Dự báo trước báo cáo tài chính Quý 2 của Alibaba: Citi dự đoán mảng dịch vụ đám mây tăng trưởng 45%, hạ mục tiêu giá xuống còn 191 HKD

Alibaba（09988-HK）sắp công bố báo cáo tài chính quý đầu tiên của năm tài chính 2027; theo báo cáo phân tích mới nhất của Citigroup, dự báo tổng thu nhập quý II được điều chỉnh nhẹ lên mức 269,8 tỷ NDT, tăng khoảng 8,9% so với cùng kỳ và cao hơn đồng thuận thị trường. Citigroup nâng dự báo tốc độ tăng trưởng mảng điện toán đám mây lên 45%, dự kiến doanh thu trong một quý đạt 48,4 tỷ NDT, nhưng dựa trên phương pháp định giá cộng gộp theo từng bộ phận, đã hạ mục tiêu giá cổ phiếu Alibaba niêm yết tại Hồng Kông xuống 191 HKD, xếp hạng vẫn giữ ở mức “Mua”.

Citigroup: Tăng trưởng mảng Alibaba Cloud Q2 lên 45%, dự báo doanh thu một quý 48,4 tỷ NDT

Theo báo cáo phân tích của Citigroup, dự báo tăng trưởng mảng điện toán đám mây của Alibaba trong Q2 được nâng từ 40% lên 45%, dự báo doanh thu trong một quý đạt 48,4 tỷ NDT, và biên lợi nhuận kỳ vọng sẽ cải thiện đáng kể lên 11,5%. Động lực tăng trưởng này đến từ chiến lược triển khai hai chiều của Alibaba trong hệ sinh thái sản phẩm AI và hạ tầng toàn cầu: bao gồm mô hình tạo video HappyHorse-1.1, ma trận AI thống nhất với việc tích hợp bộ máy AI cho hợp tác doanh nghiệp (Agent) và động cơ thực thi, cùng với việc mở rộng dày đặc các trung tâm dữ liệu toàn cầu.

Mảng dịch vụ đám mây hiện được xem là động cơ tăng trưởng chủ chốt của cả tập đoàn, việc thương mại hóa AI đang thúc đẩy điện toán đám mây chuyển từ mô hình dịch vụ hạ tầng sang hệ sinh thái AI có tiềm năng tăng trưởng cao.

Doanh thu quản lý khách hàng dự kiến giảm 8,7% theo năm, tiêu dùng yếu là áp lực chính

Theo báo cáo của Citigroup, doanh thu quản lý khách hàng (CMR) trong Q2 dự kiến giảm 8,7% theo năm; nguyên nhân chính gồm: nhu cầu tiêu dùng suy yếu (đặc biệt là các nhóm hàng như điện gia dụng, mỹ phẩm… hoạt động kém); và việc hạch toán doanh thu ngược trong giai đoạn đại khuyến mãi 6,18 đã khuếch đại áp lực lên báo cáo ngắn hạn.

Dù vậy, khả năng sinh lời của mảng thương mại điện tử toàn tập đoàn vẫn duy trì ổn định: nhờ kiểm soát hiệu quả thua lỗ mảng bán lẻ tức thời (như Taobao Flash Sale), thị trường dự kiến EBITA của các tập đoàn thương mại điện tử tại Trung Quốc sẽ duy trì ở mức khoảng 38,0 tỷ NDT, cho thấy Alibaba đang áp dụng chiến lược vận hành thận trọng hơn, cân bằng giữa thị phần và hiệu quả kinh tế theo đơn vị.

Cạnh tranh bán lẻ tức thời dần trở nên hợp lý: Cơ quan giám quản Bắc Kinh dẫn dắt Meituan, Taobao Flash Sale

Theo đưa tin, dưới sự dẫn dắt của Cục quản lý thị trường thành phố Bắc Kinh, các nền tảng bán lẻ tức thời lớn như Meituan, Taobao Flash Sale và JD.com đã đạt được đồng thuận về phí suất, trợ cấp và quy chuẩn dịch vụ; “cuộc chiến trợ cấp” trong một năm qua đã hạ nhiệt rõ rệt.

