt đầu tăng giá tại Russell 2000, ETH sẽ theo sau với hệ số beta cao hơn. Tuy nhiên, biểu đồ dưới đây cho thấy một câu chuyện trái ngược. Russell 2000 có vẻ như đã thể hiện sự kiên cường hoặc đang trong giai đoạn hợp nhất ngang hoặc yếu ớt. Trong khi đó, ETH dường như bắt đầu chu kỳ riêng của mình, có xu hướng di chuyển dựa trên các yếu tố trong hệ sinh thái của chính nó và các thay đổi riêng biệt, thay vì bị chi phối bởi xu hướng công nghệ rộng lớn:

Hình thức ‘phân tách’ này biểu thị sự xuất hiện của một loại tài sản độc lập dành cho Ethereum. Có khả năng nguyên nhân chính dẫn đến sự tách biệt này khỏi BTC là do ETH đang xây dựng khả năng chấp nhận của các tổ chức và việc phê duyệt các ETF Ether Spot, dẫn đến sự xuất hiện của một loại nhà đầu tư khác, ít phản ứng mạnh mẽ hơn trong thời kỳ khó khăn so với các nhà đầu tư cổ phiếu vốn nhỏ.

Staking, Giảm phát và Áp lực cung

Một trong những lý do chính đằng sau hành động giá đặc biệt của Ethereum bắt nguồn từ sự thay đổi cơ bản trong tokenomics của nó. Thay vì là các công ty trong Russell 2000, chịu áp lực lạm phát và chu kỳ nợ, Ethereum đốt token thông qua EIP-1559. Kể từ khi chuyển sang PoS, nguồn cung lưu hành của ETH đã hạn chế hơn nhiều.

Hơn nữa, sự xuất hiện của các nền tảng staking thanh khoản và restaking như EigenLayer đã làm giảm đáng kể lượng ETH không lưu hành. Điều này dẫn đến “áp lực cung” đó và, cộng hưởng với việc đạt đến điểm tới hạn về cầu và tốc độ lưu thông tiền tệ trong mạng, giá sẽ biến động mạnh ngay cả khi 2.000 công ty nhỏ nhất trong thị trường chứng khoán Mỹ diễn biến như thế nào. Sức mạnh nội tại này là lý do tại sao Ethereum không còn chỉ là một cổ phiếu trong thị trường chứng khoán nữa.

Nhìn về phía trước – Liệu Khoảng cách có thể thu hẹp?

Các nhà phân tích thị trường đang chia rẽ rộng rãi về việc liệu sự tách biệt này có phải là vĩnh viễn hay chỉ là một sai lệch tạm thời. Quan điểm phổ biến là để thu hẹp khoảng cách, Ethereum cần phải có một đợt tăng giá lớn để bắt kịp hoặc các cổ phiếu cần phải quay trở lại gần Ethereum để tái cân bằng.

Với dữ liệu hiện tại từ CME Group FedWatch, dự đoán về lãi suất vẫn còn là một yếu tố chưa rõ ràng. Nếu lãi suất duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài, thì Russell 2000 có thể gặp khó khăn do nợ đã trải qua một đợt tái cấp vốn nhỏ, dẫn đến chi phí tăng, hoặc Ethereum có thể phân tách và tiếp tục tăng trưởng độc lập của riêng nó.

Kết luận

“Chương trình phân tách lớn” của năm 2026 là một sự kiện trọng đại trong dòng thời gian của Ethereum. Trong khi Ash Crypto cho rằng sự tách biệt này “không kéo dài lâu”, dữ liệu cho thấy Ethereum dường như đang thành công trong việc loại bỏ nhãn “cổ phiếu công nghệ”. Khi nó đã trở thành một phần của cấu trúc toàn cầu thông qua ETF và hạ tầng phi tập trung, có thể ngày ETH chỉ là một đồng coin trong Russell 2000 đã qua rồi.