Cổ phiếu Micron Technology (MU) đã tăng gần bốn lần tính từ đầu năm đến nay, trở thành một trong những cổ phiếu bán dẫn nổi bật nhất trong cơn sốt AI bộ nhớ. Financial Times đưa tin ngày 4 tháng 7, Apple đang vận động Nhà Trắng phê duyệt việc mua chip từ nhà máy bộ nhớ Trung Quốc ChangXin Memory Technologies (CXMT), cùng tuần đó Apple đã thông báo sẽ tăng giá toàn bộ Mac, iPad, iPhone và Vision Pro, với lý do tình trạng thiếu hụt chưa từng có của bộ nhớ và thiết bị lưu trữ.
Apple vận động Nhà Trắng phê duyệt mua CXMT: Giải thích 'thao tác quan hệ công chúng' của Ming-Chi Kuo và hạn chế năng lực sản xuất của CXMT
Financial Times đưa tin, Apple đang vận động Nhà Trắng để được phê duyệt mua chip từ CXMT và đảm bảo CXMT không bị đưa vào 'danh sách thực thể' kiểm soát xuất khẩu của Mỹ. Nhà phân tích TF International Ming-Chi Kuo tuyên bố, động thái này có tác dụng thực tế hạn chế trong việc giảm bớt tình trạng thiếu hụt tổng thể, lý do là CXMT trong bản cáo bạch IPO của mình đã thừa nhận năng lực sản xuất thấp hơn nhiều so với nhu cầu nội địa Trung Quốc, 'CXMT tự còn không đủ dùng'.
Ming-Chi Kuo giải thích thêm, động thái này của Apple giống như một thao tác quan hệ công chúng: 'Ngay cả khi vận động cuối cùng không thu được kết quả gì, việc nhiều phương tiện truyền thông đưa tin vẫn có thể để lại ấn tượng trên thị trường rằng "Apple đã cố gắng hết sức, nhưng bị hạn chế bởi chính sách Mỹ"', từ đó giảm bớt sự bất bình từ bên ngoài về việc tăng giá và thiếu hàng. Ông cũng chỉ ra, lần này mức độ tích cực của Apple cao hơn so với khi đánh giá YMTC vào năm 2022 (chủ yếu để giảm chi phí NAND), vì bản chất rủi ro nguồn cung DRAM hoàn toàn khác.
Jefferies định lượng khoảng trống DRAM: tăng trưởng nguồn cung 7%, thiếu hụt 150 đến 200 kwpm
Theo báo cáo của Jefferies, dữ liệu cấu trúc của chuỗi cung ứng DRAM như sau:
Tăng trưởng nguồn cung bit: Loại trừ yếu tố Trung Quốc, tăng trưởng nguồn cung bit bộ nhớ toàn cầu năm 2026 chỉ khoảng 7% và sự tăng trưởng này hoàn toàn đến từ thu nhỏ nút quy trình, không phải năng lực sản xuất mới.
Quy mô khoảng trống: Khoảng trống nguồn cung 150 đến 200 kwpm (nghìn tấm wafer/tháng) vẫn tồn tại, do năng lực sản xuất wafer không mở rộng và dự kiến kéo dài đến năm 2027.
Tỷ lệ khóa năng lực CSP: Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây (CSP) đã khóa 50% năng lực sản xuất bộ nhớ toàn cầu thông qua LTA và tỷ lệ này có thể tăng lên 70% trong tương lai.
Áp lực phân bổ cho điện tử tiêu dùng: Các nhà sản xuất điện tử tiêu dùng hầu như không có LTA và bị các hợp đồng dài hạn đám mây chèn ép.
Ming-Chi Kuo tuyên bố, trong năng lực sản xuất bộ nhớ dành cho điện tử tiêu dùng năm 2026, ước tính có 15% đến 20% sẽ chuyển sang trung tâm dữ liệu vào năm 2027, sản lượng thực tế của chip Apple A20 có thể thấp hơn 10% đến 20% so với mục tiêu ban đầu (đây đều là ước tính phân tích cá nhân của Ming-Chi Kuo, không cấu thành lời khuyên đầu tư).
