Giám đốc nghiên cứu của BofA: Giữ mục tiêu giá vàng ở mức 6.000 USD, định giá lại rủi ro lạm phát

Giám đốc nghiên cứu kim loại của Bank of America (Mỹ) Michael Widmer đã xác nhận vào ngày 26/5 rằng sẽ giữ mục tiêu giá vàng 12 tháng là 6.000 USD/ounce (mục tiêu này lần đầu được đặt vào tháng 1/2026), đồng thời cho biết vàng đang chịu áp lực trong ngắn hạn do cuộc chiến ở Trung Đông làm đẩy giá năng lượng, kích hoạt việc định giá lại rủi ro lạm phát và làm giảm kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, logic phe mua trong trung hạn vẫn không đổi.

美銀的黃金多頭框架：三個已確認的結構性驅動因素

Widmer 在 2026 年 1 月設定 6,000 美元目標並在 5 月 26 日重申時，援引以下三個結構性支撐因素：

央行購金加速：全球央行年購金量已超過 1,000 噸，是 2022 年前年均量的兩倍以上。這一趨勢的轉折點是 2022 年 2 月西方制裁凍結俄羅斯外匯儲備後，非西方央行將境內持有黃金視為更安全的儲備資產，加速了增持。美銀估計，2025 年全球央行黃金購買量達到 900-950 噸。

機構配置嚴重偏低：HNW 投資者目前黃金配置僅佔其資產的 0.5%，機構層面的黃金持倉同樣相對偏低，意味著即使配置比例小幅提升也可能帶來顯著需求增量。

黃金供應端收緊：美銀預計，北美 13 家主要黃金礦商的 2025 年產量將較前年下降 2%，平均全維持成本（AISC）預計上升 3% 至約每盎司 1,600 美元，供應面壓力對金價形成結構性支撐。

主要機構黃金目標價確認彙總

根據已確認的機構聲明，以下為 12 個月（或年底）黃金目標價：

摩根大通：6,300 美元/盎司

瑞銀：6,200 美元/盎司

美國銀行：6,000 美元/盎司（Widmer，2026 年 5 月 26 日重申）

高盛：5,400 美元/盎司（上調自前期約 4,900 美元目標）

常見問題

Vì sao kỳ vọng Fed hạ lãi suất giảm lại tạo áp lực ngắn hạn lên vàng?

Vàng là tài sản không sinh lãi, nên chi phí cơ hội khi nắm giữ gắn trực tiếp với lãi suất thực. Khi thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất muộn hơn hoặc mức cắt giảm nhỏ hơn, lợi suất thực kỳ vọng của các tài sản thu nhập cố định như trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ tăng, khiến sức hấp dẫn tương đối của việc nắm giữ vàng trong ngắn hạn giảm đi. Dòng tiền có thể chuyển từ vàng sang tài sản thu nhập cố định. Trong tuyên bố ngày 26/5, Widmer đã quy cụ thể áp lực ngắn hạn này cho việc cuộc chiến ở Trung Đông đẩy giá năng lượng lên cao, kéo theo việc thị trường định giá lại khả năng rủi ro lạm phát kéo dài, từ đó làm giảm kỳ vọng thị trường rằng Fed sẽ hạ lãi suất nhiều lần trong năm 2026. Áp lực ngắn hạn này không mâu thuẫn với khung phe mua trung hạn của Bank of America (mua vàng của ngân hàng trung ương, tỷ trọng phân bổ của HNW đang ở mức thấp) — vì yếu tố sau có chiều kích thời gian dài hơn.

全球央行購金行為在 2022 年前後為何出現如此顯著的轉變？

2022 年 2 月俄羅斯入侵烏克蘭後，美國和西方盟友將俄羅斯存放在西方金融機構的約 3,000 億美元外匯儲備予以凍結。這一前所未有的制裁行動向全球非西方央行傳遞了一個信號：以美元計價並存放於外國機構的外匯儲備存在被凍結的地緣政治風險，而以實物形式在本土持有的黃金則不存在類似的政治對手方風險。Widmer 確認，這一事件直接促使包括中國、印度、中東和東南亞等地區央行加速增持黃金，帶動年度央行購金量突破 1,000 噸的歷史新高。

Chênh lệch mốc thời gian giữa mục tiêu “12 tháng” của BofA và “mục tiêu cuối năm” của các tổ chức khác ảnh hưởng thế nào đến so sánh con số?

Đây là chi tiết kỹ thuật quan trọng cần lưu ý khi đọc các mục tiêu giá vàng của tổ chức. Mục tiêu 6.000 USD của BofA là mục tiêu hướng tới “12 tháng”, tức là tính từ khi đặt vào tháng 1/2026 đến khoảng trước/sau tháng 1/2027; nếu tính từ thời điểm BofA tái khẳng định vào ngày 26/5, thì khoảng trước/sau tháng 5/2027. Trong khi đó, các tổ chức khác thường dùng “mục tiêu cuối năm” để chỉ giai đoạn cuối tháng 12/2026. Do đó, cùng sử dụng mục tiêu 6.000 USD trở lên, thời điểm hoàn thành mục tiêu của các tổ chức có thể chênh nhau 6-12 tháng, khiến việc so sánh trực tiếp cần cân nhắc chênh lệch mốc thời gian này. Khi diễn giải, nên chú ý đến “cửa sổ thời gian” mà từng tổ chức ghi rõ, thay vì chỉ so sánh con số với nhau.