Barclays dự báo Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) sẽ nhất trí tăng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 7. Nhà kinh tế của Barclays, Son Bum-gi, cho biết quyết định này là phù hợp vì lạm phát trong quý 2 (cả lạm phát chung và lạm phát lõi) đều vượt dự báo của BOK mỗi chỉ số 10 điểm cơ bản. Sự chú ý của thị trường đã chuyển từ việc BOK tăng lãi suất trong tháng 7 sang khả năng BOK có thể thực hiện các đợt tăng liên tiếp vào tháng 8 hay không, dù Son đánh giá khả năng này hiện ở mức thấp.
Barclays dự báo tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp BOK tháng 7
Son Bum-gi nói với Yonhap Infomax vào ngày 14 rằng mức tăng lãi suất là “quyết định phù hợp” khi lạm phát chung và lạm phát lõi trong quý 2 đều vượt dự báo của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc mỗi chỉ số 10 điểm cơ bản. Dự báo này kỳ vọng Ủy ban chính sách tiền tệ sẽ phê duyệt nhất trí.
Mức tăng liên tiếp vào tháng 8 được cho là khó xảy ra nếu không có cú sốc GDP
Son cho biết “mối quan tâm của thị trường không nằm ở chính việc tăng lãi suất tháng 7, mà là liệu BOK có thể thực hiện các đợt tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 8 hay không”, đồng thời nói rằng “khả năng tăng liên tiếp trong tháng 8 hiện ở mức thấp”. Ông giải thích rằng “cơ sở để có các đợt tăng liên tiếp là việc BOK đánh giá phản ứng chính sách hiện tại đã đi sau”, và “trừ khi GDP quý 2 vượt đáng kể kỳ vọng của thị trường hoặc của BOK giống như tăng trưởng ở quý 1, hoặc lạm phát có thêm mức tăng trong tháng 7 và tháng 8, thì sẽ khó triển khai các đợt tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 8.”
BOK chuyển trọng tâm sang áp lực tăng lương từ tiền thưởng hiệu suất quy mô lớn
Son nhận định rằng “mặc dù các chỉ số lạm phát chung và lạm phát lõi trong quý 2 vừa qua cao hơn dự kiến, nhưng việc giá dầu gần đây giảm có vẻ sẽ làm dịu áp lực lạm phát từ phía cung”. Ông cho biết “sự chú ý của BOK đang dần chuyển sang áp lực tăng lương từ các khoản tiền thưởng hiệu suất quy mô lớn vào năm tới, cùng với áp lực lạm phát từ phía cầu phát sinh”. Đánh giá của Son cho thấy BOK sẽ nâng lãi suất vào tháng 7 và tháng 10 năm nay để điều chỉnh lãi suất cơ bản lên mức trên của lãi suất trung lập, sau đó theo dõi áp lực tăng lương và tác động lan tỏa của lạm phát.
Barclays kỳ vọng các đợt tăng lãi suất theo quý đến tháng 10
Son nói: “Xét rằng mức chênh tăng trưởng giữa các ngành vẫn còn đáng kể và điều kiện tài chính đã siết lại khá nhiều, tập trung tại thị trường trái phiếu, chúng tôi kỳ vọng chu kỳ tăng lãi suất khoảng mỗi quý một lần thay vì các đợt tăng nhanh”. Ông dự phóng chu kỳ thắt chặt sẽ diễn ra với nhịp độ vừa phải, thay vì các đợt tăng liên tiếp mang tính quyết liệt.
Đợt tăng lãi suất cuối cùng dự kiến vào tháng 4/2027
Son dự báo đợt tăng lãi suất cuối cùng sẽ diễn ra vào tháng 4/2027, cân nhắc rủi ro ổn định tài chính trong bối cảnh lạm phát được kiềm chế hơn vào năm tới. Ông lưu ý rằng “sức mạnh gần đây của thị trường bất động sản xuất phát từ việc tăng thu nhập chứ không phải do lãi suất thấp”, đồng thời giải thích rằng “khi xét việc đợt tăng lãi suất cơ bản bắt đầu từ mức trung lập thay vì mức hỗ trợ so với chu kỳ tăng lãi suất sau giai đoạn tăng lãi suất thời kỳ hậu COVID, tốc độ tăng trưởng cho vay thế chấp tương đối bị giới hạn so với các chu kỳ trước, và mức tăng giá bất động sản tập trung ở vành đai bán dẫn cùng các khu vực trọng tâm ở Seoul, nên phản ứng của BOK cũng nhiều khả năng sẽ diễn ra theo hướng thận trọng hơn so với trước đây.”
Dự phóng kinh tế 2026-2027 của Barclays
Son cho biết: “Kể từ cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 5, chúng tôi đã nâng nhẹ dự báo tăng trưởng năm 2026 lên 2,7%, trong khi giữ nguyên dự báo lạm phát ở mức 2,6% đối với lạm phát chung và 2,3% đối với lạm phát lõi.” Ông nói thêm: “Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng GDP danh nghĩa sẽ tiến gần 18,4%, phần lớn đến từ cải thiện hệ số chiết xuất xuất khẩu (export deflator).” Về tỷ giá, Barclays dự báo 1.490 won vào cuối quý 3 và 1.500 won vào cuối quý 4.
Won suy yếu do tái cân bằng danh mục đầu tư
Son cho rằng mức độ suy yếu của won trong giai đoạn tháng 5–tháng 6 là do việc tái cân bằng danh mục đầu tư mang tính cơ học của nhà đầu tư nước ngoài. Tuy nhiên, ông phân tích rằng gần đây won lại cho thấy sức mạnh khi nhu cầu tái cân bằng giảm do sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán trong nước và nguồn cung USD của các doanh nghiệp Hàn Quốc vẫn tiếp tục. Ông quy kết việc won tăng giá gần đây là do áp lực bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài giảm và dòng tiền USD vào doanh nghiệp duy trì.
Câu hỏi thường gặp
Barclays đã dự báo gì cho cuộc họp tháng 7 của BOK?
Barclays dự báo BOK sẽ nhất trí nâng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 7, với lý do của nhà kinh tế Son Bum-gi rằng lạm phát trong quý 2 vượt dự báo của BOK 10 điểm cơ bản.
Vì sao Barclays cho rằng khó có khả năng BOK tăng lãi suất liên tiếp trong tháng 8?
Son cho biết các đợt tăng lãi suất liên tiếp trong tháng 8 khó xảy ra, trừ khi GDP quý 2 vượt đáng kể kỳ vọng hoặc lạm phát có thêm mức tăng trong tháng 7 và tháng 8, vì khi đó BOK mới cần đánh giá phản ứng chính sách đã đi sau để biện minh cho các đợt tăng liên tiếp.
Barclays dự báo đợt tăng lãi suất cuối cùng của BOK khi nào?
Barclays dự báo đợt tăng lãi suất cuối cùng sẽ diễn ra vào tháng 4/2027, cân nhắc rủi ro ổn định tài chính trong bối cảnh lạm phát được kiểm soát tốt hơn, với chu kỳ thắt chặt dự kiến sẽ diễn ra theo các đợt tăng theo quý trong tháng 7 và tháng 10 để đạt mức trên của lãi suất trung lập.
