Standard Chartered giữ vững cuộc gọi về $2T Stablecoin, giảm thiểu tác động của T-bill

Báo cáo mới nhất của Standard Chartered duy trì quan điểm tích cực về stablecoin, cho rằng ngành này sẽ mở rộng lên khoảng 2 nghìn tỷ USD về vốn hóa thị trường vào cuối năm 2028, ngay cả khi nhu cầu ngắn hạn đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm nhẹ. Các nhà phân tích của ngân hàng, Geoffrey Kendrick và John Davies, cho rằng các stablecoin được hỗ trợ bằng đô la như USDt của Tether (USDT)(CRYPTO: USDT) và USDC của Circle (USDC)(CRYPTO: USDC) sẽ vẫn là nền tảng của sự chuyển đổi trong quản lý dự trữ, điều này có thể nâng cao nhu cầu về trái phiếu Kho bạc lên mức 2,2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Báo cáo này được đưa ra bất chấp sự chậm lại trong chu kỳ tiền mã hóa tổng thể, khiến vốn hóa thị trường của stablecoin duy trì gần 300 tỷ USD trong những tháng gần đây.

Trong việc lập luận, các nhà phân tích chỉ ra đà chính sách tại Washington mà họ cho rằng hỗ trợ cho luận điểm này. Đạo luật GENIUS, được ký thành luật vào năm 2025, được xem là một chất xúc tác tiềm năng cho việc chấp nhận rộng rãi và làm rõ hơn về stablecoin, từ đó có thể ảnh hưởng đến phân bổ ví của các tổ chức và nhu cầu của các quốc gia đối với trái phiếu ngắn hạn. Báo cáo cho rằng sự chuyển đổi cấu trúc vẫn còn nguyên vẹn ngay cả khi tốc độ nhu cầu ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi các chu kỳ thị trường.

“Chúng tôi xem các vấn đề này là mang tính chu kỳ hơn là mang tính cấu trúc, và chúng tôi vẫn dự đoán vốn hóa thị trường stablecoin sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2028,” báo cáo của Standard Chartered nêu rõ, định hình lại việc phân bổ thanh khoản dài hạn hướng tới dự trữ dựa trên crypto như một động lực chính thúc đẩy nhu cầu về T-bill.

Stablecoin có thể thúc đẩy Kho bạc phát hành nhiều trái phiếu hơn mặc dù nhu cầu giảm

Dự báo của Standard Chartered dự kiến sẽ có sự tăng đáng kể trong nhu cầu về T-bill do stablecoin đóng vai trò như tài sản dự trữ. Ngân hàng hiện dự đoán stablecoin sẽ tạo ra thêm từ 800 tỷ đến 1 nghìn tỷ USD nhu cầu mới về T-bill vào cuối năm 2028, giảm đáng kể so với dự báo 1,6 nghìn tỷ USD vào tháng 4 năm 2025, ngay cả sau khi các quy định của Đạo luật GENIUS có hiệu lực. Ý tưởng cơ bản là khi stablecoin ngày càng trở thành các khoản tiền tệ tương đương đáng tin cậy, các tổ chức và các thực thể giàu tiền mặt sẽ ưu tiên trái phiếu Kho bạc làm tài sản thế chấp hoặc dự trữ, thúc đẩy một chương trình phát hành rộng hơn của Chính phủ.

Bài viết nhấn mạnh rằng Chính phủ có thể phản ứng với nhu cầu dự trữ này bằng cách phát hành nhiều T-bill hơn. Nó trích dẫn lời của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent vào đầu tháng 2, mô tả Đạo luật GENIUS như một công cụ tài chính quan trọng tiềm năng cho chính phủ Mỹ, phù hợp với chính sách và bối cảnh thanh khoản đang phát triển do stablecoin tạo ra. Thông báo về việc hoàn trả quỹ theo quý cùng ngày nhấn mạnh “nhu cầu ngày càng tăng đối với T-bill từ khu vực tư nhân,” báo hiệu một vòng lặp tiềm năng nơi nhu cầu tăng đối với dự trữ dựa trên crypto có thể thúc đẩy cung nợ chính phủ thêm nữa.

“Nhu cầu liên quan đến stablecoin, cùng với quyết định gần đây của Fed bắt đầu các hoạt động quản lý dự trữ RMPs [reserve management purchases] và thay thế MBS [trái phiếu thế chấp bằng thế chấp] đáo hạn bằng T-bill, có thể khiến T-bill trở nên quá khan hiếm.”

Ngoài luận điểm về stablecoin, Standard Chartered vẫn giữ quan điểm tích cực về Bitcoin (BTC)(CRYPTO: BTC). Trong khi ngân hàng từng đặt mục tiêu dài hạn lạc quan, gần đây đã điều chỉnh dự báo giá cho năm 2026 từ 150.000 USD xuống còn 100.000 USD, thừa nhận rằng BTC có thể giảm xuống mức 50.000 USD trước khi có bất kỳ sự phục hồi đáng kể nào diễn ra. Việc giảm dự báo này thể hiện cách tiếp cận của ngân hàng trong việc cân bằng giữa các giả định dài hạn tích cực và các bất ổn vĩ mô ngắn hạn.

