Quản lý tài sản của Bitwise cho biết thị trường gấu bitcoin hiện tại có vẻ khác biệt cơ bản so với các chu kỳ trước. Chiến lược gia đầu tư cấp cao của Bitwise, Juan Leon, giải thích rằng khách hàng tổ chức của công ty đã chia thành hai nhóm: các nhà đầu tư có phân bổ bitcoin ổn định trong hai năm qua xem đợt giảm giá là cơ hội để cân bằng lại danh mục và trung bình giá đô la, trong khi các quỹ vốn lớn khác đang chờ đợi rõ ràng hơn về quy định trước khi cam kết. Leon cho biết đợt giảm giá hiện tại là "thị trường gấu cấu trúc nhẹ nhất" trong lịch sử của bitcoin, với mức giảm 50% so với mức giảm 78% trong thị trường gấu năm 2022 và 84% trong năm 2018. Ông cho rằng sự khác biệt này do việc chấp nhận bitcoin tăng lên bất chấp cơn sốt đầu tư AI, bất ổn kinh tế vĩ mô và trì hoãn luật pháp về tiền điện tử của Mỹ.
Leon nói với The Block rằng năm 2022, khách hàng hỏi liệu tiền điện tử có tồn tại được không, còn năm 2026 họ lại hỏi về điểm vào và quy mô vị thế. Ông cho biết, "Sàn đáy mỗi chu kỳ đều tăng lên, và đó không phải là ngẫu nhiên. Đó là kết quả của quá trình một tài sản trưởng thành và người nắm giữ cận biên chuyển từ nhà đầu tư cá nhân sang nhà phân bổ chuyên nghiệp." Leon thừa nhận rằng bitcoin có thể còn giảm nữa, đặc biệt khi xem xét các thị trường gấu khác kéo dài khoảng 12 đến 13 tháng so với hiện tại là tám tháng.
Các chỉ báo đáy truyền thống bắt đầu xuất hiện trong thị trường bitcoin
Leon nhận diện một số chỉ báo đáy truyền thống bắt đầu xuất hiện, gồm các chỉ số quá bán về động lượng, khoảng một nửa số người nắm giữ bitcoin đang lỗ, việc tích lũy trở lại của các nhà nắm giữ dài hạn và dòng chảy ròng ra khỏi ETF bitcoin giao ngay trong tháng 6 đạt mức kỷ lục. Ông xem đây là dấu hiệu của sự đầu hàng. Tuy nhiên, ông cho biết các vấn đề của crypto hiện nay chủ yếu mang tính vĩ mô hơn là cơ bản.
Dòng vốn đầu tư AI đối lập với dòng chảy ròng ra khỏi ETF bitcoin kể từ tháng 4
Leon lưu ý rằng kể từ tháng 4, ETF chip nhớ đã thu hút khoảng 12 tỷ USD dòng vốn vào trong khi ETF bitcoin giao ngay đã mất hơn 4 tỷ USD. Ông nói, "Tôi không gọi AI là bong bóng," và cho rằng nhu cầu về hạ tầng tính toán là thực sự, dẫn chứng các nhà khai thác bitcoin mở rộng sang AI và tính toán hiệu năng cao. Leon cho biết, theo thời gian, xu hướng này sẽ đảo chiều, nói rằng, "Con đường chu kỳ là kỳ vọng chi tiêu vốn AI được tiêu hóa, định giá tương đối nén lại, và các nhà phân bổ tìm kiếm tài sản giảm 50% so với đỉnh với các yếu tố cơ bản cải thiện."
Leon lập luận rằng AI và crypto ngày càng bổ sung cho nhau thay vì cạnh tranh, với các công nghệ như AI tự hành bắt đầu dựa vào tiền có thể lập trình, thanh toán máy-máy và hệ thống stablecoin.
Bitwise xác định các yếu tố vĩ mô và trì hoãn quy định là thách thức hiện tại
Leon cho biết, "lạm phát dai dẳng" đã thúc đẩy kỳ vọng về lãi suất cao hơn, căng thẳng địa chính trị gia tăng thêm sự bất ổn và sự hứng thú với trí tuệ nhân tạo đã rút đi hàng tỷ đô la có thể đã chảy vào crypto. Ông nhấn mạnh các dữ liệu lạm phát sắp tới và các cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang là các sự kiện vĩ mô quan trọng. Leon nói rằng việc thông qua Đạo luật Clarity có thể thúc đẩy sự tham gia của các tổ chức, mặc dù ông không kỳ vọng luật này sẽ được Quốc hội thông qua trước kỳ nghỉ tháng 8. Ông nói, "Điều mà Đạo luật Clarity thay đổi là cấu trúc cho phép huy động hàng nghìn tỷ đô la vốn tổ chức mới."
Giám đốc đầu tư của Bitwise và Báo cáo hàng quý đi đến kết luận tương tự
Các bình luận này phản ánh quan điểm của Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, từ tuần trước rằng crypto đang tiến gần đến cuối thị trường gấu hiện tại. Hougan cho rằng đợt bán tháo gần đây trong cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy phản ánh quá trình giảm đòn bẩy cuối chu kỳ, vốn đã từng dẫn đến các thị trường tăng giá bitcoin mới. Báo cáo Crypto Market Review hàng quý mới nhất của Bitwise cũng đi đến các kết luận tương tự. Dù là một trong những quý yếu nhất về giá crypto trong những năm gần đây, báo cáo nhấn mạnh sự tăng trưởng liên tục của hạ tầng tổ chức, mở rộng các tài sản thế chấp thực tế token hóa và sự chấp nhận của các công ty tài chính truyền thống như những dấu hiệu cho thấy các yếu tố cơ bản của ngành đang củng cố trong nền.
Câu hỏi thường gặp
Bitwise nói gì về thị trường gấu bitcoin hiện tại so với các chu kỳ trước?
Chiến lược gia đầu tư cấp cao Juan Leon của Bitwise cho biết thị trường gấu bitcoin hiện tại là "thị trường gấu cấu trúc nhẹ nhất" trong lịch sử, với mức giảm 50% so với mức giảm 78% trong thị trường gấu năm 2022 và 84% trong năm 2018. Ông cho rằng điều này do bitcoin trưởng thành như một tài sản, với người nắm giữ cận biên chuyển từ nhà đầu tư cá nhân sang nhà phân bổ chuyên nghiệp.
Khách hàng tổ chức của Bitwise phản ứng thế nào với đợt giảm giá bitcoin?
Theo Leon, khách hàng tổ chức của Bitwise đã chia thành hai nhóm. Các nhà đầu tư có phân bổ bitcoin ổn định trong hai năm qua xem đợt giảm giá là cơ hội để cân bằng lại danh mục và trung bình giá đô la, trong khi các quỹ vốn lớn khác đang chờ đợi rõ ràng hơn về quy định trước khi cam kết.
Các chỉ báo đáy truyền thống mà Bitwise nhận diện trong thị trường bitcoin là gì?
Leon xác định một số chỉ báo đáy truyền thống bắt đầu xuất hiện, gồm các chỉ số quá bán về động lượng, khoảng một nửa số người nắm giữ bitcoin đang lỗ, việc tích lũy trở lại của các nhà nắm giữ dài hạn và dòng chảy ròng ra khỏi ETF bitcoin giao ngay trong tháng 6 đạt mức kỷ lục, đều được xem là dấu hiệu của sự đầu hàng.
