ETF Bitcoin trong 5 ngày thu hút 1,4 tỷ USD, nhưng giá BTC vẫn đi ngang—nhà phân tích tiết lộ cơ chế đằng sau

Theo tin tức vào ngày 4 tháng 3, ETF giao ngay Bitcoin niêm yết tại Hoa Kỳ gần đây đã chứng kiến dòng vốn đáng kể trở lại. Theo dữ liệu, trong năm ngày qua, các quỹ liên quan đã thu hút khoảng 1,4 tỷ USD quỹ, nhưng giá Bitcoin không tăng song song và giá thị trường vẫn đang biến động trong một phạm vi tương đối hẹp. Hiện tượng này đã làm dấy lên các cuộc thảo luận về việc liệu dòng vốn ETF chắc chắn có đẩy BTC lên hay không.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng dòng tiền vào của các quỹ ETF Bitcoin không hoàn toàn đồng bộ với giá thị trường giao ngay, liên quan đến cấu trúc hoạt động của ETF. ETF là phương tiện đầu tư gộp, trong đó các quỹ theo dõi giá trị của tài sản bằng cách nắm giữ các tài sản như Bitcoin và phát hành cổ phiếu có thể được giao dịch trên thị trường chứng khoán. Kể từ khi Hoa Kỳ phê duyệt niêm yết 11 ETF giao ngay Bitcoin vào tháng 1 năm 2024, dòng tiền tích lũy đã vượt quá 55 tỷ đô la, khiến nó trở thành một lực lượng đáng kể ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử.

Trong quá trình hoạt động của ETF, việc tạo và mua lại cổ phiếu chủ yếu được thực hiện bởi những người tham gia được ủy quyền (AP), thường là các ngân hàng lớn, nhà tạo lập thị trường hoặc nhà môi giới. Khi nhu cầu thị trường đối với ETF tăng lên, cổ phiếu quỹ có thể bị phí bảo hiểm và những người tham gia được ủy quyền tạo ra cổ phiếu mới và bán chúng ra thị trường, duy trì sự cân bằng giữa giá ETF và giá trị tài sản ròng của quỹ.

Tuy nhiên, trong quá trình này, những người tham gia được ủy quyền thường bán cổ phiếu ETF chưa nắm giữ của họ trước, tức là đáp ứng nhu cầu thị trường thông qua bán khống, sau đó mua số lượng Bitcoin tương ứng sau đó để hoàn tất việc giao hàng. Điều này có nghĩa là dòng tiền vào ETF không nhất thiết phải chuyển ngay lập tức thành nhu cầu mua Bitcoin trên thị trường giao ngay và việc mua thực tế có thể bị trì hoãn trong nhiều giờ hoặc thậm chí lâu hơn.

Độ trễ thời gian này có thể dẫn đến hiện tượng ETF tiếp tục mở rộng, nhưng thị trường giao ngay BTC thiếu hỗ trợ mua đồng thời trong ngắn hạn. Khi việc mua Bitcoin thực tế xảy ra, áp lực bán khác trên thị trường cũng có thể xảy ra cùng một lúc, phủ nhận đà tăng giá và giữ cho giá Bitcoin biến động.

Các nhà quan sát thị trường nói rằng trong giai đoạn thị trường biến động cao, sự không phù hợp về thời gian giữa dòng vốn ETF và nhu cầu Bitcoin giao ngay có thể gây ra xu hướng giá ngắn hạn. Đây cũng là một trong những lý do quan trọng khiến các quỹ Bitcoin ETF tiếp tục tăng trong thời gian gần đây, trong khi xu hướng giá của BTC tương đối ổn định.

Khi các quỹ tổ chức tiếp tục chảy vào, Bitcoin ETF vẫn được coi là một kênh quan trọng để thúc đẩy sự phát triển dài hạn của tài sản tiền điện tử. Trong tương lai, sự tương tác giữa dòng vốn ETF và thị trường giao ngay sẽ tiếp tục là một biến số quan trọng ảnh hưởng đến xu hướng giá của Bitcoin.