Vị thế chiến lược của DRAM trong kỷ nguyên suy luận AI
Nhà phân tích Citrini, Jukan tuyên bố, việc đặt bộ nhớ trong khuôn khổ NVIDIA để so sánh tự nó đã là góc nhìn sai lầm: 'Trong kỷ nguyên suy luận AI, nút cổ chai quan trọng chính là bộ nhớ. Ngày nay, khả năng suy luận AI đã liên kết trực tiếp với doanh thu, nhưng hiệu suất suy luận sẽ không cải thiện chỉ đơn giản bằng cách chồng thêm nhiều GPU NVIDIA hơn.' Ông chỉ ra, GPU trong các kịch bản suy luận thường bị nhàn rỗi do nút cổ chai bộ nhớ, việc tăng bộ nhớ có giá trị cao hơn nhiều so với tăng GPU.
Jukan trích dẫn tuyên bố của nhà đầu tư nổi tiếng Gavin Baker trong All-In Podcast: 'DRAM là nút cổ chai quan trọng nhất, lý do mà Elon Musk tập trung trọng tâm của kế hoạch Terafab siêu nhà máy wafer của mình vào bộ nhớ, chính vì ông ấy cho rằng bộ nhớ mới là nút cổ chai quan trọng nhất - không phải laser, không phải tụ điện, không phải bán dẫn công suất, không phải NAND, cũng không phải ổ cứng, mà là DRAM.' Tất cả những điều trên đều là quan điểm cá nhân của các nhà phân tích.
Câu hỏi thường gặp
####Tại sao Apple vận động Nhà Trắng phê duyệt mua bộ nhớ từ CXMT và điều này có giải quyết được tình trạng thiếu hụt nguồn cung không?
Theo tuyên bố của nhà phân tích TF International Ming-Chi Kuo, tác dụng thực tế của động thái này của Apple là hạn chế, vì CXMT trong bản cáo bạch IPO của mình đã thừa nhận năng lực sản xuất thấp hơn nhiều so với nhu cầu nội địa Trung Quốc; khoảng trống DRAM là vấn đề cấu trúc, không thể giải quyết bằng cách thay đổi nhà cung cấp. Ming-Chi Kuo tuyên bố, ông phân tích cá nhân rằng động thái này gần giống với thao tác quan hệ công chúng, nhằm giảm bớt sự bất bình của bên ngoài về việc tăng giá; tiến triển chính sách cụ thể lấy thông báo chính thức của chính phủ Mỹ làm chuẩn.
####Cổ phiếu Micron (MU) tăng bao nhiêu trong năm nay, và triển vọng EPS theo phân tích của các tổ chức như thế nào?
Theo báo cáo, cổ phiếu Micron (MU) đã tăng gần bốn lần tính từ đầu năm đến nay. Nhà phân tích Bernstein tuyên bố, nhờ giá HBM tăng, ước tính EPS của ba nhà sản xuất bộ nhớ lớn (Samsung, SK Hynix, Micron) sẽ cùng đạt đỉnh vào nửa cuối năm 2027, đường cong tăng trưởng của Micron được cho là dốc nhất, giá bán trung bình HBM năm 2027 ước tính tăng 2 đến 2,5 lần so với cùng kỳ năm trước. Những điều trên là ước tính phân tích của tổ chức, không cấu thành lời khuyên đầu tư; giá cổ phiếu theo thời gian thực lấy theo báo giá thị trường.
####Quy mô cụ thể của khoảng trống DRAM là bao nhiêu và khi nào có thể giảm bớt?
Theo báo cáo của Jefferies, khoảng trống nguồn cung DRAM hiện tại khoảng 150 đến 200 kwpm (nghìn tấm wafer/tháng), sau khi loại trừ yếu tố Trung Quốc, tăng trưởng nguồn cung bit toàn cầu chỉ khoảng 7%, do năng lực sản xuất wafer không mở rộng, khoảng trống dự kiến kéo dài đến năm 2027; CSP đã khóa 50% năng lực sản xuất toàn cầu, các nhà sản xuất điện tử tiêu dùng tiếp tục chịu áp lực phân bổ. Động thái năng lực sản xuất cụ thể lấy thông báo chính thức của các công ty và báo cáo mới nhất của các tổ chức làm chuẩn.