Cùng với các yếu tố vĩ mô này, các nhà nghiên cứu của ngân hàng duy trì rằng câu chuyện về stablecoin vẫn là một động lực chính của thanh khoản và tâm lý rủi ro trên thị trường crypto. Tổng thể, thông điệp là mối quan hệ giữa quản lý nợ công, hoạt động của ngân hàng trung ương và hệ sinh thái crypto đang tiến triển theo cách có thể định hình lại cách phân bổ thanh khoản trong những năm tới, ngay cả khi ngành này tiếp tục đối mặt với các chu kỳ biến động và giám sát quy định.

Nguồn: Standard Chartered

Bối cảnh thị trường

Dự báo này ra đời trong bối cảnh môi trường crypto rộng lớn tiếp tục tiếp nhận các tín hiệu chính sách và sự quan tâm của nhà đầu tư đối với tài sản kỹ thuật số. Đạo luật GENIUS là một phần trung tâm trong câu chuyện này, cung cấp khung pháp lý có thể giảm thiểu các trở ngại về quy định cho stablecoin trong khi làm rõ vai trò của chúng trong các hoạt động dự trữ của các tổ chức. Đồng thời, các hoạt động mua lại dự trữ của Fed và các điều chỉnh cân đối kế toán liên tục—cùng với khả năng tái cân bằng T-trái phiếu trong các quỹ thanh khoản của khu vực tư nhân—đang hình thành bối cảnh để stablecoin có thể ảnh hưởng đến việc phát hành T-bill và độ sâu của thị trường.

Tại sao điều này quan trọng

Dự báo này quan trọng vì nó liên kết sự phát triển của stablecoin với quản lý nợ công và các động lực thanh khoản vĩ mô. Nếu stablecoin trở thành hình thức dự trữ hoặc tài sản thế chấp phổ biến, các ngân hàng, tổ chức và các tổ chức tài chính phi ngân hàng có thể đẩy mạnh dòng thanh khoản vào T-trái phiếu, từ đó thay đổi đường cầu đối với T-bill và ảnh hưởng đến điều kiện tín dụng trên thị trường. Đối với người dùng và nhà phát triển crypto, mối liên hệ giữa rõ ràng quy định, hạ tầng stablecoin và các chương trình thanh khoản của ngân hàng trung ương có thể mở ra các kênh tiếp cận hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số mạnh mẽ hơn và kéo dài hơn về mặt thời gian tham gia của các tổ chức.

Từ góc nhìn của nhà đầu tư, câu chuyện này cho thấy stablecoin không chỉ đơn thuần là phương tiện thanh toán tiện lợi mà còn là cầu nối giữa thế giới crypto và tài chính truyền thống. Khả năng phát hành thêm T-trái phiếu để đáp ứng nhu cầu đảm bảo an toàn có thể giữ lợi suất không rủi ro ổn định trong khi mở ra các kênh mới cho thanh khoản và quản lý tài sản thế chấp. Tuy nhiên, con đường này còn phụ thuộc vào cách các nhà quản lý thực thi chính sách, cách stablecoin duy trì sức khỏe dự trữ và cách thị trường rộng lớn tiếp thu các thay đổi về tâm lý rủi ro như thế nào.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Chi tiết về việc thực thi Đạo luật GENIUS và hướng dẫn quy định trong năm 2025–2026.

Cập nhật từ lịch trình hoàn trả của Kho bạc và các tín hiệu nhu cầu từ khu vực tư nhân.

Thông tin từ Fed về các hoạt động mua lại dự trữ và các thay đổi trong phân bổ MBS sang T-bill.

Tiến trình trong các khung dự trữ của stablecoin, bao gồm các quy định rõ ràng về tài sản thế chấp và yêu cầu thanh khoản (các diễn biến của SEC).

Nguồn & xác thực

Báo cáo của Standard Chartered về dự kiến thị trường stablecoin 2 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2028 và tác động dự kiến đến nhu cầu T-bill.

Các tham chiếu về Đạo luật GENIUS và vai trò của nó trong định hình chính sách stablecoin.

Thông báo hoàn trả quỹ của Kho bạc theo quý và các tuyên bố về nhu cầu của khu vực tư nhân đối với T-bill.

Các hành động của Fed liên quan đến mua lại dự trữ (RMPs).

Các cuộc thảo luận của SEC về các khoản miễn trừ hoặc giảm trừ đối với stablecoin dành cho các nhà môi giới, nhà giao dịch.

Bài viết này ban đầu được đăng tải với tiêu đề Standard Chartered giữ vững dự báo 2 nghìn tỷ USD cho stablecoin, giảm tác động của T-bill đối với tin tức nóng về crypto – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, Bitcoin và cập nhật blockchain.