a16z Crypto cảnh báo Mỹ đang tụt hậu so với MiCA khi Ủy ban Thượng viện thúc đẩy Dự luật CLARITY

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã bỏ phiếu ngày 14/5/2026 để đưa Đạo luật CLARITY về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số tiến thêm, đưa Hoa Kỳ tiến gần hơn tới đạo luật toàn diện đầu tiên về cấu trúc thị trường tiền mã hóa.

• Những ý chính:
• • Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thông qua CLARITY vào ngày 14/5/2026, đánh dấu một bước tiến lịch sử theo hướng lưỡng đảng trong lĩnh vực quản lý tiền mã hóa.
• • Miles Jennings của A16z Crypto cho biết CLARITY dựa trên khung stablecoin của Đạo luật GENIUS ban hành vào tháng 7/2025 để mở khóa các cơ chế bảo vệ rộng hơn cho người xây dựng.
• • Nếu CLARITY vượt qua một cuộc bỏ phiếu toàn Thượng viện và Hạ viện, các nhà phát triển sẽ có lối đi trong nước để khởi chạy mạng blockchain mà không phải đánh đổi về mặt quản lý.

A16z Crypto ủng hộ Đạo luật CLARITY sau phiếu của Ủy ban Thượng viện

Phiếu “markup” của ủy ban đã đẩy dự luật tiến lên theo hướng lưỡng đảng. Miles Jennings, Tổng cố vấn và Giám đốc chính sách tại A16z Crypto, gọi đây là cột mốc mang tính lịch sử đối với ngành. Dự luật giờ sẽ hướng tới một cuộc bỏ phiếu toàn bộ tại phiên sàn Thượng viện, nơi phiên bản của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện và phần dự phòng đồng hành của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện sẽ được hợp nhất thành một gói duy nhất.

Nếu dự luật tổng hợp vượt qua Thượng viện, nó sẽ chuyển sang Hạ viện để phê duyệt. Phiên bản của Hạ viện đối với Đạo luật CLARITY, được ký hiệu HR 3633, đã thông qua vào tháng 7/2025 với 294 phiếu thuận và 134 phiếu chống, bao gồm 78 đảng viên Dân chủ. Chữ ký từ Tổng thống sẽ khiến nó trở thành luật.

Đạo luật CLARITY dựa trên nền tảng chuẩn bị lập pháp nhiều năm. Thượng nghị sĩ Lummis và Gillibrand đã đưa ra khung lưỡng đảng đầu tiên vào tháng 6/2022. Đạo luật trước đó về Đổi mới Tài chính và Công nghệ vì Thế kỷ 21, thường được gọi là FIT21, đã thông qua Hạ viện vào năm 2024 với 279 phiếu, bao gồm 71 đảng viên Dân chủ. Mỗi vòng thúc đẩy động lực, khiến Thượng viện tăng tốc các bản thảo của mình vào cuối năm 2025 và sang năm 2026.

Vấn đề cốt lõi mà dự luật nhắm tới là sự thiếu ranh giới rõ ràng giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (CFTC). Khi không có thẩm quyền được xác định, trong nhiều năm các nhà xây dựng đã phải đối mặt với các cách diễn giải thực thi thay đổi. Jennings mô tả cách tiếp cận hiện tại là “quản lý bằng thực thi” (regulation-by-enforcement), tạo ra kẽ hở cho các đối tượng xấu trong khi lại trừng phạt các nhà phát triển làm đúng.

Đạo luật CLARITY nhằm xác định khi nào một tài sản kỹ thuật số là một chứng khoán và khi nào nó là một hàng hóa. Dự luật cũng đặt ra các quy tắc giám sát cho các sàn giao dịch crypto và bổ sung các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng cho giao dịch tài sản kỹ thuật số—những lĩnh vực mà luật hiện hành gần như không có hướng dẫn cụ thể.

Jennings nhấn mạnh sự khác biệt rõ rệt giữa các công ty và các mạng blockchain. Các công ty vận hành dựa trên sự kiểm soát tập trung. Còn các mạng, theo thiết kế, điều phối người tham gia thông qua các quy tắc dùng chung mà không có một bên nắm quyền kiểm soát duy nhất. Khi các khung pháp lý của công ty được áp dụng cho mạng, ông cho rằng các bên trung gian sẽ xuất hiện và chiếm lấy giá trị vốn lẽ ra sẽ chảy tới người dùng.

Động lực đó đã định hình phần lớn nền kinh tế kỹ thuật số. A16z Crypto nêu ví dụ về gọi xe theo ứng dụng và phát trực tuyến âm nhạc: ở đó, các nhà vận hành nền tảng thu về phần lớn doanh thu, trong khi những người tạo ra giá trị chỉ nhận được một phần nhỏ.

Trong một bài viết, Jennings cho rằng các mạng blockchain mang lại một cấu trúc khác: hạ tầng được quản trị bởi các quy tắc minh bạch, do người tham gia sở hữu và vận hành, nơi giá trị có thể lan tới rìa của mạng thay vì dồn ở trung tâm.

Đạo luật GENIUS, đạo luật đã tạo ra khung quản lý cho stablecoin và được thông qua vào tháng 7/2025, cung cấp một ví dụ thực tiễn về thứ mà luật dành riêng cho crypto có thể mở khóa. Jennings nói rằng việc thông qua đã dẫn tới mức tăng trưởng chấp nhận đo lường được và đưa stablecoin vào các ứng dụng phổ thông, bao gồm cả các tích hợp với tác nhân AI.

Jennings nêu rõ mức độ quan trọng trên quy mô toàn cầu. Quy định MiCA của Liên minh châu Âu và các quy tắc crypto của Vương quốc Anh hiện đã đi trước Hoa Kỳ trong việc cung cấp các khung được xác định. Chưa có khu vực tài năng nào xây dựng được một chế độ lý tưởng, nhưng ông cảnh báo rằng các quy tắc được hiệu chỉnh ở nơi khác cuối cùng sẽ kéo hoạt động khởi nghiệp, vốn và việc làm ra khỏi Hoa Kỳ.

Đạo luật CLARITY được thiết kế để ngăn chặn kết cục đó bằng cách cung cấp cho các nhà xây dựng một cơ sở pháp lý để khởi chạy mạng blockchain trong nước, huy động vốn trong biên giới Hoa Kỳ và vận hành mà không phải chịu các thỏa hiệp về cấu trúc mà sự không chắc chắn về quản lý đã buộc họ phải chấp nhận trong hơn một thập kỷ.

A16z Crypto cho biết họ sẽ công bố bản phân tích chi tiết hơn về CLARITY làm được và không làm được gì đối với các nhà xây dựng sau khi dự luật tiến tới phiên sàn Thượng viện và các sửa đổi cuối cùng được thực hiện.