Với Taobao Flash Sale, Q2 đã trở thành điểm ngoặt trong mục tiêu vận hành: trọng tâm chuyển từ mở rộng bừa bãi bằng trợ cấp sang ổn định thị phần và nâng cao chất lượng, hiệu quả kinh doanh; lượng đơn hàng trung bình mỗi ngày tuy có điều chỉnh so với đỉnh điểm của năm ngoái, nhưng cấu trúc kinh doanh đang hướng tới trạng thái lành mạnh, với mục tiêu đạt cân bằng lãi/lỗ theo tháng cho hiệu quả kinh tế của từng cửa hàng trong năm.

Citigroup điều chỉnh mục tiêu giá: Hồng Kông 191 HKD, xếp hạng “Mua” vẫn giữ

Theo Citigroup, lần điều chỉnh mục tiêu giá Alibaba này dựa trên phương pháp định giá SOTP (cộng giá trị theo từng bộ phận), theo đó cổ phiếu Alibaba niêm yết tại Hồng Kông được hạ xuống 191 HKD và cổ phiếu tại Mỹ được hạ xuống 192 USD; lý do là việc xem xét lại các hệ số định giá của từng mảng kinh doanh đồng thời cân nhắc điều chỉnh cấu trúc sắp diễn ra — AIDC dự kiến sáp nhập vào tập đoàn thương mại điện tử tại Trung Quốc, còn mảng chip Bình Đầu Tử (Ping Tou Ge) sẽ được chuyển sang tập đoàn đám mây thông minh.

Mặc dù việc điều chỉnh mục tiêu giá phản ánh thái độ thận trọng của thị trường trước biến động hoạt động ngắn hạn, các tổ chức xếp hạng nhìn chung vẫn duy trì xếp hạng “Mua”, cho thấy sự tin tưởng vào năng lực cạnh tranh dài hạn sau khi Alibaba điều chỉnh cấu trúc kinh doanh.

Câu hỏi thường gặp

Citigroup dự báo mới nhất về mảng điện toán đám mây Q2 của Alibaba là bao nhiêu?

Theo báo cáo phân tích của Citigroup, dự báo tăng trưởng mảng điện toán đám mây trong Q2 được nâng từ 40% lên 45%, dự báo doanh thu trong một quý đạt 48,4 tỷ NDT, và biên lợi nhuận kỳ vọng sẽ cải thiện đáng kể lên 11,5%.

Hoạt động thương mại điện tử Q2 của Alibaba đang chịu những áp lực gì?

Theo báo cáo của Citigroup, doanh thu quản lý khách hàng (CMR) dự kiến giảm 8,7% theo năm; nguyên nhân bao gồm nhu cầu tiêu dùng suy yếu (các nhóm như điện gia dụng, mỹ phẩm… hoạt động kém) và điều chỉnh hạch toán doanh thu ngược từ đợt đại khuyến mãi 6,18; tuy nhiên EBITA của tập đoàn thương mại điện tử tại Trung Quốc dự kiến vẫn giữ ở mức khoảng 38,0 tỷ NDT, khả năng sinh lời tổng thể của mảng thương mại điện tử vẫn ổn định.

Mục tiêu giá mới nhất của Citigroup cho cổ phiếu Alibaba niêm yết tại Hồng Kông là bao nhiêu, và xếp hạng thế nào?

Theo báo cáo của Citigroup, mục tiêu giá cổ phiếu Alibaba niêm yết tại Hồng Kông được hạ xuống 191 HKD (cổ phiếu tại Mỹ hạ xuống 192 USD), nhưng xếp hạng vẫn giữ ở mức “Mua”; lý do là năng lực cạnh tranh dài hạn sau khi điều chỉnh cấu trúc kinh doanh vẫn nhận được sự ủng hộ về niềm tin từ các tổ chức.